10月工业机器人产量21467套，同比增长38.5%，1-10月累计产量183447套，同比增长21%，累计产量创27个月来新高。下游制造业领域持续向好是行业维持高景气的主要推动力。工业机器人下游主要服务于汽车、3C制造领域：10月汽车产销量持续增长态势，产量同比增长11%，销量同比增长12.5%，1-10月汽车固定资产投资累计同比降幅连续六个月收窄至15%；3C固定资产投资累计同比扩大至12%。此外随着食品、仓储、光伏等行业自动化升级，多元化的需求推动我国机器人行业持续增长。 当前中国市场已经成为工业机器人的第一大市场，从产业链来看，工业机器人包括上游核心零部件、中游机器人本体和下游集成应用三部分。随着人工智能、5G、工业互联等新技术的应用，工业机器人的应用场景和市场规模迅速扩张，发展前景一片蓝海，产业链上市公司有埃斯顿、埃夫特-U等。 [2020-11-06] 埃斯顿(002747):行业需求向上,公司积极布局-三季点评 公司动态事项公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现收入17.63亿元,同比增长82.23％;归母净利润0.85亿元,同比增长48.96％。 事项点评前三季度公司收入和利润大增前三季度公司收入和利润大增,一方面是由于工业机器人行业和运动控制行业复苏,另一方面是收购的焊接机器人公司cloos合并报表。单三季度来看,公司实现收入5.91亿元,同比增长106.41％;净利润0.24亿元。剔除CLOOS的合并因素,主要收入增长来源于工业机器人出货量高增长和伺服驱动销售回暖。公司前三季度毛利率36.90％;净利率5.50％;其中Q3毛利率37.02％,净利率4.73％。净利率有所降低,主要是研发费用维持高投入和并购产生的贷款利息影响净利率。 行业需求向上,公司积极布局从行业的下游需求来看,行业持续复苏向上。PMI、工业企业利润均在逐月环比改善,随着工业企业利润的恢复,企业资本开支恢复。而在疫情的冲击下,工业企业机器换人加速。9月份工业机器人产量23194台,同比增长51.4％;预计2020Q4工业机器人行业的产量和销量有望继续维持高增长。长期来看,在机器换人加速、国产占比提升等驱动下,工业机器人行业是成长行业,未来三年行业有望实现15％～20％的增速。公司作为国内工业机器人的龙头企业,遵循上下游一体化发展,通过自主研发和收购不断加强上下游的布局,CLOOS整合完成以后,也将完善焊接应用场景的布局。从行业应用来看,公司遵循通用+细分的战略,在光伏新能源、金属加工、消费电子等行业拓展较为顺利,带动了本体的销售。公司目前引入战投已经到了意见反馈阶段,一旦引入成功将与公司形成很好的协同效应。未来随着工业机器人行业向上以及公司整合逐步到位,公司有望步入利润释放期。 投资建议基于三季报,调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022年销售收入为25.72、34.83、42.34亿元,归母净利润1.26、2.10、3.32亿元,EPS为0.15、0.25、0.40元,对应的PE为157.6、94.8、60.0倍。维持公司"谨慎增持"评级。 风险提示:行业需求下滑。 [2020-10-30] 埃夫特(688165):国内工业机器人行业复苏,公司业绩受国外疫情拖累-2020年三季报点评 事件: 埃夫特-U2020年10月29日晚间发布前三季度报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润亏损8148.34万元,上年同期净亏损3203.41万元,亏损扩大；营业收入8亿元,同比减少14.03％；基本每股收益-0.19元,上年同期基本每股收益-0.08元。 报告要点: 2020年前三个季度数据显示,国内工业机器人行业处于复苏阶段。 2020年1-9月我国工业机器人累计产量同比增速为18.20％,相比1-8月累计增速13.90％有所提升。9月单月产量同比增长51.40％,相比8月单月增速32.50％有大幅提升。1-8月累计出口交货值同比增长14.94％,累计出口交货值同比增速从7月份开始由负转正。从多个指标来看,今年工业机器人行业明显回暖,订单增幅较为明显的有光伏、金属加工、3C、5G等领域。? 公司国外业务占比较高,三季度业绩受疫情拖累。 根据公司中报披露的数据,国外业务占收入比重达到60％,尽管国内工业机器人行业销量增长趋势明显,但是国外由于疫情影响,订单不能如期执行,导致三季度公司收入和净利润进一步下滑,其中收入8亿元,同比减少14.03％,归母净利润亏损8148.34万元,上年同期净亏损3203.41万元,亏损扩大。? 前三季度毛利率、净利率同比下降,盈利能力有待改善。 2020年前三季度公司毛利率为12.02％,同比下降4.76pct,一个重要原因在于收入的下滑导致固定成本占比增加,利润率空间受到压缩。公司销售净利润亏损幅度加大,一方面由于营业成本占比提升,另一方面在于销售费用、管理费用、财务费用占收入比重的提升。前三季度公司销售费用率5.59％,同比提升1.07pct,相对公司发展阶段和同行平均水平而言,属于正常现象,管理费用率为18.18％,同比提升3.51pct,略高于同行。 投资建议与盈利预测 假设海外疫情持续到2020年年底,在不考虑新的外延情况下,我们根据三季报情况,进行一定调整,预测公司2020-2022年收入分别为9.71、14.81、19.25亿元,归母净利润分别为-9356、-1452、1136万元,对应EPS分别为-0.18、-0.03、0.02元/股。给予"买入"评级。 风险提示 海外疫情持续恶化、核心零部件自产化率不及预期等。 |
