国家发改委新闻发言人孟玮在新闻发布会上表示，下一步，将推动汽车和家电消费转型升级，促进汽车限购向引导使用转变，鼓励各地出台促进老旧汽车置换政策。 业内人士指出，早前，北京市政府印发《北京市进一步促进高排放老旧机动车淘汰更新方案（2020-2021年）》的通知。《更新方案》显示，北京市将依法对报废或转出本市的高排放老旧机动车车主给予政府补助。老旧汽车淘汰政策、国三报废既是北京空气治理的必经之路，也是车市寒冬急需的一针强心剂。随着政策推动，各地政府把控制污染和废气排放纳入到了年度工作计划的重点位置，国三老旧车的淘汰被放在了加速快车道上，清退进入倒计时。 在相关整车上市公司中，上汽集团（600104）：国内产销规模最大的汽车集团，同时也是国内A股市场市值最大的汽车上市公司，业务包括整车（含乘用车、商用车），积极推进新能源汽车、互联网汽车的商业化。 广汽集团（601238）：国内产业链最为完整、产业布局最为优化的汽车集团之一，涵盖上游汽车研发、零部件以及下游汽车商贸、汽车金融的产业链闭环。 长城汽车：国内乘用车自主品牌龙头，主要产品是皮卡车、SUV及轿车。 [2020-10-13] 上汽集团(600104):月销量持续同比正增长,累计产销量降幅持续收窄-事件点评 事件描述:公司发布2020年9月份产销快报,本月公司汽车产销量分别为571,981辆、602,318辆,累计产销量分别为3,537,299、3,613,228辆。 事件点评月销量持续同比正增长,累计产销同比降幅持续收窄。2020年9月,公司汽车产销比为1.05倍(前值1.01倍),汽车当月产销量分别为57.20万辆和60.23万辆,环比分别增长14.75％、19.45％,产量同比下降1.14％,降幅较上月收窄5.82pct,销量同比增长9.51％,同比较上月提升5.94pct,销量持续4个月同比正增长。2020年1-9月,公司汽车累计产销量产销比为1.02倍(前值1.02倍),公司本年累计汽车产销量分别为353.73万辆和361.32万辆,同比分别下降18.61％和18.14％,同比降幅分别较上月收窄2.90pct和3.94pct,累计产销量延续二季度以来的同比降幅收窄态势。 上汽通用、上汽乘用车销量同比转正,上汽大众销量降幅收窄。分公司口径来看,除海外分公司上汽印尼、名爵印度公司外,上汽大众月销量延续二季度以来的收窄态势,9月降幅收窄至1.19％,其余分公司销量均实现同比正增长;上汽通用五菱表现依然亮眼,9月实现月销量17.6万辆,同比增长19.73％,较上月提升3.19pct,截止2020年9月月销量同比持续6个月超过10％;上汽通用、上汽乘用车月销量同比均转正,9月月销量分别为153,326辆、60,366辆,同比分别为9.47％、5.86％,分别较上月提升12.84pct、7.07pct;此外,上汽大通、上海申沃、依维柯红岩、南京依维柯、上汽正大同比增速分别为40.31％、145.26％、84.56％、16.14％、63.53％。 行业整体向好,公司作为国内乘用车龙头有望受益。短期来看:一方面,9月、10月是国内乘用车传统销售旺季,叠加9月底举办的北京车展作为今年全球唯一一次A级车展,市场关注度较高,有望进一步刺激汽车购车需求释放,根据中汽协预估情况,9月汽车、乘用车销量预估同比分别增长13.3％、7.6％,同时,我国经济运行总体复苏态势持续向好,叠加促销费政策拉动,以及2019年下半年产销低基数,乘用车市场有望延续复苏态势,公司作为国内乘用车整车龙头有望受益;另一方面,2020年以来公司多款新车投放,随着新品销量爬坡,有望带动公司产销延续回暖态势。 投资建议:公司车型覆盖面广,产业链布局充分,产品体系完善,且持续优化产品结构,加强战略升级,推进汽车新四化创新落地,具备高业绩安全边际和长期竞争优势,预计公司2020年、2021年EPS为1.72、2.17,对应2020年10月12日公司收盘价20.10元/股,公司2020年、2021年PE为11.68、9.24,维持"买入"评级。 风险提示:汽车销量不及预期;海外业务推进不及预期;行业政策大幅调整;新冠疫情反复 [2020-10-14] 广汽集团(601238):自主增速持续改善,合资品牌维持强势增长-点评报告 核心观点广本销量增速大幅跑赢行业,多款车型持续月销过万。广本9月销量8.78万辆,同比增长21.7％,零售端,广本销量8.17万辆,同比增长124.6％; 1-9月累计销量55.06万辆,同比下滑5.69％,降幅收窄3.86个百分点。 根据乘联会周度数据,9月狭义乘用车批发销量同比增长9％,零售销量同比增长9％。广本批发和零售销量大幅跑赢行业平均水平。6月以来,旗下皓影、缤智、凌派4款车型持续月销过万,雅阁9月销量超2万辆。9月,雅阁星空限量版上市,为广本高销量增速提供支撑。 广丰销量增幅扩大,汉兰达累计销量破百万。广丰9月销量8.1万辆,同比增长24.62％;今年累计销量54.34万辆,同比增长9.52％,增幅扩大2.3个百分点;销量同比增速均扩大。广丰9月批发销量跑赢市场平均水平。9月,雷凌销量2.27万辆,同比增长5％;汉兰达累计销量破百万。新车方面,9月威尔法双擎黑金版上市,10月汉兰达百万纪念款上市。 广汽自主销量增速加快,AionV销量环比增长接近翻倍。广汽自主品牌9月销量3.8万辆,同比增速12.82％,同比增速扩大4.18个百分点;1-9月累计销量23.68万辆,同比下滑14.56％,下滑幅度收窄3.8个百分点。广汽传祺GS3POWER预计在10月份上市,作为传祺品牌销量第二的车型,未来有望继续拉动销量。8月,广汽新能源AionS销量4071辆,同比增长6.71％,销量排名第3,AionV销量2086辆,环比增长95.14％。 财务预测与投资建议预计2020-2022年EPS分别为0.76、0.94、1.08元,参考可比公司估值,给予公司2021年15倍PE,目标价14.1元,维持买入评级风险提示广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。 [2020-10-16] 长城汽车(601633):新产品周期驱动销量快速增长-更新报告 长城汽车3Q20销量高增长受益于汽车需求复苏以及新车型的贡献,长城汽车9月销量同比+18％至11.8万辆,3Q20公司销量28.6万辆,同比+24％,增速超过行业销量增长水平(据中汽协数据,中国乘用车3Q20销量同比+8％)。我们认为公司3Q20销量增速较快主要得益于:1)公司新车型销量增长较好,特别是皮卡车型对销量贡献持续提升;2)国内疫情影响消除后,中国汽车需求企稳回升。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.56/0.89/1.08元,维持"增持"评级。 皮卡车型是公司3Q20销量高增长的主要驱动力据公司公告,长城汽车9月销量同比+18％至11.8万辆,其中哈弗品牌销量7.9万辆,同比+5％;WEY品牌销量0.9万辆,同比+4％;皮卡车型销量2.3万辆,同比+67％;欧拉品牌销量0.7万辆,同比+253％。长城汽车3Q20销量28.6万辆,同比+24％,其中哈弗品牌销量18.3万辆,同比+9％;WEY品牌销量2.4万辆,同比+3％;皮卡品牌销量6.4万辆,同比+93％。皮卡车型销量占比从3Q19的14.5％提升至3Q20的22.6％。2019年10月上市的新车"炮"系列皮卡是公司3Q20销量增长的主要驱动力之一。 长城汽车3Q20归母净利润有望同比高增长基于长城汽车3Q20的强劲销量表现,我们预计其3Q20的营业收入同比+30％至275.6亿元,归母净利润同比+40％至19.6亿元。我们认为公司归母净利润增长应超过其收入增速,主要原因是:1)销量增长带来规模效应;2)皮卡车型利润率水平(尤其是新产品"炮"系列)高于其他车型,皮卡车型销量占比提高使得公司整体利润率改善。 2021-2022年长城汽车进入新产品周期据半年报披露,长城汽车2H20推出第三代哈弗H6、哈弗大狗、WEY坦克300、欧拉白猫和欧拉好猫等四款车型。同时7月份长城发布了"柠檬"、"坦克"和"咖啡"三大技术平台,涵盖了汽车研发、设计生产和汽车生活的全产业链价值创新体系。我们认为新车型的引入将提升长城汽车产品竞争力,新的技术平台也有助于降低单车成本。展望2021-2022年,随着新平台上更多新车型推出,我们认为公司有望进入新的产品周期,汽车销量、营业收入和归母净利润快速增长。 上调盈利预测和目标价,维持"增持"评级考虑到公司将进入新的产品周期,我们将2020-2022年公司销量假设分别上调1％/4％/4％,毛利率假设上调至17.3％/19.0％/19.5％,归母净利润假设上调4％/23％/26％至51.7/81.7/98.7亿元。2021年Wind可比公司一致预期PE均值为28.1x(前次27.6x),考虑到公司销量表现强劲且明后年预期业绩增速较快,我们基于30x2021EPE(前次22x2021EPE),给予公司目标价26.70元(前次16.00元),维持"增持"评级。 风险提示:汽车需求低于预期,市场竞争加剧,新车型推出进度低于预期。 |
