由北京市政府、工信部等共同主办的世界智能网联汽车大会于11日召开。会上正式发布了《智能网联汽车技术路线图2.0》，目标到2035年，中国方案智能网联汽车技术和产业体系全面建成，产业生态健全完善，整车智能化水平显著提升，网联式高度自动驾驶网联汽车大规模应用。 从全球范围看，几大汽车产销国都在出台法规，加速推进智能汽车的发展。并且新能源汽车是智能网联的最佳载体，电动化又能够助推智能网联技术的发展。智能网联汽车将步入加速发展阶段，中短期内智能座舱和ADAS将会率先落地，长期则看好高等级自动驾驶、V2X车联网等。 相关上市公司： 中国汽研：全面布局智能网联试验场业务，河南焦作试验场已于上半年投产； 德赛西威的多屏互动驾驶舱、高清大屏信息娱乐系统等智能座舱新产品已向多家核心客户配套供货。 [2020-10-29] 中国汽研(601965):营收利润双高增长,低估值智能检测标的-2020年三季报点评 Q3营收利润双高增长,业绩略超预期中国汽研前三季度实现营收23.91亿,同比+41.59％,实现归母净利润3.41亿,同比+18.78％,实现扣非3.28亿,同比+23.10％。单三季度来看,公司实现营收8.50亿,同比+40.30％,实现归母净利润1.42亿,同比+45.78％。总结来看,公司三季度营收利润双高增长,业绩略超预期,营收增长主因在于1)装备制造业务抓住新基建、国六转换、国三报废机遇,重卡、自卸车辆订单增加;2)创新开拓技术服务业务,优化客户结构,营运车辆、委托开发业务量增长显著。 产品结构改善致毛利率上升,费用端管控到位公司前三季度毛利率为27.22％,同比下降2.23pct,净利率为14.43％,同比下降2.60pct。单三季度毛利率为31.64％,同比上升1.81pct,净利率为16.87％,同比上升0.81pct。前三季度四费率为10.10％,同比下降1.20pct,单三季度四费率11.55％,同比下降0.93pct,其中销售/管理/研发/财务费率分别2.73％/6.35％/3.9％/-1.43％,同比分别提升-0.42/-1.53/+1.57/-0.55pct。公司三季度业务结构改善(高毛利率的技术服务业务占比提升,营收占比预计从中报的42％提升至三季报的50％+),毛利率显著提升。 中短期订单充足,长期受益于电动化、智能化公司属于掌握核心技术的汽车领域检测龙头,中短期公司技术服务方面持续开拓区域市场和客户,装备制造业务受益于新基建实现订单突破,远期在汽车行业电动化、智能化背景下,公司技术服务业务围绕能网联服务检测和认证+工序装备供应+大数据平台搭建闭环发展,有望打开新的增量空间。 风险提示:汽车行业景气度大幅低于预期;公司新业务布局不及预期。 投资建议:上调盈利预测,维持"买入"评级略微上调盈利预测,预计20-22年净利润分别为5.4/6.5/7.8亿元(原预期5.3/6.2/7.6亿元),对应PE=22/18/15x,低估值智能检测服务商,维持"买入"评级。 [2020-11-02] 德赛西威(002920):营收环比增长,毛利率改善-三季报点评 事件:公司发布2020年三季报,Q1-Q3公司实现营收42.9亿元,同比增长21.2％,实现归母净利润3.2亿元,同比增长123.0％。其中Q3单季度实现营收17.0亿元,同比增长33.5％,实现归母净利润0.9亿元,同比增长119.2％,扣非归母净利润1.2亿元,同比增长928.2％。 汽车电子龙头,基本面改善:公司是国内汽车电子领导者,业务由智能座舱向智能驾驶延伸。公司以车载娱乐系统、信息系统、空调控制器等产品起家,国内前装导航市场份额超过20。伴随整车内部架构升级演进,公司业务升级跟进,目前主要业务以智能座舱、智能驾驶、车联网为主要核心业务。 营收环比增长,毛利率改善:2020年Q1-Q3营收分别为11.5亿元、14.5亿元、17.0亿元,营收逐季环比增长,同比分别为+14.2％、+14.4％、+33.5％。前三季度毛利率为22.9％,同比增加0.16pct。费用管理方面,Q1-Q3期间费用率为17.2％,同比下降2.8pct,总体来看伴随营收规模的增长,盈利能力逐步提升。 业务进入回报期,贡献增量:公司智能驾驶、智能座舱等新产品在多家核心客户的众多车型中配套供货。多屏互动智能驾驶座舱产品已在理想、长安、奇瑞等车型上配套量产,大屏显示模组已获得一汽大众、上汽大众、吉利、上汽通用五菱等主机厂项目订单,持续放量。 投资建议:我们预测公司2020年至2022年归母净利润分别为4.6亿元、5.9亿元和8.3亿元。净资产收益率分别为10.1％、11.8％和14.6％,首次覆盖,给予"买入-B"投资评级。 风险提示:汽车销量不及预期;客户拓展不及预期;智能网联业务拓展不及预期。 |
