邦讯技术(300312)2014年三季报点评:网优主业逐季复苏 后续转型仍将持续
事件： 公司发布2014 年三季报，前三季度实现营收3.23 亿元，同比增长25.50%，实现归属于母公司股东净利润406.74 万元，同比增长16.12%。同时公司预计2014 年全年实现归属于上市公司股东净利润区间为1500-2500 万元，同比增长125.69%-142.81%。 业绩扭亏为盈，复苏趋势确定 公司业绩首次实现扭亏为盈，第三季度单季实现营收1.54 亿元，同比增长115.67%，实现归属于母公司股东净利润1781 万元，同比增长272.40%。营收和净利润相比二季度环比分别增加42.61%和91.45%,根据公司给出的2014 年净利润测算，四季度单季实现净利润区间为1100 万元-2100 万元之间，在当前网优行业逐渐复苏的大趋势下，我们预计四季度的净利润处于公司预测区间的上限，公司业绩逐季转好的趋势非常明显。 中移动4G 基站建设进度超预期，2015 年将迎来网优需求爆发 从目前三大运营商的4G 建网进度来看，中移动目前投资建设已经完成50 万个基站建设，预计到年底将完成60 万个左右4G 基站，到2015 年中期移动4G 基站数有望达到90 万个左右。按照当前的建网进度，2015 年开始将迎来中移动的网络优化高峰期，网优子行业受益非常明确！另外，随着2015 年FDD 牌照的正式发放，联通和电信的4G 投资也将迎来大幅释放，三大运营商的4G 投资建设规模在2015 年将继续高位增长，网优行业将持续受益。 网优主业不断复苏，后续转型仍将持续，维持“买入”评级 我们认为公司网优主业在当前4G 建设中复苏趋势已非常确定，明年将迎来业绩的确认高峰。公司前期收购厦门凌拓科技失败，但公司的物联网发展战略方向并未改变，后续将会继续通过外延式扩张打造物联网生态产业链。考虑到博威的并表，我们预计公司2014-2016 年实现EPS 分别为0.21 元、0.79 元和1.23 元，考虑到公司转型预期、小市值溢价、以及未来Small Cell 可能的超预期因素，我们维持“买入”评级，目标价27.65 元，对应2015 年35 倍PE。 风险提示：1、网优行业竞争加剧；2、外延式拓展低于预期 |
