小米宣布发布UWB技术，赋予手机与智能设备空间感知能力，手机指向设备即可定向操控。UWB也就是超宽带通信。此前，苹果已在多款手机及手表等终端产品采用UWB技术。相关公司有浩云科技、硕贝德等。 [2020-08-27] 浩云科技(300448):物联网平台供应商,掘金百亿UWB蓝海市场-中报点评 事件概述8月26日公司发布中期业绩报告,2020年H1实现营业收入1.26亿元,同比下降52.3％;归母净利润-0.43亿元,同比下降393.8％。 2单季接近盈亏平衡,下半年增长有望恢复2020年H1公司营业收入1.3亿元,同比下降52.3％,其中Q2实现营收0.82亿元,同比下降31％,对比上季度营收的同比下降70％,降幅明显收窄。上半年受新冠疫情影响,在手订单的验收、交付延迟导致收款延迟。二季度后国内疫情控制较为稳定,公司各业务线条陆续复工。Q2净利润为-0.04亿元,已接近盈亏平衡。我们认为公司收入具备明显季节性,上半年利润占比仅10％。随着国内疫情的逐步控制,我们认为公司下半年增长有望明显恢复,带动全年业绩增长。 平安城市板块增长稳健,期间费用同比减少1)分产品看,物联网平台建设及解决方案、物联设备及软件销售与平安城市运营服务上半年分别实现营收0.66亿元、0.24亿元、0.31亿元;同比变化-63％、-53％、3％。平安城市板块受到疫情影响较小,营收稳健。2)从期间费用看,销售费用上半年0.30亿元,同比下降10％;管理费用0.28亿元,同比下降27％。主要源于公司受疫情影响许多项目进度滞后,相应费用减少;财务费用56.8万元,同比增长519％,主要原因在于利息支出增加;上半年公司研发投入0.35亿元,同比下降6％。此外公司开发支出上增加了对研发项目软件定义物联网应用平台、物联网智慧管理平台(IOTMP)、IOTMP移动端开发阶段的支出。 入股UWB上游芯片企业,标杆案例多场景落地今年6月,公司通过投资方式入股了国产UWB上游芯片企业,逐步完善"芯片-模组-产品-平台-应用"的全产业链布局,在全产业链的组合作用下进一步进行成本控制,以期在引领行业发展的同时,实现业务快速增长。目前公司的UWB产品已经实现了监狱对服刑人员监控记录、对社区矫正人员轨迹跟踪的场景落地。公司正在积极探索其他领域如金融、核电、电力行业的应用和落地。根据物联传媒数据,2022年我国UWB企业级应用的市场体量将达到121.5亿元,行业高增且仍处蓝海市场,公司具备明显的先发优势和产品优势,有望持续受益于行业高景气。 投资建议:预计公司2020-2022年EPS分别为0.23/0.28/0.35元,对应PE为46/38/31倍。考虑到公司物联网平台的发展和UWB业务的放量,给予公司2020年60倍PE,对应目标价14.03元,股价空间30％,首次覆盖,给予"增持"评级。 风险提示:1)宏观经济或下滑的风险。2)UWB产品应用推广或不及预期。3)物联网平台研发进度不及预期。4)项目收入延期确认导致业绩波动。 [2020-06-21] 硕贝德(300322):天线+散热,争当5G射频"先行者"-深度研究 5G射频技术先锋,进军散热行业培育新的利润增长点硕贝德成立于04年,是国内领先的无线通信天线企业。在5G时代,公司一方面聚焦以射频技术为核心的天线射频业务,为客户提供终端天线、基站天线、车载天线等产品,前瞻布局毫米波5G基站、终端射频领域前沿技术;另一方面于19年10月完成收购东莞合众65％股权,进军散热行业。在5G手机、5G基站散热需求大幅提升的背景下,我们看好公司充分利用其优质的终端及基站客户资源优势,培育新的利润增长点,预计20-22年EPS为0.25/0.41/0.60元,目标价20.30～21.01元,维持买入评级。 5G散热市场空间广阔,公司有望发掘5G终端及基站客户散热组件需求5G时代手机、基站的功耗相比于4G时代大幅增加,散热要求全面提升,催生出5G散热广阔的市场空间。在手机领域,我们看好新型散热材料、立体散热设计得到广泛应用,均热板+石墨/石墨烯的散热方案有望成为主流。在基站领域,5G基站功耗3kW～4kW,是4G基站的2～3倍,AAU散热需求激增,我们看好半固态压铸件+吹胀板新型散热方案成为主流。硕贝德子公司东莞合众有望通过优质的客户资源、出色的研发及制造能力,深度发掘5G终端及基站客户的散热组件需求,抓住5G散热行业发展机遇。 5G基站天线市场大扩容,公司产品涵盖宏基站、微基站、CPE领域在宏基站领域,MassiveMIMO的应用使得天线设计的复杂度及集成度提升,AAU的普及推动天线设计向小型化、定制化方向发展。在微基站领域,根据19年6月工信部韦乐平预测,21-27年中国将建设千万量级的5G微基站。公司18年通过微基站天线切入基站天线领域,19年正式进入宏基站领域,成功抓住5G宏基站天线塑胶金属化创新方案的机会,现已实现宏基站PEP振子量产供货,是国内领先通信设备厂商的供应商。 5G手机天线有望量价齐升,公司具备LCP天线量产能力及AiP技术储备5G时代MIMO天线单元将从4G时代的2X2变为4X4甚至8X8,手机天线用量成倍增加;同时各个天线之间防耦合、抗干扰的设计难度加大,天线单机价值量提升。根据中国产业信息网,全球终端天线市场规模将由18年的22.3亿美元增加到22年的30.8亿美元,19-22年复合增速达到8.4％。LCP/MPI天线在5G时代具有良好的发展前景,公司做手机天线起家,是全球前五大手机厂商的终端天线供应商,拥有品牌及客户优势;立足于市场需求,截至19年末公司5GLCP天线已完成相关产品的测试及样品交付。 5G时代天线+散热双轮驱动,目标价20.30～21.01元维持买入评级我们预计公司20-22年归母净利润为1.01/1.67/2.43亿元,剔除19年转让科阳光电54.52％股权的非流动资产处置损益(0.45亿元)影响后,对应20-22年CAGR为71.65％。参考可比公司20年平均1.18倍的PEG,考虑到中美贸易摩擦背景下硕贝德的重要客户华为存在较大不确定性,给予20年1.14～1.18倍预期PEG,目标价20.30～21.01元,维持买入评级。 风险提示:中美贸易摩擦升级;疫情反复致3C需求、5G推进不及预期。 |
