农业农村部官网11月4日发布了对十三届全国人大三次会议第6779号建议的答复，提出将加快推进主要农作物生产全程机械化，继续完善农业社会化服务政策，不断加大对粮食适度规模经营的支持。 农业机械是工业机械的组成部分，我国虽是农业大国，但机械化水平尚低，农机收入仅占机械收入的百分之一，且近年来出现快速滑坡。短期来看，今年农机销售开局良好，且在政策支撑下农机需求边际有望持续改善。长期来看，随着持续去产能以及国内土地流转加快带动规模化种植比例提升，国内农机行业有望逐渐回暖。 相关上市公司： 一拖股份：具备车身、铸锻件、发动机、齿轮等拖拉机核心零部件制造能力； 中联重科：拥有完善的主粮农机产品线以及多品类经济类作物农机产线。 [2020-10-29] 一拖股份(601038):公司三季报业绩持续释放,看好农机行业底部反转 事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入64.63亿,同比增长24.39％,归母净利润4.78亿,同比增长580.71％,扣非净利润4.35亿,同比增长1382.02％。 拖拉机行业销售大幅回升,公司三季报业绩持续释放:公司Q3单季度实现收入23.46亿,同比增长32.57％,归母净利润1.54亿,同比增长205.23％,业绩大幅增长主要受益于拖拉机行业销售大幅回升。公司前三季度毛利率20.12％,较上年同期提升5.40pct,销售、管理、研发、财务费用率为12.06％,较去年同期下降2.46pct,净利润率为7.39％,较去年同期提升6.04pct,公司行业低迷期加强减员增效、处置无效资产工作,行业回升后盈利能力大幅增长。 保粮食安全以及粮食价格上涨,推动拖拉机行业销售大幅回升:今年新冠疫情以及洪涝灾害影响下,粮食安全问题较为突出,国家及时出台相关政策鼓励粮食生产,比如南方水田区鼓励种双季稻等,拉动了拖拉机的销售需求。根据农机协会统计,1-6月份骨干企业大中型拖拉机销量13.03万台,同比增长13.72％。长期看,粮食价格上涨提升农民种粮积极性是驱动农机需求的核心因素,近期玉米、豆粕、棉花等主粮和经济作物价格出现明显上涨,受益于此,农机行业已逐步确立上升趋势。根据历史数据,2018-2019年中大拖销量不到20万台,我们推算未来两三年年销量可能达到30-40万台,行业需求弹性较大。 土地流转推动粮食规模化种植,有望促进农机行业高质量发展:根据农业部数据,截至2016年底,我国农业生产经营规模在50亩以下的小规模农户经营的耕地面积占全国耕地总面积约82％,总体看目前我国农业生产经营组织的规模还不大。随着土地流转加快以及新型城镇化对农村劳动力的吸纳,未来经营规模在50亩以上的适度规模经营户(含专业大户、家庭农场、农民专业合作社)将不断扩大,有利于农机行业高质量发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.96亿、7.00亿和8.94亿,对应PE分别为25倍、18倍和14倍,维持"买入"评级。 风险提示:农机需求增长不及预期,行业竞争加剧等 [2020-11-03] 中联重科(000157):股价已反映毛利率风险;良好的买入机会-三季点评 中联重科第三季度利润强劲(同比增长85％),管理层对需求的展望(第四季度环比增长10％)和对毛利润率的展望(环比改善)表明业务前景仍然良好。我们认为最近因担心利润率而导致的股价回调过度,为良好的买入机会。我们将2020E-22E的盈利预测略微下调了2-4％,以反映更高的销量但更保守的毛利率预测。我们将基年延展至2021年,目标倍数为10倍P/E(之前为2020年12倍P/E),目标价从10.2人民币微调至9.56人民币。维持买入评级。 第三季度业绩亮点。第三季度净利润同比增长85％至16.7亿元人民币,处于公司于10月中旬发布的盈喜范围内(14.8-17.8亿元人民币)。收入同比增长73％至164亿元人民币,而毛利率同比收窄2.4个百分点、环比收窄1.8个百分点至27％。净经营现金流同比增长58％至26亿元人民币。 全业务分部强劲增长。前九个月,混凝土机械和起重机的收入分别同比增长34％和44％至137亿元人民币和236亿元人民币。农机收入同比增长35％。就新业务而言,来自挖掘机的收入同比增长244％,而来自高空作业平台的收入同比增长60％。 料毛利率将在第四季度反弹。第三季度毛利率下降是由于:(1)利润率较低的小型汽车起重机和塔式起重机的销量增加;(2)利润率较低的混凝土搅拌车比混凝土泵的增长更快;(3)与现有业务相比,快速发展的高空作业平台和挖掘机利润率较低(尽管有所提高)。然而,由于(1)新业务利润率不断提高,以及(2)公司于第三季度开始实施的集中采购政策将有助于降低成本,因此管理层有信心在第四季度取得更高的利润率。 第四季度和2021年前景乐观。管理层认为,持续稳健的基建和房地产投资,加上人工替代和严格的环境保护政策都是有利的推动因素。此外,大型企业将受惠于继续上升的行业集中度。管理层认为,这一轮上升周期将比上一轮更加强劲。 |
