高鸿股份(000851)2014年三季报点评:移动互联平台的持续加码将助推高鸿的快速发展
公司公布三季报，前三季度归属于母公司的净利润为2014 万，同比下降20%，其中三季度归属于母公司净利润为609 万，同比上升529%。同时，公司公告称公司拟更改资金用途，以1 亿增资高阳投资卡兑换平台。并投资2.9 亿元在义乌建设大唐高鸿电子信息产业园，主要生产基于物联网和3G/4G 技术的相关产品。 核心观点 充值已迎来真实的爆发，将有望成为高鸿业绩增长的保障。充值业务今年已迎来爆发，去年全年流水为75 亿，今年上半年已超150 亿，从三季报的现金流量表推测，前三季度流水预计已超250 亿，单月流水已超30 亿。我们预计高阳捷迅全年利润可达8000 万。而在高阳捷迅全面并表后，其将有望成为高鸿业绩增长的有力保证。 充值平台流水将促进卡兑换业务盈利能力爆发。作为A 股内稀缺的移动互联平台，高阳可基于充沛的充值流量、并以充值卡为中介进行卡兑换业务，毛利率可达流水的3%-5%。而高毛利的卡兑换业务将较大程度上决定公司业绩的提升速度。公司公告称将增资1 亿元加码卡兑换业务，说明公司已将发展卡兑换业务放在了重点，同时也说明该业务目前发展迅速。我们预计在充值流水提升后，明年卡兑付的流水将迅速增加，大幅提升明年盈利预期。 业务拓展、股票激励方案将提升未来公司潜力，并可期混合所有制改革利好。公司投资2.9 亿元在义乌建设电子信息产业园，有望在义务坐实电子商务园区，提升公司未来发展潜力。同时，公司股票激励已获通过，将授予不超过745 万股股票。我们认为，在充值业务爆发、卡兑换等业务快速增长的背景下，上述利好将更有利于促进业务的快速发展。而公司作为中央企业，有望成为国企改革混合所有制试点企业，未来进一步推升估值。 财务预测与投资建议： 我们预测公司2014-16 年EPS 分别为0.16、0.61、0.82 元。我们按照2015 年PE 进行分部估值，得出公司估值119.4 亿，给出对应目标价20.44 元，给予买入评级。 风险提示：竞争风险，政策不达预期风险，收购风险 |
