工信部19日发布批复文件，同意中国移动、中国电信开展物联网等领域eSIM技术应用服务。服务仅限开通数据业务和与之相关的定向话音、定向短信业务。 eSIM卡可以集成在设备终端的芯片上，无须插入运营商单独发行的SIM卡，成本更低且更稳定。eSIM的发展与智能终端的小型化、功能稳定性等要求密切相关，也是运营商拓展新业务的重要抓手。此外，对于智能手表等可穿戴设备厂商而言，产品渗透率有望借机加速提升。 紫光国微已与联通华盛签署战略合作协议，就eSIM业务展开合作。 环旭电子是苹果手表的独家供应商，该产品支持eSIM功能。 东信和平研发的eSIM集成化模块能为物联网终端打造身份标签。 [2020-10-08] 紫光国微(002049):安全与特种IC领导者,业绩增长高确定性-公司深度研究 投资逻辑 特种IC需求旺盛,盈利能力节节攀升。国防信息化叠加国产替代为特种IC提供持续发展动能,具备消耗属性的装备采购增加更是特种IC需求催化剂。公司特种IC技术全国领先,产品种类超过200款,下游应用广泛,总线产品还打入了C919大飞机供应链中,业绩显著受益于国防采购提升和大飞机国产化影响。目前公司特种IC毛利率接近80％,净利率超过50％,且仍处于快速提升状态,预计未来将拉动公司整体盈利能力节节攀升。 智能安全IC产品结构逐渐改善,物联网是发展新机遇。随着国外企业的退出和公司产品认证的通过,公司智能卡IC在SIM卡和金融卡的全球份额有望在三年之内翻倍,高端产品占比的提升将会显著改善智能卡业务盈利。公司eSIM和智能终端IC在物联网市场快速发展,其中THD89系列更是获AEC-Q100车规认证,已经成为车载安全IC领域的标杆产品。 FPGA国产替代刻不容缓,公司是行业领头羊。2019年我国FPGA市场规模为176亿元,市场被国外巨头垄断。目前美国已经开始对出口到我国的FPGA进行严格审查,国产替代刻不容缓。公司Titan、Logos、Compact三个系列FPGA产品已经披露出货并开始产业化工作,实现全年销售额过亿元,是我国实现FPGA国产替代的领头羊。 投资建议与估值:我们预测公司2020-2022年归母净利润为9.25/12.94/17.40亿元,同比增速分别为127.96％/39.93％/34.42％,目前股价对应77/55/41倍动态PE,公司是国内特种IC和智能安全IC龙头,根据Wind一致预期,2021年半导体龙头平均PE为65倍,我们看好公司未来的发展,给予公司2021年67倍目标PE,对应股价142.7元,首次覆盖,给予"买入"评级。 风险:智能安全芯片业务毛利率波动风险;FPGA研发不及预期风险;特种IC订单量下滑风险;中美科技冲突加剧风险 [2020-10-14] 环旭电子(601231):三季度营收再创新高,迎苹果强周期前景看好-点评报告 1．事件公司发布9月营收简报,2020年9月营业收入为50.95亿元,较去年同期同比增加22.18％,较2020年8月环比增加22.23％。2020年1至9月公司营业收入为294.79亿元,较去年同期同比增加13.51％。 2．我们的分析与判断(一)SiP封装龙头,受益于电子产品微小化趋势环旭电子是国内SiP封装龙头企业,主要从事电子元器件封装与制造服务,公司产品主要应用于通讯、消费电子等领域。随着5G的发展和可穿戴设备的普及,SiP封装逐渐成为电子封装技术的主要趋势之一。公司深耕SiP领域多年,在生产良率等方面具有一定技术优势,是WiFiSiP、手表SiP、手机微型化UWB模组、5G毫米波AiP等的重要供应商。2020上半年,得益于SiP相关业务的增长,公司业绩实现较快增长,实现营收170.17亿元,同比增长16.52％,实现归母净利润5.06亿元,同比增长29.80％。 (二)苹果强周期来临,公司业绩有望持续提升公司为iphone、AppleWatch、Airpods等产品提供SiP封装,根据公司2019年年报,公司苹果业务收入占比为39％,我们预计2020年公司苹果业务收入占比有望达到60％左右,是苹果产业链重点受益标的之一。四季度是苹果的备货高峰,iPhone12系列于10月14日正式发布,苹果或将加快备货进度,公司订单充沛,同时在费用控制方面取得进步,看好公司四季度及明年的经营情况,未来业绩有望持续提升。 3．投资建议受益于5G的发展,SIP模组需求有望保持快速增长。暂不考虑飞旭并表,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为15.85、20.45、24.62亿元,同比增长25.59％、29.02％、20.39％,实现EPS为0.73、0.94、1.13元,目前股价对应2020年市盈率为34.6倍。公司下游市场需求旺盛,有望持续表现优秀,给予"推荐"评级。 4．风险提示新冠疫情造成行业需求下降以及iPhone、AppleWatch等产品出货量不及预期。 |
