据媒体报道，欧盟希望在2030年前将海上风力发电能力提高5倍，并在2050年前投资8000亿欧元加强海上电力，减少对汽油和柴油的依赖。到2050年，欧盟海上风力发电能力将增加50倍。 不久前发布的《风能北京宣言》倡议，十四五规划保证风电年均新增装机50GW以上，2025年后不低于60GW。对比我国与欧洲海上风电市场的发展规模和成本要素，我国海上风电在十四五期间平价是必然结果。海上风电降低成本，可通过提升容量系数和降低建设运营成本两个维度同步推进，海上风电供应链领先企业有望维持景气周期。 相关上市公司： 明阳智能：成功推出了中国第一、全球第三的11MW海上半直驱机型； 金雷股份：在互动平台上表示，今年订单饱满，一直处于满负荷生产状态； 东方电缆：拥有高端海底电缆和海洋脐带缆生产基地。 [2020-11-02] 明阳智能(601615):风机出货持续高增长,在手订单充裕-2020年三季报点评 公司动态事项公司发布2020年三季报。2020年前三季度,公司实现营业总收入151.26亿元,同比增109.79％;归母净利润9.33亿元,同比增81.61％,扣非后净利润8.73亿元,同比增95.16％。经营性现金流净额32.92亿元,同比增254.38％,加权平均ROE达12.54％,同比提升3.65个百分点。 事项点评Q3业绩高速增长,公司降本控费成效显著2020年Q3公司实现营业收入68.05亿元,同比增113％,环比增27.37％;归母净利润4.02亿元,同比增124％,环比增5％。三季度公司整体业务毛利率环比小幅下滑至19.89％,主要系公司发电业务毛利率有所下滑所致。公司控费成果显著,前三季度公司整体费用率13.72％,同比改善4.95个百分点,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.48％、2.39％、2.06％、1.80％,较19年水平分别下滑1.06、1.6、0.78和0.75个百分点。 风机销量持续增长,电站开发规模显著上升受益于下游抢装,2020年前三季度公司风机对外销量3797MW,同比大幅增长121％,其中陆上风机约3159MW,海上风机638MW。2020Q3公司风机对外销售1774MW,同比增101％,环比增36％,保持良好增长势头。前三季度风机业务收入约140亿元,同比增121％,占总营收近93％。风机业务毛利率19.34％,同比小幅提升0.12个百分点。Q3公司海上风电交付297.4MW,前三季度累计638.4MW,其中MySE5.5MW机型交付规模同比增长144.44％。公司前三季度发电业务实现收入6.6亿元,同比增长19.27％。公司"滚动开发"运营模式持续推进,截至三季度末,公司已投产的新能源电站容量达945.6NMW,在建装机约1075.5MW,规模显著上升。 在手订单保持充裕,海上机组占比逐步提升截至2020年三季度末,公司风机在手订单总容量约14.15GW,同比增长12.6％,其中前三季度新增2.72GW。在手订单中,待执行订单容量11.71GW,已中标未签合同订单容量为2.44GW。公司风机在手订单单机功率3MW及以上机组占比合计约93.64％,海上机组订单占比提升至40.2％。在海风量产机型方面,公司已经形成了以5.5MW、6.45MW、7.25MW、8.3MW等产品为主的海上风机产品谱系,2020年公司推出的MySE11-203半直驱海上风电机组,单机容量11MW,是目前国内最大的海上风电机型。 海上风电装机潜力巨大,公司积极布局前沿技术2020年上半年,国内海上风电新增装机106万千瓦,同比大幅增长165％。我国海上风能资源丰富且距负荷中心近,也相对稳定。据WoodMackenzie预测,未来10年中国海上风电装机或达40GW,在全球新增海上风电市场中占比约32％,市场增长潜力巨大。目前,广东省已出台纲领性政策,支持区域海上风电发展,争取2025年前海上风电项目实现平价上网,到2025年底累计投产海上风电约1500万千瓦。公司基于我国海上风资源和海上环境特性,定制化研发的大容量MySE5.5/7.0MW海上抗台风型风机技术成熟。公司加强技术研发投入,在风浪数据收集、海上风机创新研发和海上风电施工方面取得了大量的技术成果和积累,积极开发载荷传递合理、结构安全、运动响应平稳的半潜式漂浮式及创新型漂浮式风机,有望引领国内海上风电市场。 盈利预测与估值我们预计公司2020年、2021年和2022年营业收入分别为224.88亿元、282.13亿元和315.60亿元,增速分别为114.31％、25.46％和11.86％;归属于母公司股东净利润分别为15.69亿元、20.80亿元和23.76亿元,增速分别为120.21％、32.57％和14.22％;全面摊薄每股EPS分别为1.12元、1.48元和1.69元,对应PE为14.38倍、10.85倍和9.50倍。受益于下游的抢装,公司风机销量高速增长;公司在手订单充裕、"大风机"趋势明显,抢装后需求不悲观。未来六个月内,我们维持公司"增持"评级。 风险提示风电需求不达预期,行业政策变化等 [2020-09-28] 金雷股份(300443):产品结构持续优化,一体化降本增效-点评报告 事件:公司发布2020年前三季度业绩预告:2020年第三季度,公司预计实现归母净利润1.54-1.72亿元,同比增长160.00％-190.00％;2020年前三季度,公司预计实现归母净利润3.33-3.51亿元,同比增长138.00％-150.69％。 投资要点:业绩超申万宏源预期,20年前三季度业绩预计增长138.00％-159.69％。2020年第三季度,公司预计实现归母净利润1.54-1.72亿元,同比增长160.00％-190.00％;2020年前三季度,公司预计实现归母净利润3.33-3.51亿元,同比增长138.00％-150.69％。公司业绩高速增长一方面得益于风电行业快速发展和大型化需求的趋势,公司风电主轴及其他锻件产品量价齐升,另一方面公司自产原材料经济效益逐步显现,进一步降低加工成本。 向上游坯料环节延伸产业链,成本控制能力进一步提升。为应对原材料价格波动风险,公司于2018年投资建设了"年产8000支MW级风电主轴铸锻件项目",该项目的一期锻造主轴坯料项目已于2019年9月试生产,公司原材料产能增至约20万吨/年钢锭,具备从原材料制备到成品包装的全流程生产能力,呈现一体化战略布局。该项目二期计划增加4.5万吨风电主轴铸造产能,项目落地后将与公司铸造轴加工产能相匹配,实现铸造轴全产业链生产。 非公开发行项目募集资金5亿元,扩产加码大型化主轴产品。公司拟非公开发行股票不超过4761万股,募集资金不超过5亿元,用于海上风电主轴与其他精密传动轴建设项目。 项目达产后,公司锻造主轴产能将新增2.4万吨/年,其他精密传动轴产能新增3万吨/年,铸造主轴的加工能力新增1万吨/年。有利于公司解决产能瓶颈,优化产品结构,培育新的利润增长点。 上调盈利预测,维持"买入"评级:公司是全球风电主轴龙头,受益风电需求提升。考虑到公司产品结构优化叠加原材料自产大幅提升盈利能力,随着新增产能释放有望迎来量价齐升高速增长期,我们上调公司盈利预测。暂不考虑定增影响,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.49亿元、6.09亿元、7.38亿元(上调前分别为3.58亿元、4.82亿元和5.96亿元),对应EPS分别为1.88、2.56、3.10元/股,对应估值分别为13倍、10倍、8倍。维持"买入"评级。 风险提示:风电装机不达预期;原材料价格上涨。 [2020-11-17] 东方电缆(603606):屡次中标高难度工程,积累宝贵经验-动态跟踪 持续看好公司在产品研制、敷设服务、市场拓展等方面的综合竞争力。海底电缆和海洋脐带缆的研制与敷设壁垒较高,公司处于中国大陆市场第一梯队,牵头制订国内首个海缆标准,是截至目前国内唯一掌握海洋脐带缆技术并自主生产的企业,并持有两艘海缆敷设船(东方海工01和东方海工02)。经过多年发展,公司在海上风电、海岛输电、海上油田等领域积累了大量项目经验,为华能、三峡新能源、中广核、国家电网、国家能源集团、中海油、龙源电力等多家能源类企业客户提供服务。公司2020年1～10月公告的海缆及敷设和深水脐带缆业务中标项目(个别含部分陆缆产品)合计中标金额71.08亿元,相当于2019年公告的同类项目中标金额的3.1倍,我们判断将于未来一两年逐步交付,利好业绩持续成长。 屡次中标离岸较远、海底高程较深的高难度工程,积累宝贵工程经验,相关项目如:华电阳江青州三海上风电场项目(2020.8公告中标),水深41～46m、离岸最近约55km;陆丰22-1油田开发项目(2020.8公告中标),水深330m;华能大丰扩建100MW海上风电项目(2019.3公告中标),离岸约55km。据公开资料,目前中国大陆在建的海上风电场离岸最远距离在65km左右,如:江苏如东H8#海上风电场。同时,一些高难度海上风电项目建设提上议事日程,比如:据山东海洋局官方微信公众号(2020.7.6)报道,拟于2021年开工建设的青岛深远海2GW海上风电融合示范风场项目,实施地点距离蓝谷海岸线70km,水深约30m;《广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划(2021-2025年)》(2020.9.29发布)提出,将开展省域深水区示范项目建设。我们认为,公司的相关工程经验将为保持市场竞争优势加分。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.08亿元、13.37亿元和16.13亿元,对应当前股本下EPS1.39元、2.04元和2.47元,对应2020.11.17收盘价14.7倍、9.97倍和8.26倍P/E。维持"强烈推荐"评级。 风险提示:海上风电建设或不达预期;公司业务发展与成本管控或低预期 |
