11月9日，深圳市委常委会召开会议。会议强调，要切实增强推进量子科技等前沿科技发展的责任感和使命感，坚定不移走自主创新道路，以深圳先行示范区的担当作为，全面提升深圳市在量子科技等领域的科技实力和创新能力，努力抢占前沿科技和未来发展制高点。 量子信息技术在面向“十四五”乃至更长远的未来，有望成为中国在全球科技产业中“换道超车”、掌握产业链话语权的重要核心技术。从产业技术演进来看，第一次量子产业浪潮诞生了包括激光、半导体和磁共振成像（MRI）等具有划时代的重大科技突破。随着基础研究带来技术突破，量子科技产业即将迎来第二次发展浪潮。 当前量子计算距离商业化仍有距离，重点关注量子通信产业，建议关注基础元器件供应商，核心设备制造商，网络建设运营商以及下游应用层。关注标的：国盾量子、凯乐科技（600260）、光迅科技（002281）、亨通光电（600487）、神州信息（000555）、三力士（002224）、浙江东方（600120）、蓝盾股份（300297）等。 [2020-11-02] 光迅科技(002281):全球光器件龙头,"中国芯"加持续写辉煌-深度报告 全球光通信器件供应商龙头,全阶梯产品战略布局公司专业从事光电子器件及子系统产品研发、生产、销售及技术服务,是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商。公司产品按应用领域可分为传输类业务、接入类业务、数据通信类业务,4Q18-3Q19年度内公司传输类业务全球排名第三(占比7％)、接入类业务排名第二(占比14％),数据类业务排名第五(占比6％),未来市场竞争格局总体向好。 "5G+数据中心"双市场光模块需求共振,行业成长性确定,公司核心收益5G网络建设进度节节推进,预计2020～2022年全国5G基站建设数量将分别达到80万、110万和120万个,光模块的需求同步拉动,公司作为传统电信市场光模块龙头,凭借技术优势、规模优势、客户认知度有望进一步提升市场份额;由于数据流量的激增,数据中心建设热情持续高涨,截至2020年上半年,全球大型数据中心总数增加到了541个,预计2020～2022年将分别达到588、662和736个,数据中心对高速光模块的需求量与日俱增。公司积极布局数通市场光模块,卡位最佳赛道,2018年公司数通100G光模块的就已大批量出货,公司从2017年就开始着手开发400G数据中心光模块产品,目前公司400G数通光模块产品线齐全,将在2020年下半年起量,有望迎来业绩爆发。 注重光芯片的自主研发,锻造公司市场稀缺竞争力光芯片成本占光模块成本的40％-60％,降低光芯片成本对于降低光模块的成本至关重要。公司是国内唯一一家实现10GVCSEL/DFB/EML/APD全系列商用的企业,实现了低端芯片产品的全覆盖和自给自足。目前,公司10G全系列芯片已量产,并通过重要客户认证;对于中高端芯片,公司是国内上市公司中唯一能够量产25GDFB以及VCSEL光芯片的公司,25GEML也在小批量量产中。另外,在数通市场,公司积极对400G以上速率光模块的硅光方案进行研发、试产,并对下游客户进行送样。凭借自身广泛、深厚、强大的器件基础和对硅光的研究国内领先,公司硅光业务有望打开未来成长新空间 投资建议5G和数通市场规模建设持续推进,考虑到公司作为国内光模块龙头,技术实力较强,客户优质稳定,基于公司业绩增长的弹性,预计20/21/22年归母净利润分别为5.3亿元、6.7亿元、7.8亿元,对应PE分别为41X/32X/28X,考虑到可比公司2020年估值均值约62X,维持"推荐"评级。 风险提示1、5G和数据中心建设不及预期;2、全球新冠疫情带来不利影响;3、行业竞争加剧。 [2020-11-09] 亨通光电(600487):利润下滑逐步收窄,未来反转可期-季报点评 事件:公司发布三季报,2020前三季度实现营业收入253.64亿元,同比增长3.11％;归母净利润8.74亿元,同比减少26.4％。 营收端逐步向上增长,利润端下滑持续收窄公司2020前三季度收入253.64亿元,同比增长3.11％,我们认为主要受益于海洋电力与系统集成(含华为海洋并表影响)、智能电网与系统集成等业务成长。公司2020Q1/Q2/Q3经营性现金流分别为-10.73,-2.61,3.57亿元,持续改善。公司2020前三季度净利润8.74亿元,同比减少26.4％。其中毛利率为15.97％,同比下降0.24％。销售费用率为3.79％,环比增加0.75％;管理费用率在2020Q1/Q2/Q3分别为3.88％、2.88％、2.59％,持续下降;公司保持高研发投入,研发2020Q3费用率为3.39％,同比增长0.39％。 海洋业务持续顺利整合,有望打开未来新的成长空间。公司10月30日发布关于资产整合暨关联交易的公告。公司拟以股权增资方式将所持有的海洋装备70％股权及华为海洋51％股权转让给海洋光网。同时,海洋光网拟通过支付股权对价方式向亨通集团收购其所持有的亨通技术100％股权,其中亨通技术主要持有华为海洋30％股权。本次交易涉及的主体:1)海洋光网主要从事海底光缆、水下特种缆及相关水下设备的研发制造,具有全球领先的海底光缆研发生产实力;2)华为海洋为全球先进的海洋通信方案供应商,具备全球跨洋海缆系统的集成能力;3)海洋装备是产业链完整的海洋信息观测供应商,能实现海洋信息的全方位立体观测,为客户提供领先的海洋及河湖信息观测、智慧水务等系统解决方案服务。本次交易有助于推进公司高质量发展,拟优化整合公司海洋通信、海洋观测和智慧城市业务板块的股权架构,加强产业内各公司之间的协同发展展望未来:光纤光缆有望企稳复苏,海缆+特高压有望拉动公司增长 1、光纤需求企稳,供给新增产能释放接近尾声,行业有望迎来向上周期需求端,5G规模建设带动光纤光缆增量需求,同时各类新应用有望快速落地,推动网络流量长期快速增长,带动光纤光缆长期需求持续成长。供给端,产能大幅释放基本结束,预计未来不会有大规模新增产能投放。光纤光缆尤其光纤预制棒扩产周期较长,上一轮扩产的产能释放后,我们预计未来一段时间主要厂商不再有新的扩产计划,行业供给预计相对稳定。价格端,随着需求持续增长、供给基本不再释放,价格趋于见底,长期看,未来随着供求关系持续改善,光纤光缆有望迎来新一轮增长周期。 2、海洋板块有望持续高增长。国内海上风电这两年迎来"抢装潮",需求旺盛,同时价格上涨。另外与华为海洋强强联合互补短板,协同效应极强。亨通海洋业务将形成从产品-系统集成-整体解决方案的全产业链能力,将有望跻身全球海缆市场第一梯队,打开长期成长空间,成为新的增长点。 3、特高压有望持续快速增长。在国家"新基建"的政策推动下,特高压将再次迎来新一轮建设浪潮,公司特高压产品占比有望持续提升,拉动电力业务营收和毛利率持续向上。 盈利预测及投资建议:受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块将成为公司重要的业绩新增点,而光通信有望企稳复苏,数据中心硅光400G模块也获得突破,未来值得期待。考虑光纤光缆降价压力,短期仍难以快速复苏向上,我们将公司2020-2022年盈利预测调整为11.53亿、15.33亿和20.97亿元(原值为16.38亿、22.05亿和27.1亿元),对应21年19倍PE,维持"增持"评级。 风险提示:疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期,新产品投入大风险。 [2020-11-02] 神州信息(000555):扣非净利+35％,金融科技业务持续向好-三季点评 事件概述公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入67.6亿元,同比增长8.4％,实现归母净利润2.2亿元,同比增长14.9％;实现扣非归母净利润1.8亿元,同比增长35.0％,表现符合预期。分析判断: 营收增长稳健,扣非利润+35％,业绩符合预期2020Q1-Q3公司实现营收67.6亿元,同比增长8.4％,整体增长稳健,判断以银行IT为主的金融科技业务贡献主要增量。拆分来看,2020Q3单季公司营收为23.9亿元,同比增长13.4％,延续Q2(YoY+14.5％)稳增长趋势,年初疫情引致的施工、确认延期影响正在边际弱化。此外,公司Q3单季度毛利率为18.7％,同比+1.8pct/环比+1.2pct,判断主要系银行IT软件产品占比提升,叠加疫情缓和后软件实施效率提升所致。费用方面,2020Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为4.0％/2.7％/4.7％,同比-1.6pct/-0.5pct/+0.9pct,管理费用与销售费用管控良好,研发费相对刚性。营收向好、费用控制得当的情况下,2020Q1-Q3公司实现扣非归母净利润1.8亿元,同比增长35.0％,利润端表现稳健,符合市场预期。 金融科技订单增长依旧乐观,极大受益银行IT产业红利2020年以来,金融科技业务成为公司主要增长引擎,尤其银行客户的软件订单需求十分旺盛。当前银行IT需求扩张主要有三方面支撑因素:1)银行分布式核心系统升级浪潮正在开启,核心系统改造带动六大外围系统跟进配套改造,合计增量超过500亿,2020年已经开始逐步释放;2)中美博弈背景下,自主可控成为大趋势,金融信创推动力度较大,进一步带来国产替代需求;3)银行IT的(硬件)投资周期为4-7年,距离上一轮景气低点2013年已经过去7年,当前正在迎来新的高景气起点。考虑到公司稳居银行IT头部厂商,尤其在核心系统领域长期与长亮科技占据Top2龙头位置,在本轮银行IT新周期中将获得确定性增量业务,后续景气度依旧可期。 数字货币试点进入新时期,落地预期带来估值催化2020年是央行数字货币(DCEP)的奠基之年。10月以来,数字货币红包试点落地深圳市罗湖区,面向在深个人发放1000万元"礼享罗湖数字人民币红包",可用于罗湖区指定商户消费。本轮试点中,测试对象已经开始转向深圳市全体社会人员,接近"全公开"测试,同时包括POS机在内的商户基础设施也已经在3000余家商户完成改造,进展超预期。判断数字货币整体推进正在加速,不排除年内落地的可能性。我们认为,数字货币将在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的变革机遇,其中银行侧改造具备最大确定性,公司作为核心系统领军厂商,有望在银行侧改造中深度参与,或迎估值/业绩双升。 投资建议维持此前盈利预测不变,预计2020-2022年公司营业收入分别为124.09/152.30/189.63亿元,增速分别为22.3％/22.7％/24.5％;归母净利润分别为4.74/5.89/7.51亿元,增速分别为26.3％/24.3％/27.3％,对应的EPS分别为0.49/0.61/0.77元。维持"买入"评级。 风险提示金融科技政策风险;分布式技术推广不及预期;蚂蚁金服等外部互联网巨头进入导致行业竞争加剧;市场系统性风险。 |
