光伏玻璃龙头企业的11月报价加速上涨。主流品种3.2mm光伏玻璃价格涨至44元/平方米左右，环比上月涨逾20%。7月至今，该品种累计涨幅达八成。而部分小厂的11月报价更高达50元/平方米。 光伏玻璃行业目前延续供不应求。供给方面，新建光伏玻璃项目需存量置换，工信部不久前对《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》公开征求意见，拟继续执行上述政策。需求方面则受益于薄玻璃的推广，双玻组件渗透率快速提升，以及国内外光伏利好政策频出。 相关上市公司： 福莱特：主营光伏玻璃，近一个月以来获港股通大举增持，占流通股比例从1.86%提升至5.79%； 南 玻A：已与隆基股份12家子公司签订为期5年的光伏玻璃采购协议； 旗滨集团：拟在湖南郴州投资1200吨光伏面板项目，在浙江绍兴投资1200吨光伏背板项目。 [2020-10-28] 福莱特(601865):光伏玻璃持续涨价,公司业绩快速增长-三季点评 事件:2020年三季报正式披露,公司营业总收入40.17亿元,同比增长18.81％,净利润为8.12亿元,同比增长59.94％。 投资要点:光伏玻璃龙头之一,市场占有率20％公司深耕光伏玻璃业务,光伏玻璃产能国内占比20％,是国内光伏玻璃产业的龙头之一。公司在安徽凤阳布局石英矿资源,成本优势明显,产品毛利率行业领先。公司提前在凤阳和越南扩产,竞争优势明显。 受益扩产和双玻组件技术的快速渗透,光伏玻璃供不应求光伏行业景气,各企业竞争性扩产,2020年组件大规模扩产,光伏玻璃需求激增。双玻组件技术的规模化应用和快速渗透,光伏玻璃一片难求,从7月份到10月份,光伏玻璃持续涨价。据PVinfoLink最新公布的光伏玻璃价格,3.2mm光伏玻璃最高价43元/平方米,2.2mm光伏玻璃最高价29元/平方米。 光伏玻璃竞争壁垒较高,产能扩张受限光伏玻璃具有重资产属性,是技术和资金密集型产业。工信部严格执行产能退出和产能置换的政策,光伏玻璃产能扩张受限,扩产周期18-24个月,建设周期相对较长,光伏玻璃涨价有望延续。 财务预测结合产能和涨价情况,我们预计公司在2020-2022年营业收入分别为63.61亿元、86.71亿元和119.09亿元,公司净利润分别为12.43亿元、19.02亿元和27.88亿元,EPS分别为0.64元/股、0.97元/股和1.43元/股。考虑行业前景和行业地位,继续推荐。 风险提示光伏装机量不及市场预期,国内外疫情的不确定性。 [2020-10-28] 南玻A(000012):玻璃涨价提高毛利,全年业绩增长可期-三季点评 事件:公司10月25日公布2020年三季度报告,前三季度实现营业收入74.68亿元,同比下降2.52％;实现归母净利润7.27亿元,同比增长33.53％。 点评:营收降速缩窄,净利润大幅提高。公司前三季度共实现营收74.68亿元,同比下降2.52％;实现归属母公司净利润7.27亿元,同比增长33.53％;分季度看,公司单三季度实现营收30.44亿元,同比增长9.76％;实现归属母公司净利润3.35亿元,同比增长100.85％。公司在二季度已经实现净利润增速转正,三季度业绩高速增长。 受益玻璃价格上涨,毛利率显著提高。今年二月份以来,受国内新冠疫情影响,玻璃需求呈现疲软态势,玻璃价格持续下跌,并于四月份触底。五月份以后,随着需求的持续修复,市场情绪出现明显好转,玻璃价格不断回升至历史高位。在价格的影响下,公司综合毛利率较上年同期的25.59％上升4.76pct至30.35％。获隆基股份大订单,未来业绩可期。南玻A全资子公司吴江南玻和东莞南玻,与隆基股份12家子公司与2020年7月31日签订57亿元光伏玻璃的采购协议,合同期五年,年均销售金额占公司2019年收入约12.41％。该合同的签订将对公司未来经营产生积极影响。 光伏玻璃产能置换,产业公司景气度延伸。2020年10月22日,工业和信息化部办公厅日前发出关于征求《水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》意见的函,光伏玻璃将被纳入到产能置换实施办法的相关规定之中,且严禁备案和新建扩大产能的光伏玻璃项目。在该政策的影响下,光伏玻璃产能释放速度受限,但是下游需求不减,从而使光伏玻璃价格持续上升,南坡A有望从中受益。 给予公司"买入"评级。预计2020-2022年归母净利润增速为65％/12％/8％,2020-2022年EPS分别为0.29元/0.32元/0.35元。首次覆盖,给予公司"买入评级" 风险提示:下游需求不及预期,原材料价格上涨风险。 [2020-10-29] 旗滨集团(601636):主业盈利好转,深加工提升估值-三季点评 业绩简评 公司发布20年三季报,前三季度实现营收65.55亿元,同比增长0.35％;归母净利润12.16亿元,同比增长31.13％;基本EPS0.46元。 点评浮法主业-价升成本降,主业盈利好转:三季度玻璃价格高位运行,全国浮法玻璃均价达到1716元/吨,同比上涨12.55％。受益于玻璃价格上涨,公司Q3单季营收27.64亿元,同比增长12.11％,环比增长10.95％。在产品售价提升的同时,纯碱和石油焦等原燃材料价格保持低位,毛利率明显提升。公司Q3单季毛利率42.61％,同比提高11.54个百分点,环比提高15.44个百分点。在上述因素的共同推动下,公司Q3单季实现归母净利润7.1亿元,同比增长73.59％,环比增长105.42％。 深加工玻璃-高端产品布局,成长属性显现:在现有高端产业布局的基础上,公司在9月公告拟在湖南省资兴市和浙江省绍兴市分别投资建设1条1200t/d光伏组件高透基板材料生产线,在10月公告拟在浙江省绍兴市建设两条25t/d中性硼硅药用玻璃及制瓶生产线。在浮法玻璃行业产能过剩的背景下,向高端产品领域拓展可以提高未来成长性,提升公司估值水平。 行业政策-产能置换新规即将出台,约束行业长期供给:10月,工信部发布关于征求《水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》意见的函,要求:"自2013年以来,连续停产两年及以上的玻璃生产线不能用于置换;用于置换的平板玻璃生产线产能原则上不能拆分,如确有必要,拆分转让不能超过两个项目",并明确此规定也适用于新建光伏、汽车玻璃等工业玻璃原片。此项规定,体现了政府严肃产能置换、严禁新增产能的决心,将进一步遏制僵尸产能复活,维护行业供给秩序,稳定玻璃价格。 盈利调整与投资建议我们上调20-22年公司浮法玻璃售价至74/74/73元/重箱,同步上调20-22年归母净利润至18.78/20.90/21.64亿元(较上次预测上调18/6/6％),预计未来三年EPS0.7/0.78/0.81元,维持"买入"评级。 风险提示房地产行业下行、玻璃价格下跌、原材料成本上涨、电子玻璃和硼硅玻璃失败风险、海外疫情反复。 |
