数据显示，11日，焦炭价格偏强运行，继河北、山西、江苏等主产区焦炭企业均开启第七轮提涨50元/吨，山东地区宣布自11月11日零时起，潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格均提涨50元/吨，目前下游钢厂暂未回应，能否最终落地，还要看下游钢厂接受意向。 下游钢厂近期依旧偏强运行，目前市场心态积极，整体成交表现良好，但对本轮提涨有一定抵触心态，港口方面11日山东两港偏强运行，库存小幅走低，市场心态看涨积极，报价偏高，今日贸易现汇出库：准一级在2300元/吨，较昨日上涨50元/吨。 目前焦炭市场供应端焦化厂开工高位，发运积极厂内库存无明显累积，焦企看涨情绪强烈。钢厂高炉开工虽有小幅下降，但仍高于去年同期水平，短期仍有需求。目前焦炭市场供需两旺，且后市仍有地区焦化产能退出，短期焦炭价格仍偏强。 美锦能源（000723）焦炭是公司主要业务之一，焦炭价格的上涨，会对公司业绩产生正面影响。公司焦炭销售的主要区域为华北、华东、东北等地区的大型钢铁企业。 西山煤电（000983）公司主营业务是煤炭的生产、洗选加工、销售及发供电，矿山开发设计施工、矿用及电力器材生产经营等。公司的主要产品为煤炭、电力热力、焦炭及化产品等。 [2020-10-30] 美锦能源(000723):焦化主业盈利大幅提升,氢能业务产业化加速-三季点评 事件:2020年10月29日,公司发布前三季度报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润4.6亿元,同比减少44.25％;营业收入89.76亿元,同比减少16.89％。 点评:三季度利润同比环比大幅改善:据公告测算,公司三季度实现归母净利润3.96亿元,同比大增96.93％,环比增长222.08％。 焦炭主业盈利大幅回升:我们认为公司业绩环比抬升的主因是价格与成本影响焦化业务的盈利能力,据Wind数据,2020年三季度太原地区一级冶金焦均价为1707.91元/吨,较去年同时期下降2.35％,环比二季度上涨7.14％。而成本端三季度古交2号焦煤均价为816.25元/吨,同比下降12.54％,环比下降0.68％。焦炭与焦煤价差扩大拉开了公司焦炭业务的盈利空间。 新建焦炭产能落地,产量有望增长。公司新建产能华盛化工项目4#焦炉已点火烘炉,标志着该项目将逐步由建设期进入生产期,项目完全建成后将实现年产385万吨焦炭、30万吨乙二醇、15.5万吨LNG、6万吨硫酸、一期2,000Nm3/h工业高纯氢、二期10,000Nm3/h工业高纯氢的生产能力。华盛化工项目投产后,公司焦炭产能将达到715万吨/年,权益产能705万吨/年,将贡献产量增量。 焦炭供给持续偏紧,四季度焦炭盈利预计持续改善:供应方面,目前山西地区4.3米焦炉产能淘汰计划逐步落实,焦炭产量受到干扰,下游钢厂高炉生产维持高稳,对焦炭询货较为积极。在焦炭去产能的背景下,焦炭供应仍呈现偏紧局面,预计后期焦炭价格仍将保持高位。 燃料电池产业化加速,公司氢能业务有望受益:根据财政部等五部委发布关于开展燃料电池汽车示范应用的通知,燃料电池汽车的产业化应用向全产业链布局、中重型商用车领域以及示范城市群倾斜。公司已经布了从氢气气源-加氢站-膜电极(鸿基创能)-电堆(国鸿氢能)-整车(飞驰汽车)的燃料电池全产业链,并于去年年底发布了重卡车型,且公司氢能产业园已经覆盖了几个主要经济发展区域,并且获得当地政府的支撑,包括青岛(渤海湾区域)、嘉兴(长三角区域)、佛山、广州、云浮(粤港澳大湾区及周边区域)等城市以及内陆山西省晋中市。在获得政策支持的背景下,公司氢能业务有望迎来快速发展。 投资建议:预计2020-2022年净利润分别10.3/24.52/28.18亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价8.40元。 风险提示:大股东质押比例高,大股东减持,宏观经济下行导致焦炭需求不及预期,氢能源项目建设不及预期 [2020-10-28] 西山煤电(000983):炼焦煤龙头企业,未来成长可期-首次覆盖报告 1.行业供需平衡,炼焦煤价有望保持稳定供给方面,我国炼焦煤储量远低于动力煤,仅占总储量的26％。其中,优质炼焦煤占比9.56％,炼焦煤结构性矛盾突出。随着我国去产能政策的持续,以及加大对进口煤政策的管控,预计未来炼焦煤供应增长有限。需求方面,由于炼焦煤消费结构单一,受焦炭产量影响较大。而钢企高炉大型化对焦炭质量提出更高的要求,从而加大了优质主焦煤的需求量。随着我国经济的持续发展,未来固定资产投资的增长将会带动炼焦煤下游的需求量,从而提升炼焦煤的消费量。供给有限,需求小幅增长,我们预计炼焦煤价有望保持稳定。 2.山西国改受益标的,深化炼焦煤主业发展公司业绩持续增长,煤炭仍是盈利关键。公司拥有"煤电焦"三大业务板块,营收占比92.28％。煤炭板块为公司盈利的关键,营收占比为51.17％,毛利占比为93.62％。而公司焦化和电力板块对公司业绩贡献较小,两者合计营收占比41.11％,但毛利仅占比6.38％。如能更加聚焦焦煤主业,公司业绩将会更好。炼焦煤资源丰富,竞争优势明显。公司位于山西焦煤主产地,炼焦煤资源优质,储量丰富,是大型炉焦用煤的理想原料。公司精煤洗出率为41％,位列同行业上市公司前列。截至2020年3月,公司拥有煤炭资源储量40.4亿吨,可采储量21.05亿吨,原煤核定产能为3260万吨/年。在盈利能力方面,公司吨煤成本为279元/吨,售价为670元/吨,均领先与行业平均水平。并且,随着控股股东深化炼焦煤长协合作,公司盈利稳定性有望进一步提升。 山西国改受益标的,公司未来成长性强。2020年以来,山西省煤炭企业整合加速。由以前的"大而不强"的局面,形成了目前的"4大"的格局。公司控股股东吸收合并山煤集团后,新焦煤集团将成为山西省主营焦煤的集团。而公司作为集团旗下核心煤炭资源整合平台,未来集团资源支持力度的加大有望进一步提升公司成长性。我们预计公司20/21/22年净利润为16.30/16.75/18.00亿元,对应PE为11.79/11.47/10.67。给予公司目标价7.50元/股,首次给予"买入"评级。 风险提示:经济发展不及预期;集团支持不及预期;煤价下跌不及预期 |
