近日《北京市节水行动实施方案》印发。方案明确对重点领域、行业、产品进行专项检查，探索建立用水审计制度。鼓励年用水总量超过10万立方米的企业或园区设立水务经理，并进一步健全重点监控用水单位名录。同时，加快推动地方立法，力争2022年出台《北京市节约用水条例》。健全部门联合执法机制，加大节水执法力度。此外，近期济南市、杭州市也先后印发节水行动方案。 国家层面，2019年4月国家发改委、水利部联合印发《国家节水行动方案》。《行动方案》提出了近期和远期有机衔接的总体控制目标：“到2020年万元国内生产总值用水量、万元工业增加值用水量比2015年分别降低23%和20%，节水效果初步显现；到2022年用水总量控制在6700亿立方米以内，节水型生产和生活方式初步建立；到2035年用水总量严格控制在7000亿立方米以内，水资源节约和循环利用达到世界先进水平。”国家大力推行节水政策，工业用水计量、农业用水计量、企事业单位用水计量都会被纳入节水与科学用水管理范围，发展空间较大。 相关上市公司： 新天科技：工商业用水计量智能管控系统主要应用于大用户用水贸易结算和监控，分区计量，管网水量监测、区域漏控、水利计量等。产品主要包括智能电磁水表、智能电磁流量计等。产品被广泛应用于水利水务、石油化工、钢铁冶金等行业； 三川智慧：国内率先与华为合作推出基于NB-ioT技术的物联网水表；在澳大利亚市场试用的NB-ioT智能水表，已通过华为认证和海外客户的测试。 [2020-08-24] 新天科技(300259):疫情影响逐步消退,看好下半年盈利增速提升 一、事件概述 近期公司披露2020年中报,上半年实现营收4.15亿元,同比-5％,实现归母净利润1.04亿元,同比+17％,其中Q2单季度实现收入2.83亿元,同比+9％,归母净利润0.75亿元,同比+13％。 二、分析与判断 二季度收入逐步修复,看好三季度及全年业绩弹性 疫情影响减弱,公司Q2收入同比+9％,增速环比提升35％。上半年盈利增速低于我们此前报告的预期,主要系订单确认节奏问题以及工商业流量计业务受疫情影响较大,上半年公司智能水表/智能气表/工商业智能流量计收入分别同比+9％/+5％和-23％。上半年公司智能水表订单实现大幅增长,中标合计逾9000万元的鞍山市水务集团、大庆石油管理局NB表项目,有望于三季度起逐步确认收入,而随着工业客户的逐步复工复产,流量计业务亦有望恢复增长。 毛利率略有下滑,疫情减少销售费用开支 上半年公司实现综合毛利率47.4％,净利率25.7％,同比-2.8％和+4.7％。毛利率下降主要系高毛利的工商业流量计业务占比下滑,同时竞争加剧致智能水表毛利率略有下降。上半年销售/管理/财务费用率分别-5.80％/+1.06％/-0.18％,带动三项费用率整体-4.92％,主要系疫情影响下相关销售费用开支有所缩减。 加强技术研发、提升生产效率,持续打造新的增长点 上半年公司持续加大NB-IoT智能表产品及物联网云服务平台等产品的研发,新增专利38项,其中新增发明专利2项,新增实用新型专利19项,新增外观设计专利17项；新增计算机软件著作权11项。其中智慧农业物联网数据采集及监控平台已完成研发,NB单相、三相电表已小批量试产,MES精益生产管理系统亦在研发中,未来公司在智慧农业、智能电表等领域的拓展亦值得期待。 三、投资建议 上半年公司智能水表订单实现大幅增长,未来将持续受益智能水表渗透率的提升,同时智慧农业、智能气表等领域亦有较大发展空间,预计公司2020~2022年EPS分别为0.32/0.38/0.46,对应当前股价PE17/14/12x,低于仪器仪表行业30x的2020年平均预测PE,维持"推荐"评级。 四、风险提示: 1、智能水表推广不及预期；2、流量计业务恢复不及预期；3、行业竞争加剧。 [2020-08-25] 三川智慧(300066):智能水表恢复正增长,公允价值变动影响较大-中报点评 公司发布中报,上半年实现收入3.38亿元,同比下降1.39％,归母净利润7950万元,同比增长36.17％,扣非归母净利润6664万元,同比增长22.80％。随着疫情后复工复产,以及天津等19年中标项目在二季度交付,水表订单和施工已回归正常,Q1/Q2单季收入分别为0.96亿/2.43亿,同比增速-34％/+23％。预计全年业绩2.4亿,增长25％,对应PE估值23倍,给予"审慎推荐-A"评级。 智能表占比提升,带动综合毛利率提升0.59pct至37.83％。分产品看:1)智能表上半年收入1.81亿,同比略增2.46％,毛利率43.38％,同比下降2.03pct;2)机械表收入1.03亿,同比下降12.86％,毛利率25.22％,较同期略微增长0.15pct。尽管上半年智能表交付量距离年初目标有差距,但和去年同期比仍有增加,三四季度为行业旺季,预计下半年智能表收入增速将提升,全年智能表目标300万台,较19年增加25％。 期间费用控制稳定,四费占收入21.92％,减少0.73pct。销售费用3541万,费用率10.47％同比减少0.48pct;管理费用1910万,费用率5.65％同比增加0.24pct;研发费用2151万,费用率6.36％同比减少1.01pct;财务费用-191万,较去年同期-370万有所增加,主要由于利息收入减少导致。 利润端增长明显,主要为公允价值变动收益、投资收益、其他收益较去年同期有所增加。在收入端基本持平的情况下,上半年归母净利润7950万,较同期增加2112万,主要原因包括:1)转让东元环境及其他交易性金融资产带来的公允价值变动收益1263万,2)投资收益增加338万,3)计入其他收益的软件增值税退税增加495万。 经营性现金流净流出4989万,较同期流出3978万增长25.40％。主要由于水表行业现金流回款具有明显周期性,通常集中在下半年尤其年末。从占用现金流较多的项目来看,存货存货2.82亿较期初增加4253万;应收账款4.93亿较期初5.03亿减少1000万,由于19年应收增长较主要由于天津项目跨年未验收,预计未来应收将维持在5亿左右;应付项目减少6804万,主要为应交税费减少。 受益于水司智能管网改造需求,以及智能表尤其NB表技术/成本下降,行业智能表渗透率正处在快速提升阶段。公司作为国内老牌水表厂,上市时间相对较早,近两年客户战略从中小城市转变为主攻大城市,带动收入体量迅速增加。我们预计公司20年智能表有望达到300万台,其中NB表200万台,预计2020-22年净利润分别为2.4亿、2.8亿、3.4亿,对应PE估值为23、20、16倍,给予"审慎推荐-A"评级。 风险提示:上游原材料出现大幅波动,带来成本压力;智能水表渗透率提升低于预期;智能水表行业吸引大量新进入者,竞争恶化。 |
