11月12日，国家药品监督管理局发布消息，为加强药品网络销售监督管理，规范药品网络销售行为，原食药监管总局研究起草了《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》，现就该办法再次公开征求意见。与上一轮征求意见稿相比，这次意见稿引人注目的突破是将网络处方药销售“有条件放开”，对于一些模糊地带进行了清晰界定。 业内人士指出，随着以网络购物、移动支付、线上线下融合等新业态新模式迅速发展，尤其是今年新冠疫情发生以来，催生了医药电商迅猛发展。如按此管理办法执行，将有利于规范互联网药品销售行为，也有利于品牌医药零售企业发展药品互联网销售，“网售处方药的销售格局或将重新划分”。 相关上市公司中，九州通（600998）：国内最大的民营医药流通企业，拥有FBBC电商平台，并与好药师全国5个电子商务物流中心和库房ERP系统联通，和多家知名医院以及阿里健康合作。 上海医药（601607）：出资设立云医药O2O公司上药云健康，为处方药新零售业务平台，与腾讯签订了战略合作协议，电子处方流转端实现对接各级医疗机构214家。 太安堂（002433）：收购医药电商康爱多，旗下拥有康爱多网上药店、康爱多大药房旗舰店（天猫）。 [2020-10-27] 九州通(600998):三季度表现亮眼,现金流持续改善-季报点评 三季度业绩高速增长,现金流情况改善明显公司发布2020年三季度报告,2020年年初至报告期末,公司实现营业收入803.20亿元,同比增长9.46％;实现归母净利润21.41亿元,同比大幅增长110.23％;扣非后归母净利润12.52亿元,同比增长达45.12％。报告期内,公司经营活动现金流量净额-13.62亿元,上年同期为-27.11亿元,同比增长49.77％,公司经营活动现金流量大幅改善。分季度看,2020年Q3公司营业收入289.70亿元,同比增长16.11％;归母净利润为8.82亿元,同比增长高达220.44％。 公司前三季度归母净利润较上年同期大幅增长110.23％,主要原因有:(1)主营业务收益方面,报告期公司主营业务稳定增长,包括公司总代理总经销业务、医疗器械业务的快速增长以及出口业务的突破等,同时公司毛利率持续提升;公司融资成本下降,减税降费政策成效逐步显现;公司的各项管理措施不断加强等。(2)非经常性损益方面,公司参股公司爱美客技术发展股份有限公司在深圳证券交易所创业板挂牌上市形成公允价值变动收益以及上海常和路666号地块的土地退还补偿款扣除成本后计入资产处置收益,导致报告期非经常性损益金额达8.90亿元,较上年同期大幅增长469.83％。报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增加13.49亿元,增长49.77％,主要原因是报告期公司有效控制了账期较长医院的销售,销售回款增加以及回款收现率提升所致。 业务结构改善,医疗器械板块增长亮眼分业务看,本报告期医药批发及相关业务实现营收773.93亿元,同比上涨9.41％;医药零售业务实现营收14.60亿元,同比增长7.57％;医药工业实现营收12.64亿元,同比增长14.39％。 分产品看,本报告期医疗器械、计生用品实现营收152.85亿元,同比增长达34.89％,,主要原因是报告期受国内外疫情影响,公司医疗器械类防疫物资等销量增长迅速所致;西药、中成药实现营收611.98亿元,同比增长7.57％;中药材、中药饮片实现营收21.80亿元,同比减少14.89％;食品、保健品、化妆品等实现营收14.53亿元,同比减少39.76％,主要原因是报告期内公司对消费品事业部继续进行业务结构调整,压缩资金量占用大且毛利低的部分商业渠道业务,聚焦品牌及终端业务所致。 盈利能力稳步提升,费用率维持整体低水平2020年前三季度公司销售毛利率销售净利率水平分别为9.11％、3.23％,同比分别增长0.89pp、1.83pp,公司盈利稳步提升。公司销售费用率、管理费用率(包含研发费用)、财务费用率分别为3.21％(+0.10pp)、2.02％(+0.01pp)、0.98％(-0.29pp),费用率维持了整体低水平。 估值与评级作为全国医药流通龙头,未来随着渠道结构的逐步优化,公司业绩有望持续保持稳定快速的增长,看好长期发展,根据三季报情况将盈利预测由2020-2022年25.08/29.91/37.75亿元,调整为29.00/29.91/37.75亿元,维持"买入"评级。 风险提示:应收账款坏账风险,市场竞争加剧,药品降价导致毛利率下滑、政策推行不及预期,融资成本提升导致财务费用提升等 [2020-11-02] 上海医药(601607):研发加码持续,创新开花可-2020年三季报点评 业务恢复,Q3收入、利润保持双增长20Q1-3实现营收1403.2亿(-0.2％),Q1-3分别实现营收404.5亿(-12.1％)、467.2亿(+0.3％)、531.6亿(+10.6％)。2020Q1-3实现归母净利润32.8亿(+6.8％),Q1-3分别实现归母净利润10.4亿(-7.8％)、14.0亿(+21.1％)、11.6亿(+4.2％)。延续Q2情况,Q3收入、利润继续保持双增长。 工业端:研发费用加码,创新药、仿制药、制剂多轮驱动Q1-3研发投入共计11.78亿,占工业销售收入的6.78％,其中研发费用10.40亿,同比增长20.97％,占工业销售收入的5.99％,占比继续提升。1)新药方面,多项I类新药取得阶段性进展:高血压新药SPH3127Ⅲ期临床方案获批;羟基雷公藤内酯醇片类风关适应症Ⅱ期临床首例受试者入组;肿瘤药c-Met选择性抑制剂SPH3348Ⅰ期临床首例受试者入组;急性脑卒中新药LT3001、重组疱疹溶瘤病毒T3011、肿瘤药SPH4336Ⅰ期试验稳步进行。2)仿制药方面:Q1-3共9个品种通过一致性评价;3)制剂方面:与九洲药业新设合资公司,打造国内领先的高端制剂研发平台;下属公司上海惠永启动A轮融资。 商业端:拓展高毛业务,推进创新项目Q1-3成功获得12个进口新药、1个进口器械、2个进口疫苗总代资格,继续拓展高毛项目。与康希诺生物股份公司签订全面战略合作协议,开展疫苗产品委托生产、存储、配送以及供应链服务合作,范围包括康希诺与军科院合作的在研新冠疫苗。上药云健康已对接(包括正在对接中)65家互联网医院,并与多家达成独家配送委托关系,B轮融资顺利推进。 风险提示:疫情反复、医保控费超预期、创新药研发失败 投资建议:创新开花可期,维持"买入"评级。考虑疫情,预计2020-2022年归母净利润分别为46.4/53.5/62.4亿,当前股价对应PE分别为12.2/10.6/8.8X,公司是国内工商业一体化龙头,创新药方面研发投入加码、管线持续丰富、收获在即,分销方面拓展高毛业务、提升盈利水平,互联网医疗方面有望打造专业化医疗医药生态圈、带来业绩新增长,维持"买入"评级。 |
