商务部新闻发言人高峰在10月29日的例行新闻发布会上表示，前三季度跨境电商推动外贸提质升级。在跨境电商综试区“扩容”、B2B出口监管试点等政策推动下，跨境电商保持良好增长态势。商务大数据对重点电商零售进口平台监测显示，跨境电商零售进口额同比增长超过17%。从产地国看，自日本、美国、澳大利亚进口额排名前三，占比分别为16.3%、15.1%和8.9%。从品类看，化妆品、粮油食品和服装鞋帽进口额排名前三，占比分别为32.7%、24.4%和12.9%。 今年疫情影响下，我国跨境电商模式由B2B模式向M2C模式转变，由此带来相对竞争优势更强，我国深耕多年的头部品牌在出口预期好转、跨境电商模式重构、疫情居家办公需求激增的背景下表现出了高性价比、通顺的成长逻辑和确定性趋势，单价和盈利能力在持续修复。 相关上市公司中，中国外运：自营快递业务以跨境电商物流服务为主。 德邦股份：公司跨境网络覆盖超过220个国家，助力客户实现物畅其流。 普路通（002769）：国内优质供应链服务商，凭借在进出口方面的专业优势，能更好的为跨境电商行业的公司提供基于跨境供应链管理服务。 [2020-08-30] 中国外运(601598):二季度盈利质量改善,关注土地资源重估空间-中报点评 事件:中国外运发布2020年半年报,归母净利润12.15亿,同比下降20％,扣非归母净利润10.87亿,同比下降17％。 二季度改善明显,业绩略超预期。二季度扣非归母净利润9.04亿,同比上涨10％,相比一季度扣非归母净利润-62％下跌显著改善。二季度经营现金流入14.86亿,相比一季度-9.67亿转正,二季度盈利质量快速改善超我们此前预期。 空运包机业务发力,2020年上半年,代理及相关业务收入上涨2.92％,分部利润上涨0.69％。空运代理业务发力,分部收入上涨29％至30亿,分部利润上涨1.3倍至1.3亿,业务量下滑1.5％。海运代理业务为代理费模式,无法享受运价上涨红利,海运代理收入下滑2％,业务量下降7.6％至582.6万TEU,分部利润下降26％。铁路代理业务基数较低,但增速明显,业务量增长46.3％至7.9万TEU,分部利润增长220至0.49亿。 国内专业物流业务改善,国际业务受一定冲击。合同物流、化工物流、冷链物流主要客户为国内,改善显著。其中专业物流业务收入上涨1.4％,分部利润下降17％至3.92亿。合同物流业务稳健增长,收入上涨6.45％,分部利润上涨15.31％至23.2亿。化工物流收入下跌3.97％但分部利润上涨12％,冷链物流扭亏。项目物流受新冠肺炎疫情海外恢复较慢影响,收入下滑36％,分部利润下滑80％至0.16亿,拖累整体专业物流板块。 完成KLG集团收购,扩展全球网络。上半年公司完成了KLG集团第二部20％剩余股权的交割,KLG成为公司全资子公司,KLG贡献收入6.78亿人民币,经营产生的利润超过7400万人民币。KLG集团收购对公司扩展欧洲落地能力,延伸物流网络有着重大意义,并有利于开发客户潜在的海外全程物流的需求。 核心催化:建设物流地产公司,资源价值重估。公司1100家子公司及分支机构,覆盖全国主要重点城市及地区,国内自有土地面积超过1000万平方米,自建仓库400万平方米,租赁仓库300万平方米,公司已成立物流地产公司,土地及仓储资源有望通过资产证券化方式实现加至重估。 业绩略超预期,上调盈利预测,维持"增持"评级。受二季度公司盈利质量恢复超预期影响,我们上调2020-2022年盈利预测,预计公司20-22年归母净利润为28亿,32亿,33亿(原预测为24亿、25亿、30亿),对应PE9倍,8倍,8倍。当前公司估值处于历史25分位,二季度改善趋势出现并有望延续,具有一定安全边际,后续关注土地及仓储资源资产证券化进展,维持"增持"评级。 [2020-10-28] 德邦股份(603056):经营修复延续,预提费用强化激励-三季度点评 经营修复延续,上调目标价 1Q-3Q20,公司实现收入189.5亿元,同比增长2.7％；毛利率为11.7％,同比增长2.3pct；归母净利为3.0亿元,同比增长165.8％。考虑网络并购价值及业绩处于恢复期,给予公司20年36.0XPE,上调目标价至18.69元,重申"增持"评级。 经营持续修复,预提费用较多 3Q20,公司延续了2H19以来的保价控量策略,业务经营持续修复；实现收入73.3亿元,同比+11.9％(1Q/2Q:-17.5％/+10.7％)；毛利率为13.0％(1Q/2Q:6.4％/13.8％),同比增长5.3pct；公司加大人员激励和职能资源投入,三项费用(销售+管理+研发)同比增长48.8％至8.5亿元,占收入同比提升2.9pct至11.6％；归母净利为1.4亿元(3Q19:0.06亿元)。 快递业务恢复良好,快运业务继续承压 2Q20,公司大件快递总重量和票数同比分别增长20.8％和12.0％,基本恢复至正常状态,完成收入43.23元(同比+17.8％)。3Q20,公司大件快递货量/票数同比分别+20.4％/+10.5％(2Q20:同比分别+20.8％/12.0％)；实现收入44.49亿元,同比+22.0％(2Q20:同比+17.8％),延续修复态势。中期看,公司收派效率(19年:约40-50件/人/天)仍显著低于通达系,通过改善收派效率修复快递毛利率逻辑不变。3Q20,国内宏观持续修复,但由于市场竞争等因素,公司快运业务实现收入26.70亿元,同比下降3.7％(1-2月/3月/2Q:同比-28.5％/-4.2％/-3.7％)。 拟引入韵达股权投资,战略协同颇具空间 参考顺丰快运今年2月融资估值(融资3亿美元,投后估值33亿美元),公司直营快运+大件快递网络价值显著。今年5月,公司拟向韵达定增融资6.14亿元,股权合作为业务合作奠定基础。公司大件快递和韵达小票快递,直营快运和韵达加盟快运业务高度互补。我们认为公司和韵达合作的可能方向为:1)车辆、油料等物资集采,2)干线、分拨和末端降本(如末端网点合作),3)业务深度协同(如中通快运和快递合场运行,深度联动)。 关注战略协同,重申"增持"评级 公司经营持续修复,我们维持20/21/22年EPS预测0.52/0.68/0.81元。可比快递企业对应20年预期PE中值为30.8X,考虑网络并购价值及业绩处于恢复期,给予公司20年36.0XPE(较行业估值溢价17％),上调目标价至18.69元(前值14.54元),重申"增持"评级。 风险提示:行业增速低于预期、价格战、社保成本冲击。 [2019-04-29] 普路通(002769):2018年和1Q19业绩符合预期,关注国资入股后新业务的发展 2018年和1Q19业绩符合预期 2018年业绩与快报一致:全年营收57.7亿元(+7％),归母净利润1.02亿元(+50％),扣非归母净利润0.73亿元(+16％),专业绩快报预告的1.04亿元一致,基本符合预期,从比率来说,毛利润率上升2.1ppt至8.8％,净利润率上升0.5ppt至1.8％。从单季度而言,4Q18营业收入12.2亿(-12％),毛利润率同比上升2.0ppt至8.3％,归母净利润同比上升103％至0.02亿元,净利润率上升6.1ppt至0.2％,2018年大幅增长的主要原因为2017年计提乐视减值损失的低基数效应,剔除这一影响,2018年归母净利润同比下滑42％,下滑是由于组合售汇无法正常开展,融资成本高,同时小米业务受到同行竞争。从现金流来看,除4Q18经营性现金流回正,其他季度均为净流出,全年净流出5.1亿,存在一定压力。 1Q19业绩符合预期:1Q19营收15.7亿(+44％),归母净利润0.30亿(-27％),扣非归母净利润0.28亿(-31％),我们之前预期净利润增速为-30％,基本符合预期,另外1Q19经营性现金流净流出4.2亿,相比于1Q18的净流出7.7亿收窄。 发展趋势 向前看,关注组合售汇政策的最新进展:公司主业波动较小,但是组合售汇业务占利润总额25~40％,考虑到组合售汇政策一般要到当年四月份以后才会明朗,我们将会继续观察政策变化。 国资入股,关注新业务的发展空间:普路通货币资金在同类供应链公司中较为充裕,财务状况健康。国企的供应链业务资源或将导入普路通体系内。并且作为金控旗下上市平台,普路通有望接纳集团其他优质资产进入体内(如供应链、普惠金融)。 盈利预测 我们微调2019/20e盈利至1.47/1.95亿元。 估值与建议 公司当前股价为10.97元,对应19/20年28/21倍P/E。我们暂维持中性评级,维持目标价11元(对应0.3％上涨空间),目标价对应19/20年28/21倍P/E。 风险 宏观经济失速,小米业务面临竞争,组合售汇业务无法开展。 |
