据海外电子行业网站报道，当地时间11月5日，在意法半导体（ST）管理层决定今年不给员工加薪之后，法国ST的三个主要工会CAD、CFDT和CGT在所有法国ST工厂发起了罢工。此外，随着疫情持续升级，法国再次实施全国性封锁措施，势必也会对工厂生产造成一定影响。如果此次ST罢工不能迅速解决，原本就已缺货涨价的部分产品将会更为紧缺。 为应对晶圆产能严重紧缺局面，下游厂商纷纷上调资本开支，积极扩产。根据半导体行业观察消息，IC设计商联发科自购价值16.2亿新台币的半导体设备租赁给代工厂；中芯国际(64.95 +0.17%,诊股)将其全年资本开支额上调至67亿美元；同时根据公司业绩会议，台积电全年资本开支也将达到170亿美元左右。下游厂商积极扩产加快设备公司的出货速度，相关数据显示，7、8、9月北美半导体设备出货额同比增速分别为27%、33%、40%，推动设备公司业绩的持续增长，相关上市公司有北方华创、中微公司等。 [2020-11-03] 北方华创(002371):平台型半导体设备龙头,国产替代带来发展良机-深度报告 平台型半导体设备龙头。北方华创由七星电子和北方微电子战略重组而成,是国内领先的平台型半导体设备企业。主营业务包括半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件。半导体设备是公司的核心业务,公司的热处理设备、刻蚀设备、PVD设备、CVD设备和清洗设备进入国内多家主流晶圆厂。2020年在新冠肺炎疫情的影响下,前三季度公司营收和利润仍旧保持了高速增长,实现营业收入38.36亿元,同比增长40.16％,实现归母净利润3.27亿元,同比增长48.86％。? 国内半导体设备市场广阔,国产替代迎来契机。全球半导体产业正在向中国大陆转移,晶圆厂资本支出处于上升周期。根据SEMI的最新预测,2020年全球半导体设备市场规模达632亿美元,同比增长6％,中国大陆半导体设备市场规模将达173亿美元,同比增长28.6％,成为全球最大的半导体设备市场。2019年国产半导体设备销售额为161.82亿元,中国大陆2019年半导体设备市场规模134.5亿美元,国产化率约17％,具备较大国产替代空间。在当前美国持续加强技术和设备封锁的情况下,半导体设备国产替代步伐正在加快。在政策、资金和市场需求的助力下,国产半导体设备企业迎来了发展良机。? 公司技术实力领先,多元化布局优势明显。对标全球平台型半导体设备龙头应用材料,公司在营收、盈利和技术方面都具备较大的增长潜力。公司作为国内平台型半导体设备龙头,产品覆盖多个工艺环节,在氧化扩散设备、刻蚀设备、薄膜沉积设备和清洗设备多个领域取得了技术突破,相关产品进入中芯国际、长江存储、华虹宏力等多条主流晶圆产线。公司28nm及以上成熟制程设备已经实现产业化,14nm设备正在积极验证中。公司在2019年底定向募资,计划开展5/7纳米关键集成电路装备的研发,增强公司竞争力,奠定了公司长期发展基础。? 盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为55亿元/77.15亿元/98.47亿元,归母净利润为4.90亿元/7.16亿元/9.70亿元。当前股价对应PS为16.28/11.61/9.1倍,调整后的PE为74.57/52.27/39.93倍。综合市销率模型和调整后的市盈率模型,根据可比公司估值水平,我们建议给予公司2020年每股对应价格区间为190.17～200.64元,首次覆盖,给予"增持"评级。? 风险提示:下游晶圆厂资本支出不及预期;研发进度不及预期;美国加强技术封锁 [2020-11-04] 中微公司(688012):营收稳步增长,在手订单充足-2020年三季报点评 【投资要点】 2020年10月29日,公司发布三季报。2020年前三季度实现营收14.8亿元,同比上升21.3％;归母净利润同比大幅上升105.3％至2.8亿元;扣非净利润为-4547.3万元,同比下降138.1％。 营收稳步增长,扣非后出现亏损,股权投资贡献利润。公司Q3实现营收5亿元,同比上升19.6％,环比下降12％;单季度归母净利润同比大幅上升51％至1.6亿元,环比上升70.1％,单季度扣非净利润为-8565.3万元,同比下降188％。其中前三季度非经常性损益为2.44亿元,除去政府补助项目外,本期确认了公允价值变动损益1.55亿元,主要系公司投资中芯国际A股股权价值变动。 毛利率同比下滑,无形资产摊销及研发费用压力大。报告期内,公司毛利率为34.8％,同比下降4.11pct;净利率为18.8％,同比上升7.69pct。毛利率下滑主要是由于公司产品销售结构变化,低毛利率产品占比提升,此外无形资产摊销计入营业成本也导致了毛利率下滑。从费用来看,管理费用由于股份支付费用增长,相比去年同比增长34.71％;研发费用同比增长37.99％,同样保持较高增速。 合同负债环比回升,存货金额保持在高位。公司三季度末合同负债金额为5.05亿元,环比二季度上升30.83％,表明公司在三季度新增部分项目订单;公司存货金额为12亿元,环比保持增长,如果按照2019年年报数据估算,其中约有6亿元左右发出商品,待客户验收完毕后就可以确认收入。 公司拟进行百亿定增,加快扩充产能。公司披露了定增项目,拟募集不超过100亿资金进行产业化基地以及临港总部建设项目。此次定增主要目的是扩充公司产能,目前公司产能无法满足产品市场需求的快速增长,其中临港基地将主要负责产能扩充以及新产品研发工作,南昌基地将承担成熟产品的大规模量产及部分产品升级的工作。 【投资建议】国内晶圆厂正处于快速建设阶段,对于国产刻蚀设备的需求将持续增长,公司业绩将保持稳步的提升,考虑到公司拥有的中芯国际股权的公允价值变动,我们上调公司归母净利润,预计公司2020/2021/2022年营收为23.23/28.82/35.98亿元,上调公司归母净利润至3.33/4.14/5.11亿元,EPS分别为0.62/0.77/0.96元,对应PE分别为250/201/163倍,维持公司"增持"评级。 【风险提示】全球半导体市场需求下滑;国内晶圆厂建设进度不及预期;定增项目进展不及预期。 |
