18日召开的国务院常务会议提出，实施扩大内需战略，进一步促进消费。在扩大汽车消费方面，鼓励各地增加号牌指标投放，开展新一轮汽车下乡和以旧换新。全国乘联会秘书长崔东树在接受采访时表示，新一轮汽车下乡将有力拉动自主品牌、合资品牌汽车以及轻卡、微卡的销售。 此前在7月，工信部等三部门发布了《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》。宏光Mini EV在成为供选车型后，销量持续攀升，超越了常居榜首的特斯拉Model 3。未来随着支持政策持续深入，有望涌现更多畅销车型，进一步促进汽车整车及零部件供应商业绩增长。 长安汽车（000625）、长城汽车（601633）、上汽集团（600104）、广汽集团（601238）等车企自主品牌的销量有望大幅提升。 福田汽车轻卡总体销量保持行业第一。 冠盛股份主营球笼式等速万向节、传动轴总成和轮毂轴承单元。 长华股份主营紧固件、冲焊件，是国内多家车企的一级供应商。 [2020-11-16] 长安汽车(000625):自主持续向上,联手华为、宁德时代打造高端品牌-重大事件快评 事项:2020年11月14日,长安汽车走入央视财经频道《第一发布》栏目,发布"长安·长安--长安汽车品跑日",宣布联合华为、宁德时代打造高端智能品牌,并首次公开发布智能化"方舟架构"。 国信汽车观点:长安自主品牌始于2017年年底提出"第三次创业",经过降本增效,技术变现,爆款车型等带来强势产品周期以及单车盈利能力显著提升。此次联合科技巨头华为和能源巨头宁德时代开发高端智能汽车品牌,进一步加速公司由传统整车制造企业向出行科技公司转变。现场首次公布会进化的智能化方舟架构,也标志着自主品牌进入全面智能化造车新时代。后续我们持续看好长安自主品牌向上与新能源发展的持续性。我们维持公司20/21/22年净利润分别为62.15/50.39/56.42亿,维持每股收益分别为1.29/1.05/1.17元。由于公司2020年利润中包含由于销售PSA股权以及新能源子公司增资扩股带来的约35个亿一次性投资收益,因此2020年经营性利润我们预计为27亿。维持合理估值区间为15.75-18.90元(维持21年15-18倍市盈率),维持"买入"评级。 [2020-11-09] 长城汽车(601633):10月销量历史第二高,欧拉与出口销量创新高-10月销量点评 事件:公司发布10月产销快报,10月批售汽车13.6万辆,同比+17.9％,环比+15.1％。10月生产汽车13.1万辆,同比+12.0％。1-10月累计批售汽车81.6万辆,同比-2.7％。同时公告可转债预案,拟发行80亿可转债,投资新车型研发以及汽车数字化研发项目。 10月整体销量创历史第二高月销记录,欧拉与出口销量创历史新高,哈弗与皮卡增长强劲。10月公司批售汽车13.6万辆,创月销历史第二记录,仅次于16M12(15.1万辆),分品牌看,10月哈弗/WEY/皮卡/欧拉分别批售9.8/0.9/2.0/0.8万辆,同比分别+13.3％/-12.4％/+27.5％/+351.6％,哈弗/皮卡/欧拉增长强劲。10月哈弗H6批售5.3万辆,同比+29.8％,其中三代H6销量2.1万辆,占H6比例达39.4％,环比提升10.9pct,整体H6结构继续上移。哈弗大狗10月批售7013辆,超预期,预计未来仍有继续爬坡的可能性。皮卡销量保持平稳,炮月销1.1万辆。欧拉10月销量创历史新高,其中黑猫销量6269辆,同比+287％,实现7-8万区间纯电车市场销量第一,且欧拉在"双十一"直播中单日订单突破10129辆,预计欧拉未来增长延续强劲。10月公司出口销量1.0万辆,同比+147.6％,创历史新高,未来国际化表现值得期待。 拟发行80亿可转债,夯实底层研发竞争力。同时公司公告拟发行80亿可转债投资于新车型研发与汽车数字化研发项目(目前尚未确定利率与转股价格),有望进一步夯实公司底层研发实力,为新一轮的增长打好基础。 10月销量继续兑现,坚定拥抱管理改革红利下的新平台+新车周期,公司经营周期持续向好,维持"审慎增持"评级。聚焦公司底层价值,拥抱管理深刻变革下的新平台+新车周期,向"新车周期+皮卡解禁+海外拓展"要销量弹性,向"新平台降本+高配占比提升+皮卡乘用化+规模效应"要利润率弹性。10月整体销量/欧拉/出口全面爆发,经营周期上升强劲,20Q4经营业绩预计全面提升。预计2020-2022年公司归母净利润分别为51.1/85.1/117.9亿元,维持"审慎增持"评级。 风险提示:乘用车销量大幅下滑;公司新车销售低于预期;价格战风险。 [2020-11-09] 上汽集团(600104):销量同比继续增长,估值具备进一步修复空间-2020年10月销量点评 10月上汽集团批发总销量达到59.67万辆,同比9.6％,上汽自主、上汽通用、通用五菱等品牌销量增长并跑赢行业。乘用车行业景气回升明确,预计2020年4季度继续保持高个位数增长,2021年有望迎来双位数增长。公司各品牌业务边际改善,市场份额企稳回升,估值有进一步修复空间,维持"买入"评级。 10月批发销量同比+9.6％,上汽自主、上汽通用、通用五菱表现出色。上汽集团发布公告,2020年10月实现销量59.67万辆,同比+9.6％,环比-0.9％。1-10月累计销量421万辆,同比-15.1％,降幅相比上月收窄3.05pcts。分品牌来看,上汽乘用车10月销量7.04万辆(同比+16.3％,环比+16.6％),上汽大众10月销量15.50万辆(同比-8.0％,环比-11.4％),上汽通用10月销量15.60万辆(同比+14.0％,环比+1.8％);上汽通用五菱10月销量17.90万辆(同比+19.3％,环比+1.7％)。 我们认为公司销量同比持续增长,一方面来自行业销量持续改善,另一方面与上海市10月底新能源车销量火爆及五菱宏光MiniEV等车型热销有关。 公司最差的时间过去,各品牌边际正在改善。上汽大众:MEB平台投产在即,奥迪车型导入,利润改善明确。上汽大众位于安亭的MEB工厂已经落成,产能30万辆。 大众中国首款MEB车型ID.4于11月3日正式亮相,我们预计年底前开始贡献销量。 此外,斯柯达VisioniV、奥迪纯电车等陆续投放MEB平台,后续大尺寸纯电SUV、A-B级亦将发布。此外,奥迪车型将于2021年底/2022年开始量产,我们预计未来给集团带来明确的利润增量。上汽通用:9、10月连续销量同比增长且表现优于行业,我们预计Q4销量份额企稳回升。 通用五菱MiniEV热卖,自主高端新能源"L"品牌即将亮相。五菱宏光MiniEV上市后热销,9月销量突破2万辆,一方面扩大品牌市场份额,另一方面为集团带来新能源积分。此外品牌向家用需求转型,紧凑型MPV五菱凯捷截止10月22日已获得1.3万台订单。自主品牌方面,受益于上海10月底发布的外牌交通管理规则调整,上汽荣威短期C端销量有望迎来增长。此外,高端新能源品牌——"L"品牌有望近期发布,预计将从电动化、智能网联化等方面对现有产品进行加强和补充。 风险因素:乘用车销量恢复不及预期,终端价格战恶化,新车上市进度不及预期。 投资建议:维持公司2020/21/22年EPS预测1.96/2.57/2.72元。当前A股价格对应20/21/22年14.2/10.8/10.2倍PE。乘用车行业景气回升明确,预计2020年4季度继续保持高个位数增长,2021年有望迎来双位数增长。公司各品牌业务边际改善,市场份额企稳回升,预计公司估值有进一步修复空间,维持"买入"评级。 [2020-11-08] 广汽集团(601238):10月自主强劲复苏,两田维持高增-事件点评 事件:公司发布10月销量,本月销售209876辆,同比大涨21.53％,按照中汽协预估数据,跑赢行业10.1pct。 自主品牌强劲复苏,跑赢行业20.9pct。10月自主批发销量3.78万辆,同比大涨28.2％,同比增速相比于9月扩大15.37pct,据中汽协预测,10月乘用车行业同比增长7.3％,自主销量同比增速大幅跑赢行业20.9pct。自主品牌经过深度调整变革后,旗下多款车型重回爆款行列,10月自主MPV家族销量达9143辆,其中,GM8销量4646辆,同比和环比分别大涨102.00％和113.71％,新车GS3power上市首月销量近5000辆,自主主力车型传祺GS4销量11494辆,GS4家族连续6个月销量过万,传祺销量持续回暖。广汽新能源涨势喜人,10月销量7106辆,同比大涨57.00％,埃安系列以持续迭代的科技体验带动销量快速增长。 两田维持高速增长,菲克和三菱同比降幅收窄。10月公司批售20.99万辆,同比增幅扩大至21.53％。其中,广本批发销量8.76万辆,同比增幅扩大至31.90％,其中雅阁和皓影销量分别为23926和13939辆,雅阁同比增长了32.29％,第四代飞度10月销量为11662辆,同比爆涨176.88％,上市2个月销量持续过万。10月广丰批售7.20万辆,同比上涨20.00％,连续7个月实现同比两位数正增长,主力车型雷凌家族终端销量为22456辆,连续第4个月突破2万辆,凯美瑞终端销售17414辆。10月广菲克和广三菱批售分别是4007辆和8301辆,创2020年销量新高,同比降幅分别收窄9.56pct和14.12pct,销量持续向好。本月厂家整体去库存8256辆,其中广本和广三菱分别去库存9961和1353辆,广丰、自主和广菲克分别加库存756、1607和550辆。 投资建议:广汽自主自9月以来开始跑赢行业,强劲复苏,拐点基本确立,明年行业有望达到两位数增长,公司也将迎来新一轮产品周期,带动自主高增长。两田新产能落地,叠加换购持续推进,广丰广本预计仍将维持高增长,产品结构也将进一步高端化,持续给予重点推荐!我们预计公司2020年-2022年的收入分别为603.0、723.6、893.7亿元,净利润分别为63.6、97.2、145.3亿元,维持买入-A评级。 风险提示:自主销量不及预期风险;疫情失控风险。 [2020-11-01] 福田汽车(600166):聚焦商用车三年行动战略成效明显-季报点评 核心观点:受益轻卡及中重卡高景气,公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报,公司前3季度实现营收428亿元,同比增长20.7％,归母净利润2.8亿元,同比增长9.4％;其中Q3营收155.5亿元,同比增长66.0％,归母净利润1.0亿元,去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长,公司主营业务同比增长,同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5％,增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元,主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素,公司核心资产盈利水平明显提升。 聚焦战略成效明显,经营性现金流持续改善。18年公司制定三年计划,确立聚焦商用车主业的战略方向,加快亏损业务剥离出表。经过两年多调整,公司营收、利润及现金流等指标均有明显改善,19年、20年前3季度公司经营性净现金流达到48.4、58.2亿元。公司核心主业轻卡+重卡具备高盈利能力,依托福康X动力、采埃孚AMT黄金动力链组合,向上空间打开。 高管增持、股份回购及员工持股,彰显管理层对未来发展充满信心。19年3月董事长增持800万股,同年3月、11月发布两期回购方案;20年8月发布员工持股计划,10月董事会审议通过议案,续聘巩月琼同志为总经理,有助于进一步促进公司持续健康发展。 投资建议:公司是轻卡行业绝对龙头,中重卡市占率位列前五,掌握产业链核心技术,未来或继续调整竞争力低下业务,资产质量提升有助于公司盈利能力快速恢复。我们预计公司20-22年每股净资产为2.37/2.53/2.76元,按最新收盘价计算20-22年PB为1.31/1.23/1.13倍,结合行业平均及公司历史PB水平,给予公司20年2.0倍PB估值,对应合理价值为4.74元/股,首次给予"买入"评级。 风险提示:行业竞争加剧;宝沃剩余股权款及股东借款回收风险等 [2020-07-06] 冠盛股份(605088):新股询价定价报告 公司主要从事汽车传动系统零部件的研发、生产和销售,主要产品包括等速万向节、传动轴总成和轮毂单元。公司主要是为国内外汽车售后市场提供适配的传动系统零部件产品和相关服务,并已具备传动轴总成整体解决方案的综合服务能力以及整车配套能力。公司三大主要产品:等速万向节、传动轴总成和轮毂单元已经对全球主流车型实现基本覆盖。 (1)公司在制造方面的优势有:产品型号齐全、新型号开发及时、产品数据管理能力强、柔性生产能力强、产品质量稳定。公司三大主要产品等速万向节、传动轴总成和轮毂单元已经对全球大多数车型实现基本覆盖,包括日韩车系,欧洲车系,美国车系及中国自主品牌。公司是国内少数能够满足客户一站式采购需求的汽车传动系统零部件生产厂商之一,能够有效降低客户产品检测、技术沟通和谈判时间等采购成本。公司设置有专门的产品管理部门,能根据客户需求、主机厂新车型投放情况,快速开发及投放新型号。公司充分利用行业内数据平台,为较早加入欧洲数据平台TecAlliance的中国企业。公司定期更新目录及发布新产品快报,并建立了同客户互动的产品数据系统,做到了产品信息的快速投放,并同客户需求形成互动。公司具备较强的多品种小批量的柔性生产能力,较低的起订量,能够有效降低客户采购门槛,降低客户库存,提高客户粘性、客户满意度和经营效率。 (2)公司客户群体分布均衡,分布于六大洲120多个国家和地区,营销网络实现了全球覆盖,产品类型覆盖多数主流乘用车车型,是世界诸多大型汽车零部件销售公司的长期合作伙伴。公司以欧美地区为核心销售区域,通过多年努力,公司在品牌、产品技术、品质和销售规模等方面在欧美售后市场已具有较高的影响力和市场地位。 |
