农业：当前，农产品市场关注的焦点正聚集在拉尼娜现象的形成及其带来的影响。据悉，世界气象组织机构此前预测，拉尼娜现象有75%的概率持续到2021年1―3月，59%的概率持续到2021年2―4月，42%的概率持续到3―5月。拉尼娜或致作物减产，粮食价格或进一步上涨。 标的：大北农 002385、荃银高科 300087 [2020-10-29] 大北农(002385):养殖业务持续景气,饲料需求持续提升-三季点评 事件:公司公布2020年三季度报告,公司2020Q3实现营业收入62.75亿元,同比增长53.74％,实现归母净利润5.9亿元,同比增长119.66％。 养殖业务能力维持较高水平,产能布局扩张。2020Q3公司平台出栏合计45.82万头,同比增加23.14％。公司前三季度累计销售收入18.07亿元,同比增长220.90％。生猪头均盈利维持在较高水平,养殖业务保持较高的盈利能力。公司持续扩大养殖规模,生产性生物资产较年初增长256.71％;增加猪场建设投入,在建工程较年初增长165.83％。随着生猪行业集中度逐步提升,持续兑现产能布局扩张和出栏成长的企业能够在未来行业中掌握更多的主动权和话语权。未来存出栏的持续释放,公司市场占有率有望进一步提升。 今明两年猪价不必过于悲观,公司生猪养殖板块有望实现以量补价。 生猪存栏量提升,带动饲料需求持续释放。经历上半年生猪存栏低位后,生猪和能繁母猪存栏逐步改善,截至9月末,全国生猪和能繁母猪存栏基本恢复到2017年末的水平。养殖户补栏积极性提升,下游猪料需求向好,未来几个季度内猪料销量有望保持高增长,特别是公司前端料和高端料需求持续释放。此外非瘟疫情的常态化提高养殖门槛,生猪养殖行业集中度提升,倒逼下游饲料行业也将整合,公司作为国内饲料龙头企业,有望充分受益。 转基因商业化进程持续推进,广阔市场前景可期。公司转基因种子业务持续推进,2020年6月新获玉米DBN9858转基因生物安全证书。粮食安全和玉米价格上涨共同作用下,转基因商业化进程有望提速。公司2010年开始布局转基因业务,先后投入9-10亿元资金,经过十余年积累,具有国内领先的技术储备。未来转基因技术商业化后,种业的竞争门槛提高,公司作为国内转基因龙头市场占有率有望迅速提升,进一步打开盈利空间。 公司盈利预测及投资评级:我们看好公司主营生猪养殖和饲料业务持续景气向好,远期作为转基因种业龙头发展前景广阔。不考虑转基因,预计公司2020-2022年净利润分别为20.84、23.88和21.41亿元,对应EPS0.50、0.57和0.51元,对应PE分别为17、15和17倍,维持"强烈推荐"评级。 风险提示:非洲猪瘟疫情风险,转基因商用落地不及预期等。 [2020-10-29] 荃银高科(300087):销量增速喜人,未来成长可期-2020年三季报点评 业绩总结:公司2020年前三季度实现营业收入8.9亿元,同比增长179.2％,实现归母净利润512.2万元,同比增长117.8％。 种子业务销量大幅增长。公司同时公布了《2019-2020业务年度经营情况报告》,以2019年8月1日至2020年7月31日作为销售季结算,实现营业收入15.6亿元,同比增长62.4％。其中水稻种子业务营收同比增长21.8％,销量同比增长29.9％;订单粮食业务收入较上年同期增加4.2亿元,增长717.2％;销售数量增加1.2亿公斤,同比增长467.9％,市场占有率快速提升。 种植需求偏向米质,公司产品受益。我国大米进口比例仅为3-4％,但全部为优质粳稻米。印度、巴基斯坦等国受非洲蝗虫影响,5-6月迎来第二波侵袭,优质米供给或进一步缩减。我们认为国内优质水稻已到了拐点向上位置,将直接拉动优质米质的水稻种子需求量上涨。荃银品种米质表现优异,符合未来居民消费习惯升级趋势,市占率有望从10％提升至20％。 完善公司产品矩阵,增强公司竞争力。为推动公司玉米业务持续发展,公司拟收购新疆祥丰生物科技有限公司70％股权,且新疆祥丰承诺2021-2023年度累计净利润不低于5550万元。同时,为快速打开西南市场,拟投资持有国垠天府农业科技股份有限公司51％股权,且标的公司承诺2020年11、12月净利润合计为正,2021-2023净利润不低于500、600、750万元,承诺期累计净利润不低于1850万元。公司大力拓展玉米种子业务市场布局,进一步优化公司产业布局,完善公司产品矩阵。 国内玉米转基因品种获安全证书,未来国内市场空间巨大。2019年年底农业农村部发布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》,其中获批2个转基因玉米品种。据PhilipsMcDougall数据,2018年在全球379亿美元种子市场中,转基因种子比重达55％,中国占比仅1.5％,市场空间庞大。公司不断加大在玉米种子行业布局力度,为未来抢占市场先机提供先发优势。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.48元、0.70元、0.96元,对应动态PE分别为44、30、22倍。同行业2021年平均PE为36倍,给予公司2021年36倍PE,目标价25.2元,维持"买入"评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。 |
