11月7日召开的2020天翼智能生态博览会上，中国电信推出“天翼1号”云手机，售价999元。中国电信还宣布，在全球运营商中率先规模商用5G SA网络，并发布了5G定制网。据介绍，中国电信已建成超过32万个5G基站，覆盖城市超过300个，时延低至4ms。 不久前，苹果推出的iPhone 12全系列手机均支持5G技术。发改委等14个部门发布《近期扩内需促消费的工作方案》，从电费成本、站址资源获取、资金补贴等多个方面加大对5G的支持力度。 [2020-11-04] 中兴通讯(000063):Q3业绩表现亮眼,研发投入持续提升-2020年三季报点评 【投资要点】 公司发布三季报,2020年前三季度实现营收741.3亿元,同比上升15.4％;归母净利润为27.1亿元,同比下降34.3％;扣非归母净利润为14.5亿元,同比上升103.6％。 三季度5G建设加速,公司业绩显著增长。国内运营商前三季度即完成了全年的5G基站建设目标,三季度受益于5G建设的加速推进,公司Q3单季实现营收269.3亿元,同比上升37.2％,环比上升4.7％;单季度归母净利润为8.5亿元,同比下降67.8％,系去年同期公司处置总部基地获益27亿元,单季度扣非净利润为5.4亿元,同比上升454.7％,盈利水平显著提升。 毛利率下滑,研发费用率创近年新高。受制于运营商集采对5G产品的定价,公司报告期内毛利率同比下降6.2pct至32.1％,同比下降6.2pct;净利率为4.3％,同比下降3.2pct;费用方面,前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.7％/4.9％/0.9％/14.6％,YOY分别为-1.2pct/-0.6pct/+0.1pct/-0pct;公司持续加大研发投入,单季度研发费用率达到15.42％,有利于公司5G整体水平保持在全球第一阵营。 经营性现金流持续提升,资本结构改善。前三季度公司经营性现金流净额38.7亿元,同比增长33.2％;Q3单季经营性现金流净额18.3亿元,同比增长11.6％。销售商品、劳务收到的现金817.8亿元/YOY+21.1％,收现率为110.3％。资本结构方面,报告期末公司资产负债率为72.9％,同比下降1.8pct。 拟收购中兴微电子剩余股权,巩固公司核心竞争力。公司拟发行股份收购公司控股子公司中兴微电子18.8％股权,交易价格区间为25.4至26.4亿元。收购完成后中兴微电子将成为公司全资子公司。中兴微电子是公司旗下的芯片研制企业,目前累计研发并成功量产各类芯片100多种,上半年净利润同比增长240.88％。完成收购后,有利于巩固公司核心竞争力,进一步提升公司盈利水平。 【投资建议】从目前已公布的信息看,公司在全球已经收获55个5G商用合同,作为处于全球前列的通信主设备商,我们预计未来在全球的5G市场中公司将继续实现突破突破,扩大份额。考虑到公司前三季度的业绩情况、今年国内5G的建设节奏调整和运营商共享共建的5G基站建设方式,我们上调了今年的营收预测,下调了2020-2022年的毛利率水平、期间费用率水平和2021-2022年的营收预测。预计公司2020-2022年营收分别为1042.56/1198.94/1378.79亿元,归母净利润分别为55.56/77.65/95.10亿元,EPS为1.20/1.68/2.06元,对应PE分别为26/19/15倍,我们谨慎看好公司未来表现,维持"增持"评级。 【风险提示】国内5G建设不及预期;海外拓展不及预期;中美贸易摩擦加剧;毛利率改善不及预期。 [2020-11-06] 中天科技(600522):盈利能力提升,多元化发展初显成效-2020年三季报点评 公司发布三季报。2020年前三季度实现营收303.6亿元,同比上升4％;归母净利润为15.8亿元,同比上升10.8％;扣非归母净利润为13.6亿元,同比上升12.7％。 多元化业务拓展,盈利能力增强。公司通过多元化发展海底光(电)缆、特高压、新能源业务等新业务,有效抵消了光纤光缆价格承压带来的影响,盈利能力增强。公司第三季度单季实现营收94.6亿元,同比下降10.8％,单季度归母净利润同比大幅上升46.9％至5亿元,实现快速增长。 毛利率稳步上升,研发投入再创新高。报告期内,公司毛利率为14.5％,同比上升1.63pct;净利率为5.4％,同比上升0.51pct;费用方面,2020年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为2.5％/1.3％/1.1％/2.9％,YOY分别为-0.38pct/-0.1pct/+0.63pct/+0.47pct。其中2020年第三季度单季度发生研发费用3.24亿元,同比增长25.14％。公司是在国内最早大规模进入海缆领域,最早通过UJ、UQJ国际认证,最早打破国际垄断的企业,长期高研发投入将进一步增强公司的竞争力,加强品牌建设,巩固竞争地位。 紧抓国家海洋经济发展战略,助力海上风电建设。公司致力于从海底光(电)缆制造商向海底观测、海上风电、海缆传输综合方案服务商转型,在国内率先研发成功了三芯110kV、三芯220kV、500kV交联聚乙烯绝缘交流海底光电缆,且为首家成功研发±400kV直流海缆和±525kV直流电缆,有多项新技术和新产品通过国家权威机构鉴定。截止2020年9月,公司签订的海上风电场项目总金额约100亿元,是公司未来海洋经济业务发展的重要保障。 光伏产业规模有望保持长期增长,公司光伏业务进展稳定。SPE(欧洲光伏产业协会)预测全球光伏累计装机量有望在2022年突破TW级大关,在乐观情景下到2024年,可达到1.678TW。公司致力于光伏项目资源开发、设计业务及产品新市场的开拓,工作重心集中在对地方设计、配电领域开发,储备业务增长点。通过提供优质的电力设计服务,获得业主方的认可,为后续在当地获得更多的设计项目及配电、配网的总包工程打下坚实基础。 【投资建议】公司把握新基建战略发展机遇,巩固和发展光通信、电网建设、新能源、海洋装备、新材料、智能制造等主营业务,坚持产业链一体化和产品线特色化的发展模式,多领域多元化发展将进一步提升公司竞争力,有望成为我国光电传输产品与系统领域的领先企业。近年来,海上风电与新能源产业景气度提升,长期来看公司的相关业务将成为公司业绩的新增长点。预计2020-2022年公司营业收入为456.11/529.37/599.95亿元,归母净利润为22.70/27.49/32.61亿元,EPS为0.74/0.90/1.06元,对应PE分别为15/12/10倍,我们谨慎看好公司未来表现,给予"增持"评级。 【风险提示】海底光缆建设不及预期;订单落地不及预期;新业务拓展不及预期。 [2020-11-02] 新易盛(300502):业绩增长势头强劲,高速率光模块景气度延续-2020年三季报点评 【投资要点】 公司发布三季报。2020年前三季度实现营收14.4亿元,同比上升86.4％；归母净利润同比大幅上升157.1％至3.4亿元；扣非归母净利润为3.3亿元,同比上升164.5％。 三季报净利润翻番,业绩增长势头强劲。受益于市场景气度持续提升,光模块需求旺盛,公司Q3单季实现营收6亿元,同比上升106.6％；单季度归母净利润同比大幅上升187.9％至1.5亿元,势头强劲。 毛利率持续提升,费用控制效果显著。报告期内,公司毛利率为38％,同比上升5.3pct；净利率为23.8％,同比上升6.5pct；费用方面,2020年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.5％/1.7％/-0％/4.5％,YOY分别为-0.7pct/-1.1pct/+1pct/-2.6pct；综合来看,公司期间费用率为7.7％(去年同期为11.1％),公司调整管理体制与供应链成效显著,毛利率及费用率得到明显改善。 高速率光模块市场前景广阔,公司出货量持续提升。据LightCounting预测,未来五年内全球光模块市场年增长率约为16.47％,至2025年该市场销售规模将超过130亿美元,其中,中国供应商将占据主导地位。公司高速率光模块、5G相关光模块、光器件相关研发项目取得多项突破,其中5G相关光模块、400G光模块出货量持续提升,将在市场需求增长中持续受益。 定增募集资金建造高速率光模块生产线批复,未来产能将更上台阶。2020年10月9月,公司发布《关于向特定对象发行股票申请获得中国证监会注册批复的公告》。公司本次非公开发行股票并计划募集资金16.5亿元,全部用于高速率光模块生产线项目和补充流动资金。主要扩产方向为5G无线、100G和400G光模块,预计项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力,将有力推动公司光模块产品的销量提升。 【投资建议】 公司自成立以来,一直深耕于光通信行业领域,专注于光模块的研发、生产和销售,力争抓住5G网络建设及数据中心高速发展的良好契机,努力开拓国内外市场,成为光通信模块、组件和子系统的核心国产厂商。公司下游数通光模块市场依然维持高景气度,公司在手订单比较饱满,产能利用率较高,市场拓展迅速。预计2020-2022年公司营业收入为20.37/30.56/38.19亿元,归母净利润为4.57/6.93/8.59亿元,EPS为1.38/2.09/2.59元,对应PE分别为50/33/26倍,我们谨慎看好公司未来表现,给予"增持"评级。 【风险提示】 高速率光模块需求不及预期； 海外市场受疫情影响风险； 市场竞争加剧； 新客户拓展不及预期。 |
