工信部刘烈宏在世界互联网大会·互联网发展论坛上表示，中国人工智能产业取得了积极进展，专用芯片，应用算法，开放平台等技术产品不断优化，计算机视觉，自然语言理解等技术的应用水平达到了国际先进水平。今年上半年中国人工智能核心产业规模达到了770亿元，人工智能企业超过了260家，已成为全球独角兽企业主要集中地之一。 人工智能进入大规模商用阶段。随着算力提升、算法优化、数据量激增，人工智能技术不断发展，同时叠加2020年疫情的推动，人工智能技术在医疗、教育、汽车、金融、城市治理等领域有较多落地成果，与传统行业融合加速，开始进入大规模商用阶段。作为国家发展战略之一，十四五期间被放在首要位置，预计未来5年国内人工智能行业平均复合增长率高达42.25%，2024年将达到7993.9亿元，市场空间大即将步入黄金发展期。 该机构认为，人工智能技术相对成熟，在部分场景已经能够触碰到人们真实痛点，人工智能开始从早期技术驱动向商业驱动发展，进入商用爆发阶段，建议关注五大落地方向： 1）机器人：石头科技（扫地机器人）、九号公司（平衡车、服务机器人）； 2）智能汽车：锐明技术（002970）（商用车车载视频监控）、海康威视（002415）（智能安防）、四维图新（002405）（自动驾驶）； 3）语义识别：科大讯飞（002230）（智能语音）； 4）图像识别：虹软科技（计算机视觉）； 5）文本识别：拓尔思（互联网空间治理）。 [2020-11-05] 锐明技术(002970):重卡车载监控有望获政策推动,公司业务蓄势待发-重大事件快评 事项:11月2日,据交通运输部官方网站,《道路运输条例(修订草案征求意见稿)》开始向社会公开征求意见,意见反馈截止时间为2020年12月2日。 国信计算机观点:1)《道路运输条例(修订草案征求意见稿)》明确重卡需要安装智能视频监控装置,未按规定安装拟处以罚款。目前仍处于向社会公开征求意见阶段,若政策顺利出台并实施,12吨以上载重的重卡车辆有望强制安装DSM、BSD等系统。类比两客一危强制安装智能监控系统,重卡市场密集安装期有望持续2-3年。若征求意见稿顺利通过,正式推广政策和技术规范或有望于明年上半年出台,推测重卡智能监控安装市场最快有望于2020H2规模化开启。 2)锐明技术在交委主导的两客一危市场中占据约40％-50％市场份额,考虑到锐明在研发投入、产品性能、柔性生产、渠道布局等方面均领先竞争对手,作为商用车车载监控细分领域龙头,也有望在未来的重卡市场占据可观份额。 3)同时,据我们测算,重卡市场有望为其他商用车市场的1.56倍规模,体量巨大。 4)对锐明业绩贡献方面,据我们后文假设和测算,2020-2022年锐明技术国内重卡业务收入分别有望达到0.11、5.80、15.60亿元,贡献显著。 5)锐明Q3业绩超预期,业绩逐季加速。展望2021年,公司国内业务走出疫情影响,重卡有望打造新增长点,同比高增长可期;海外业务在销售本地化推动下,解决方案业务落地加速,持续实现高增长。 6)风险提示:政策落地时间不及预期;政策推进力度不及预期;最终政策于征求意见稿或有差异;重卡车在监控系统单价不及预期;锐明技术在重卡市场份额不及预期。预计20-22年归母净利润2.50/3.61/5.11亿元,对应EPS为1.44/2.09/2.95元,对应当前股价PE为45.48/31.48/22.23X,维持"买入"评级。 [2020-11-17] 海康威视(002415):助力数字化转型,构建多元化生态-更新报告 美国禁令不改公司成长逻辑,物信融合趋势下海康平台化竞争优势凸显根据路透社报道,美国总统特朗普于2020年11月12日签署了一项新的行政命令:禁止美国投资由中国军方支持的31家公司,海康威视在列,该项禁令将于2021年1月11日上午9:30生效。11月13日海康威视副总经理、董秘黄方红回应称:海康威视不是军工企业,将海康威视列入这个清单是没有根据的。我们认为,如果禁令如期执行,海康部分外资股东或存在减持压力,但在物信融合的发展趋势下,公司平台化竞争优势凸显、创新业务前景可期,我们认为禁令对公司的基本面影响有限,预计公司20-22年EPS为1.44/1.68/1.96元,目标价55.43元,维持买入评级。 国内宏观经济基本面复苏,企业数字化转型需求保持稳健华泰研究所宏观团队在2020年10月31日发布的《内外需均向好,预示Q4增长继续修复》中指出:"我们对四季度的同比及环比总需求增长仍持乐观态度"。我们认为,在国内宏观经济基本面复苏的背景下,企业数字化转型的需求有望保持稳健。根据海康3Q20业绩说明会,3Q20公司企事业事业群(EBG)营收同比增速保持领先,主要系企业通过数字化手段降本增效的趋势延续。此外,根据广联达(002410CH)官网10月20日报道,海康与广联达签署战略合作协议,公司将助力建筑行业数字化转型升级。 中美贸易关系或迎转机,国内电子产业供应链安全风险将有所弱化北京时间20年11月8日凌晨,在赢下宾州(20张选举人票)之后拜登已经获得290张选举人票,当选新任美国总统的概率较大。市场普遍预期若拜登当选,华为(未上市)等国内科技企业面临的芯片禁令或迎来转机,中美贸易关系将有所缓和。20年8月4日海康在投资者互动平台上表示:公司很早就开始对禁令做相关预案,包括增加原材料库存和寻求替代材料等,公司所使用的各种元器件都有相应的备选,公司经营一切正常。我们认为,中美贸易关系缓和的预期有望缓解市场对于国内供应链安全的担忧。 万物互联时代海康平台优势凸显,有望成为多元化下游应用的生态构建者根据海康官网11月12日报道,在第三届进博会召开期间,公司安检展现了智能分析和平台联网的能力,将物品识别,人体测温、人包关联,与安检业务及安防应用相结合,全方位保障进博会。根据海康官网10月23日报道,公司设计了"可见,可知,智控,开放"的信号控制系统,将助力城市道路畅通提升。"万物互联"时代无人化、远程化、规模化是关键,我们看好海康展现平台效应,成为面向多元化下游应用的生态构建者。 公司致力于做用户数字化转型的合作伙伴,维持买入评级我们维持20-22年1.44/1.68/1.96元EPS预期,参考可比公司Wind一致预期均值21年25.04倍PE估值,考虑到海康平台化的竞争优势及宏观经济基本面复苏背景下公司EBG营收的高增长预期,给予公司21年33倍预期PE,目标价55.43元(前值:45.35元),维持买入评级。 风险提示:国内外宏观风险;海外竞争加剧;智能化产品推进不及预期。 [2020-11-19] 四维图新(002405):Q3业绩显著修复,长期成长空间可期-2020年三季报点评 【投资要点】 公司发布2020年三季报:前三季度实现营收15.3亿元,同比下降0.4％;归母净利润为-1.9亿元,同比下降904.4％;扣非净利润为-2亿元,同比下降3789.4％,主要为疫情期间汽车市场势态低迷的负面影响累积所致,业绩内短期承压。前三季度实现4203万元净流入,同增244％。 Q3业绩修复良好,现金流情况向好。第三季度实现营收5.7亿元,同比上升25.9％;归母净利润为-3138.4万元,同比上升48.9％;扣非净利润为-3623.4万元,同比上升45.8％。营收增速较Q1及Q2的-24.4％及0.91％大幅上升,业绩逐季修复,我们推测为车联网和位置大数据业务延续高景气度,同比大幅上升贡献盈利。费用方面,Q3单季度销售/管理/研发费用率为5.4％/15.7％/0.6％/44.7％,均有所下降。Q3贡献经营性现金流2459.6万元,同比增长692.9％,现金流量充沛。 研发再加码,40亿增发计划拟投入智能网联汽车芯片等业务。公司不断加码研发投入,短期业绩承压情况下前三季度研发费用仍保持5.53％同比增速。2020年8月公司发布非公开发行A股股票预案,拟募集不超过40亿元投资于智能网联汽车芯片研发项目(12.40亿元)、自动驾驶地图更新及应用开发项目(10.43亿元)、自动驾驶专属云平台项目(7.24亿元)和补充流动资金项目。此次增发将巩固技术壁垒,进一步打造"数据+云+AI+芯片+软硬一体化"解决方案。 各业务进展良好,稳步推进"智能汽车大脑"战略。1)高精度定位:受益于北斗导航系统全球组网成功,参股公司六分科技推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品,可覆盖全国29个省市自治区。2)高精度地图:本年新增多个先导示范性项目,包括联合承建工信部、发改委"2020年产业技术基础公共服务平台-车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设项目"等,并参与雄安新区绿色智能交通先行示范区项目。此外,公司7月参与了NDS.Live首个联合开发项目,助力这一全新地图分发系统数据格式确立标准。 与松下合办子公司,签约国家物流信息平台,发力商用车物流领域。9月,公司将与松下成立合资公司,旨在为物流配送行业提供新能源商用车运营相关解决方案,并在未来提供相关支持平台,以实现在物流行业、特别是城市配送方面新能源商用车的普及。11月,公司旗下中寰卫星与国家物流信息平台签署战略合作协议,将围绕物流业务发展中的物流大数据、云计算、供应链可视化、网络货运、物流信用体系建设等方面开展合作。两大动作充分发挥自身技术优势与合作方案例经验,有望帮助公司正式进军商用车物流领域后持续发力。 【投资建议】2020H1疫情对下游客户需求造成的冲击仍未彻底消化,但Q3业绩显著修复,增发在即,"智能汽车大脑"战略稳步推进,公司长期成长空间可期。我们引入2020～2022年盈利预测,预计2020/2021/2022年将实现营收24.19/31.60/41.04亿元,实现归母净利润3.25/4.21/5.41亿元,EPS分别为0.17/0.21/0.28元,对应PE分别为91/71/55倍,维持公司"增持"评级。 【风险提示】疫情反复导致下游车市需求不及预期研发投入变现速度不及预期 [2020-11-15] 科大讯飞(002230):心动滞后于幡动,对AI核心竞争力的重估尚未兑现 投资要点:维持增持。维持预测2020-2022年营业收入130/172/223亿元,维持预测2020-2022年归母净利润11.59/15.17/19.47亿元,对应EPS0.53/0.69/0.89元。维持目标价48.63元,对应2020年92倍PE,维持增持。公司股价表现滞后于基本面边际变化。1)11月26日晚公司发布2020年三季报后,公司股价明显跑赢沪深300和计算机行业指数。我们认为,公司近期股价的上涨是"心动"(预期的变化)而非"幡动"(基本面的边际变化),本质上是公司披露三季报业绩后,此前边际变化(区域化订单落地、合同超预期)在股价层面的反映。2)公司股价表现滞后于基本面边际变化。我们认为,这主要是因为研究成本和持仓的错配导致市场更喜欢在公司边际变化已经非常确定,甚至已经开始在业绩上有所反映的时候选择介入。 公司最大的超预期来自市场对AI领域核心竞争力的重估,这一点还没有在股价中兑现。根据我们的研究框架,有竞争力的AI公司一定是:在AI能够快速落地的赛道中能够占据数据端口的公司。对于讯飞而言,其最大的"超预期"并不是来自于某项业务发展提速或是财务数据比较亮眼,而是市场意识到在AI这一"技术驱动型赛道"中,利用自身禀赋(比如讯飞就是依托G端卡位优势+高度契合的战略)完成对于数据端口的抢占,从而对讯飞的竞争壁垒进行重估。 催化剂:教育板块业绩超预期或个性化学习手册/学习机放量;消费者板块出现爆款单品,TWS耳机和扫描词典笔的概率最大 风险提示:疫情持续时间过长导致财政压力过大/部分员工感染新冠肺炎。 [2020-11-03] 虹软科技(688088):3Q20手机业务回暖,智能驾驶、屏下产品持续推进-三季点评 3Q20业绩超出市场预期虹软科技公布2020年前三季度业绩:收入5.00亿元,同比增长21.2％;归母净利润2.10亿元,同比增长48.1％;扣非净利润1.71亿元,同比增长32.0％。其中3Q20单季三季度单季收入1.84亿元,同比增长34.7％;归母净利润0.91亿元,同比增长98.8％;扣非净利润0.79亿元,同比增长124.6％,超出市场预期,主因3Q20智能手机摄像算法回暖幅度超市场预期。 公司三季度收入高成长,主要来自于:1)2Q20手机出货量下行(影响计件收入)、项目进展延迟(影响项目交付及收入确认)等疫情负面影响,在3Q20环比均有明显改善,其中国内市场恢复更加显著,且2Q20部分项目递交延迟,相应增厚3Q20收入;2)智能驾驶业务继续成长;3)视频技术及TOF算法需求提升。 产品结构、成本管控等带动盈利能力提升。1)产品结构:3Q20智能驾驶业务环比2Q20有所下降,手机摄像算法在总收入中占比相应提升,带动3Q20毛利率环比提升5个百分点至93％。2)费用率:在精益经营、成本管控、提升研发能效等措施下,公司3Q20OPEX占比同比/环比分别下降14/0.9个百分点。 发展趋势智能手机出货回暖,5G带动摄像算法需求提升。根据IDC数据,3Q20全球智能手机出货量3.54亿部,同比下行1.3％,相较于2Q2016％的同比降幅明显收窄,带动公司计件收费收入回暖。此外,我们看到光学功能升级仍为智能手机升级主线之一,且5G渗透率提升下,AR/VR、VLOG等应用前景乐观,有望带动ToF相关、视频HDR、视频防抖等功能算法搭载提升,带动ASP持续上行。 智能驾驶及AIOT打开中长期成长空间。车载摄像头为智能驾驶关键传感器,我们看好光学算法在智能驾驶场景的落地,公司手机领域积累的丰富底层算法有望在车载领域得以延展。公司能力正从DMS向ADAS各类功能拓展,且持续拓展前装市场,公司计划年底定点开发车型超过30款。此外,我们看好AIoT接替智能手机打开科技硬件下一个十年成长周期,虹软AI视觉开放平台1-3Q20新增12万、3Q20单季新增5.3万用户,且已开始商业变现,依托广大用户基础,我们认为未来有望成为公司新增长点。 手机屏下硬件进展持续推进,出货可期。公司屏下光学指纹模组已完成小批量样机生产、正在等待部分客户下单;ALS亮度传感器受益于全面屏渗透,公司进展持续推进,我们认为明年量产可期。 盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。当前对应2021e66.8xP/E。 我们维持跑赢行业评级,基于SOTP估值,维持83.0元目标价,对比当前仍有22％上行空间。 风险疫情影响下游需求;汽车智能化渗透率不及预期;竞争格局变化。 [2020-10-29] 拓尔思(300229):近期业绩强劲增长,远期云化可期-三季点评 1．事件公司发布了2020年三季报。公司前三季度收入5.61亿,同比下降12.41％;归母净利润0.90亿,同比增长43.66％;扣非归母净利润0.80亿,同比增长69.79％。其中,第三季度单季度公司营收2.17亿,同比下降1.68％;归母净利润0.48亿,同比增长34.22％;扣非归母净利润0.45亿,同比增长51.03％。 2．我们的分析与判断1)三季度业绩环比改善,盈利能力增强公司上半年营收、归母净利润增速分别为-18.05％、56.21％,第三季度增速分别为-12.41％、43.66％,三季度业绩环比改善。净利润增速高于收入增速,主要是公司盈利能力增强,费用率大幅下降及毛利率上升。公司前三季度经营现金流量净额为0.52亿,同比大增160.36％,主要是相比上年同期,子公司成都拓尔思信息技术有限公司投入"拓尔思西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目"商业配套建设成本减少,同比流出较少。 2)毛利率提升,期间费用率大幅下降前三季度毛利率58.02％,相较去年同期56.86％提升1.16pcts,主要是公司战略升级成效显著,在公司"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,公司云和数据服务业务占营收的份额继续扩大。期间费用率为38.45％,相较去年同期的46.16％大幅减少7.71pcts,主要是公司通过在线办公和SaaS服务等新模式有效降低了期间费用,销售费用率及管理费用率均大幅下降。前三季度研发费用率为10.00％,与去年同期基本持平。 3)云和数据智能服务业务与下游需求融合,信创建设持续推进在公司"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合,依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,实现了较快的增长。报告期内,信创产业建设需求呈现快速上升趋势,公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容,产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的"兼容互认证书"。 3.投资建议公司的云和数据智能服务业务依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求,实现了较快的增长,战略转型成效显著。三季度业绩环比改善,盈利能力显著增强。公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段,在人工智能得到更好发展的未来,看好公司AI技术在无限场景下延展的可能。维持"推荐"评级,预测2020-2022年EPS0.35/0.45/0.50元,对应2020-2022年PE29.7X/23.2X/20.5X。 4.风险提示大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。 |
