近日，据媒体报道，《成都卫星导航产业发展规划（2021-2030）征求意见稿》（以下简称“《征求意见稿》”）已经出炉。《征求意见稿》提出，到2030年成都要实现卫星导航相关产业营收规模3000亿元。 华西证券（002926）研究所军工首席分析师陆洲在接受记者采访时表示：“《征求意见稿》的出炉，将促进卫星导航技术拓展应用场景并找到行之有效的商业模式，特别是与物联网、云计算、5G等技术融合，推动天地一体化，在车联网、无人驾驶、无人机、高精度定位等应用场景中大显身手。此外，北斗5G作为一种融合基础设施，可赋能自动驾驶与工业互联网，并在新基建中发挥重要作用。” 产学研并进 成都卫星导航产业先发优势明显 记者据数据梳理发现，目前四川辖区北斗导航概念上市企业已有5家，分别是振芯科技（300101）、盟升电子、天奥电子（002935）、四川九洲（000801）、富临运业（002357）。财务数据显示，今年前三季度，前述5家上市企业合计实现营业收入38.09亿元，实现净利润2.29亿元。 记者注意到，专注于围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务的振芯科技，主营业务为卫星导航和卫星通信终端设备研发、制造、销售和技术服务的盟升电子，以及从事时间频率产品、北斗卫星应用产品的研发、设计、生产和销售的天奥电子，其注册及办公地址均在成都。 陆洲表示，“我国卫星导航产业主要分布在北京、成都、西安、广深、武汉等地，而成都卫星导航产业具有较强的先发优势，目前已拥有包括振芯科技、盟升电子等在内的多家知名上市企业，在导航芯片与射频芯片、微波与信号处理、相控阵天线等领域都处于国内先进水平。”此外，四川航天技术目前也已处于国内前沿水平。陆洲介绍到，除了电子科技大学、中国航天科技（000901）集团有限公司第七研究院、中国电子科技集团公司第十研究所、中国电子科技集团第二十九研究所等传统支撑单位外，四川大学空天科学与工程学院近年来在航天技术领域强势崛起，在空间摩擦学、机器视觉、智能测控方向已经形成特色。 据悉，今年11月3日，四川大学和航天科技集团五院合作成立机器人卫星研究所，将瞄准在轨服务和空间攻防的重大需求，充分运用四川大学在基础科学研究方面的优势和航天科技集团五院总体部在空间机器人型号牵引和工程应用研究方面的优势，凝练出柔性机器人技术、机器视觉与智能感知等重点研究方向，攻克机器人卫星核心关键技术。 某不愿具名专业人士在接受记者采访时表示；“成都在卫星导航系统全产业链的生态比较完善，从上游的芯片到终端集成以及下游的运营服务上均做了很多前期布局，同时还积累了丰富的航空技术等相关领域经验。此次《征求意见稿》的发布，对国内其他发展卫星导航产业的城市很有借鉴作用。” 北斗卫星导航产业进入高速增长期 据北斗卫星导航系统官网显示，自1994年我国启动北斗系统建设开始，从立项论证到启动实施、从双星定位到区域组网、再到服务全球，几代北斗人历时近30年，建成了我国迄今为止规模最大、覆盖范围最广、服务性能最高、与百姓生活关联最紧密的巨型复杂航天系统。 今年7月31日，随着“北斗”三号全球卫星导航系统正式开通，标志着我国卫星导航应用产业包括上游的基础元器件、中游的终端集成和系统集成以及下游的运营服务等都将步入高速增长期。据中国卫星（600118）导航系统管理办公室测算，10年来我国卫星导航与位置服务产业总体产值年均增长20%以上，2019年达到3450亿元，2020年有望超过4000亿元。 陆洲认为，北斗卫星导航系统取代GPS是大势所趋。从政策上看，国家在顶层设计方面已为卫星导航产业蓬勃发展奠定了良好的基础。随着卫星制造技术、火箭发射、卫星通信、卫星终端制造等技术的快速进步，低轨道、高带宽卫星星座的建设已经成为可能。另外，随着人类活动边界以及联网场景的持续扩张，具备全天候高速大通量联网能力的卫星移动通信将补齐传统通信的最后一环，并将开启千亿元市场空间。 记者注意到，据数据显示，截至11月27日，沪深A股上市企业中北斗导航概念股共72股，今年前三季度合计实现营业收入1015.22亿元，实现净利润56.58亿元。上述专家认为，此次《征求意见稿》的发布，将直接促进行业内的发展机会增多，从而促进业内的企业数量和规模快速增长，对北斗卫星导航产业相关上市公司有较为积极影响。 [2020-10-21] 振芯科技(300101):北斗+集成电路双引擎驱动,公司步入高速发展期-三季点评 3Q20业绩大幅高于我们预期振芯科技公布3Q业绩:一至三季度收入合计3.22亿元,同比增6.78％;归母净利润0.51亿元,扣非净利润0.33亿元。单季度来看,3Q20营收1.52亿元,同比增35.71％,单季度净利润0.39亿元,单季度扣非净利润0.30亿元,高于我们预期,主要因为北斗和集成电路业务占收入比重提升,使得公司综合毛利率提升明显。 发展趋势公司创下近年来最强劲的季度表现。公司3Q20营收1.52亿元,同比增35.71％,同比增速继二季度转正后继续提升,且创下连续8个季度以来增速最高的表现记录;单季度净利润0.39亿元,同比、环比皆提升明显,主要系产品结构改善带来毛利率从去年同期的37.14％大幅提升至61.78％,另外三季度管理费用率下降也较为明显;单季度扣非净利润0.30亿元,是公司上市以来增速最高的一个季度;我们认为这一方面说明了下游需求的高企,同时也反映了公司保持了良好的经营能力。 "北斗+集成电路"双驾马车未来有望进一步向好。1)北斗业务方面,公司已形成了从基带、射频芯片,到手持型、车载型、地面型等50多种北斗终端,再到基于北斗的地灾监测等平台运营服务的"元器件-终端-系统及运营"的业务布局,受益于行业订货增长,公司上半年北斗卫星导航定位终端收入同比增24.0％;2)集成电路业务方面,今年以来公司突破了射频收发、高速接口、SDR、通信等关键技术,实现了硅基多功能MMIC、北斗三号器件、软件无线电、TR数字办卡等产品创新与升级,产品在国内处于领先,从专用市场销售逐步拓展至通信、广电、汽车、电子等行业领域,上半年公司元器件及模块产品收入同比增22.7％。继续看好北斗产业链。根据《2020中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》预测,2020年我国卫星导航与位置服务产业总体产值超过2,000亿元。面向未来,随着"北斗"三号组网推进,我们认为公司有望依托自身布局完整的优势扩大导航终端产品及运营服务的市场份额。 盈利预测与估值由于公司毛利率超出我们预期,以及我们认为未来两年内公司北斗及元器件业务将保持高增速,我们上调2020/2021年净利润116.4％/86.3％至8,928万元/12,713万元。当前股价对应2021年1.91xPEG。维持中性评级,但由于"北斗三号"组网进程加速预期及"十四五"期间下游强需求预期带动板块估值提升,我们上调目标价28.0％至16.00元,对应2021年1.66xPEG,较当前股价有13.4％的下行空间。 风险北斗订单落地不及预期;上市公司控股股东国腾电子集团的股东之间存在内部纠纷与未决诉讼。 [2020-11-05] 盟升电子(688311):订单快速增长,业绩显著提升-三季点评 公司发布2020年三季报:前三季度公司实现营收1.72亿元,同比增长42.00％;实现归母净利润3514万元,同比增长58.66％;扣非后归母净利润3293万元,同比增长52.94％;基本每股收益0.38元/股,同比增长46.15％;加权平均净资产收益率4.66％,同比减少0.48个百分点。 订单快速增长,营收利润显著提速。2020年前三季度,公司订单快速增长,业绩提升较快。前三季度公司营收同比增长42.00％;归母净利润同比增长58.66％。分季度看,2020Q1、Q2、Q3公司分别实现营业收入1495、10368、5370万元,同比+429.44％、+32.44％、+33.41％。2020Q1归母净利润-601万元,同比增加159万元;Q2、Q3归母净利润3892、222万元,同比+41.77％、-2.76％。 毛利率有所下滑、净利率反向提升。2020年前三季度公司毛利率67.22％,同比减少1.58个百分点;净利率20.39％,同比增加2.14个百分点。分季度看,2020Q3毛利率为55.61％,同比增加2.35个百分点;2020Q3净利率4.14％,同比减少1.54个百分点。 销售费用增长较多,研发保持较快投入。2020年前三季度,公司期间费用为6772万元,同比增长32.81％,占营业收入的39.30％,同比减少2.72个百分点。其中,销售费用1835万元,同比增长81.89％,占营业收入的10.65％,同比增加2.33个百分点,主要系海外订单量增加,支付海外佣金所致;管理费用2212万元,同比增长9.07％,占营业收入的12.84％,同比减少3.88个百分点;财务费用86万元,同比减少22.78％,占营业收入的0.50％,同比减少0.42个百分点;研发费用2640万元,同比增长35.31％,占营业收入的15.32％,同比减少0.76个百分点。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022年可实现归母净利润1.22/2.44/4.51亿元,EPS为1.07/2.13/3.93元/股,对应11月4日收盘价PE为89/45/24倍,首次覆盖给予"审慎增持"评级。 风险提示:军品交付进度不及预期;境外客户较为单一、地域集中;国内卫星通信市场开拓缓慢。 [2020-09-02] 天奥电子(002935):技术优势与行业政策利好增强公司发展潜能-半年报点评报告 事件:2020年8月28日,公司披露了半年度报告。上半年公司实现营业收入2.88亿元,同比下降13.01％,归母净利润0.25亿元,同比下降14.20％。受新冠疫情影响,公司物流、采购成本略有上升,产品验收及交付有所延迟,导致收入有所下降。公司积极应对,核心产品订单持续增长,时频产品参与"天问"等国家重大航天工程;激光抽运小型铯原子钟参与北极科考任务。公司加大研发投入,获得多项专利,加快新产品开发和更新升级,进一步巩固产品领先优势。 投资要点:军用时间频率产品国内领先:公司时间频率产品主要应用于航空航天、卫星导航、军民用通信及国防装备等领域,为军民融合国家时频体系建设、载人航天、探月工程、北斗卫星导航系统、"天问一号"火星探测等国家重大工程提供时频系统保障。公司拥有完整的时间频率系列产品线,技术性能国内领先,激光抽运小型铯原子钟向华为供货,CPT原子钟经过近两年的市场推广及产品改进已逐步打开市场。公司作为国内时间频率产品实现批量工程应用的成熟企业,具有明显的产业化优势。 政策利好,行业红利凸显:国家制定了大量政策和规划支持时间频率产业发展,公司作为龙头企业,发展前景向好。在军用领域,国务院、中央军委先后通过了国家时频体系建设立项申请,大力推进国产替代,为时间频率产业的发展带来了良好机遇。在民用领域,5G、物联网、卫星互联网等新基建对时间同步需求更为广泛,加之政府对网络安全和自主可控要求日益迫切,公司预计可随市场协同发展获得更多红利。 研发投入增加,技术优势明显:公司上半年研发投入3196.43万元,同比增长1.77％,占营业收入11.12％,截至目前已获得授权专利88项。公司拥有国家企业技术中心,主持和参与多项国家、行业标准的制定。公司与中科院国家授时中心、北京航空航天大学共同建立了"原子 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润0.65亿元、0.89亿元和1.13亿元,对应EPS分别为0.31元、0.43元和0.54元,对应当前股价的PE分别为86.66倍、63.29倍和49.85倍,维持"增持"评级。 风险因素:市场竞争加剧的风险、技术领先优势弱化的风险、核心人才流失的风险、募投项目建设延期的风险。 钟联合实验室"和"量子物理技术联合实验室",联合开展前沿技术研究。在现有产品基础上,加快产品开发速度,加速更新升级,进一步巩固公司在技术方面的领先优势。 [2019-08-29] 四川九洲(000801):2Q19同比转亏,但空管主业保持稳健 1H19业绩符合我们预期公司公布1H19业绩:收入13.08亿元,同比减少19.8％；归母净利润379万元,同比减少73.7％,对应每股盈利0.0037元,符合我们预期。 数字家庭多媒体产品、信息系统产品营收同比下滑,空管产品营收稳中有升。1H19公司营收YoY-19.8％,其中数字家庭多媒体产品、信息系统产品营收分别YoY-25％、-24％,空管产品营收YoY+0.7％；综合毛利率YoY+3.7ppt至19.5％,但与2H18的21.9％仍有差距；净利润同比下滑幅度高于营收,主要由于销售费用YoY+7.5％、财务费用YoY+48.8％、研发投入YoY+11.7％(数字家庭多媒体终端产品本期计提专利使用费以及技术合作费同比增加)。 发展趋势关注三大主业发展。数字电视业务,公司积极布局谋划"智慧+"、5G、4K/8K超高清等新领域、新技术、新市场,努力克服行业和市场订单的波动性影响。空管业务,公司一方面实现传统优势领域在新平台、新客户上的新发展,另一方面在新产品领域获得客户订单,进一步巩固空管市场优势地位。信息系统业务,目前正处于调整转型的阵痛期；公司抓住细分领域发展机遇,推动信息系统业务尽快完成调整转型。 盈利预测与估值数字多媒体与物联网业务的发展尚存较大不确定性,因而我们的盈利预测倾向于更加谨慎。下调数字多媒体与物联网产业收入预测,下调2019/2020年净利润预测24.7％/25.4％至0.81亿元、1.04亿元。当前股价对应2019/2020年70.8倍/55.2倍市盈率。维持中性评级,但由于盈利预测调整,我们下调目标价15.5％至6.00元对应75.6倍2019年市盈率和59.0倍2020年市盈率,较当前股价有6.8％的上行空间。 风险数字多媒体、物联网产业发展情况不及预期。 [2020-10-27] 富临运业(002357):富临运业前三季度实现净利润6743.47万元 同比下降34.64% 富临运业10月27日晚披露第三季度报告，1-9月，公司实现营业收入4.49亿元，同比下降33.88%;实现归属于上市公司股东的净利润6743.47万元，同比下降34.64%;基本每股收益0.22元。 7-9月，公司实现营业收入1.8亿元，同比下降19.65%;实现归属于上市公司股东的净利润2488.78万元，同比下降16.35%;基本每股收益0.08元。 对于前三季度营业收入的下降，公司称主要系报告期内受新冠肺炎疫情及客运市场萎缩影响收入同比减少所致。 富临运业主营业务为汽车客运服务和汽车客运站经营，其他业务包括城际出行、汽车后服、旅游、商贸、物流等。汽车客运是公司的核心业务之一。公司的汽车客运业务主要包含两类，一类是由公司提供客运车辆在各客运站承运旅客，向旅客收取承运费用;另一类是公司提供车辆给有旅游、通勤等需求的企业或个人，为其提供运输服务并收取运输服务费。 |
