工业和信息化部装备工业一司司长罗俊杰11月27日在国务院政策例行吹风会上表示，要完善政策措施促进汽车消费。鼓励地方出台更多真金白银的优惠政策，工信部将联合相关部门编制汽车下乡活动计划，进一步推动农村汽车消费升级，同时深入实施公共领域车辆电动化行动计划，启动全面电动化试点城市的申报，会同财政部等有关部门研究奖补支持政策，以公共领域电动化有效带动私人消费。同时，将进一步加强行业管理工作，强化安全监管，优化管理政策，提升服务水平，为提振汽车消费、推动产业发展，做好保障支撑。 罗俊杰表示，加大产业创新催生消费新需求。贯彻国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》工作部署，加强工作统筹和政策衔接，协同推进汽车与能源、交通、信息通信等产业的深度融合发展，做好智能网联汽车技术的攻关、标准研制、应用示范等一系列重点工作，推动5G、LTE-V2X等基础设施的建设和应用，启动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展的城市试点工作，通过电动化与智能网联技术的相互促进和融合发展，开发更多适合消费者休闲娱乐、生活服务、自动驾驶等功能，催生更多的消费需求。 相关概念股主要有江淮汽车、长安汽车、一汽解放等。 [2020-11-02] 江淮汽车(600418):非经常收益贡献增长,产品调整有望迎积极改善-三季点评 3Q20业绩符合市场预期公司公布3Q20业绩:1-3Q20收入400.59亿元,同比+7.73％;归母净利润0.42亿元,同比-65.18％。其中,3Q20收入151.38亿元,同比+48.29％,环比-4.44％;归母净利润1.89亿元,同比增加1.93亿元,环比-8.98％。符合公司之前发布的业绩预减公告。 发展趋势非经常收益贡献增长,扣非净利润继续承压。公司Q3实现扭亏为盈,其中资产处置损益3.94亿元,3Q19为483万元,2Q20为1.25亿元,主因处置子公司部分持有待售的非流动资产所致。Q3获政府补助4.23亿元,使得公司其他收益同比+128.3％,环比+28.8％。 Q3扣非净利润-2.56亿元,同比-73.6％,环比-14.0％,经常性收益部分亏损加大,经营压力依旧较大。公司今年执行新收入准则,原部分销售费用如送车费、运输费等计入成本中核算,Q3毛利率为6.8％,同比-4.05ppt,环比+1.23ppt。 Q3重卡销售强劲,经营效率改善。公司Q3实现销量12.3万台,同比+43.9％,环比-2.2％,其中,受益于行业需求回暖,公司重卡销量1.48万台,同比+122.6％,今年以来市占率较为平稳;Q3公司单车收入12.3万元,同比+3.02％,我们预计同重卡占比提升有关。销量增加同时带动公司效率提升,Q3存货周转天数继续改善,环比下降1.5天至18.3天;Q3应收账款周转天数为25.3天,环比-0.3天,同比大幅下降10.4天;在行业回暖背景下,我们预计公司经营效率提升趋势有望持续。 思皓"油电并进",皮卡产品积极调整。公司在9月26日的北京车展上,完成思皓乘用车的品牌焕新,首款燃油车车型思皓X8正式上市,这款中型SUV售价为8.98万元-13.98万元。思皓品牌早期专注于纯电动车领域,在公司与大众集团的合作变得更加紧密后,思皓品牌扩张至燃油车领域,思皓X8的推出或成为大众高性价比车型,有望助力大众降维突破中低端价位。同时10月25日,公司发布全新高端皮卡品牌悍途,新品牌将独立于江淮其他皮卡系列车型。江淮皮卡不再使用"帅铃"品牌,以简单的T系列命名代称,形成宜商宜家的T系列产品,与高端化的悍途品牌共同组成完善的产品阵容。悍途旗下的首款产品悍途商用版皮卡,预计在12月份上市。我们认为公司今年尝试对产品布局进行调整后,有望对公司业绩带来积极改善。 盈利预测与估值由于公司毛利率低于我们的预期,我们下调2020/2021年净利润12.1％/18.7％至2.16亿元/3.37亿元。当前股价对应2020/2021年1.2倍/1.2倍市净率。维持中性评级和7.90元目标价,对应1.1倍2020年市净率和1.1倍2021年市净率,较当前股价有7.1％的下行空间。 风险新品销量不及预期。 [2020-11-23] 长安汽车(000625):UNI-K发布,有望复制UNI-T强势表现-事件点评 事件:(1)长安将携华为和宁德时代联合打造全新高端智能汽车品牌,旗下高科技的高端智能产品也将推出。(2)长安汽车高端产品序列UNI第二款车型UNI-K在广州车展正式亮相。 点评:三强联合,未来可期。在央视《第一发布》节目中,长安汽车董事长朱华荣正式宣布,长安汽车将携手华为和宁德时代联合打造一个全新高端智能汽车品牌,旗下高科技的高端智能产品也即将推出。长安汽车、华为、宁德作为各自领域的头部企业,我们认为三家企业的联合有望产生正向的"化学反应",推动汽车行业的进步。方舟智能架构发布。未来汽车企业之间的竞争不单单是各个不同车型的竞争,而更多的是平台化、架构化的竞争。此次长安还发布了会进化的智能架构--长安方舟架构,覆盖A0级-C级的车型。长安方舟架构以智能和大数据赋能车身、底盘等整车基础性能迭代进化,集高阶自动驾驶前置化布局、智慧成长型电子电气架构、不断精进的基础模块化平台。UNI-K发布,有望复制UNI-T的强势表现。长安汽车高端产品序列UNI第二款车型UNI-K在车展期间正式亮相。新车定位中大型五座SUV,预计价格或将突破18万,计划将于2021年上半年上市。长安UNIK将搭载新一代蓝鲸2.0T涡轮增压发动机+爱信8AT的总成,其最大输出功率为233匹马力。此前已经上市的UNI-T已经创造了连续4月销量破万辆的超市场预期的好成绩,我们预计同系列UNI-K有望复制UNI-T的强势表现。 投资建议:乘用车行业持续复苏,龙头车企份额持续扩张,叠加长安的产品力不断提升,我们预计公司20-22年归母净利润分别为49亿、44亿和61亿,对应PE分别为24、27和19倍,维持"买入"评级。 风险提示:宏观经济企稳不及预期、长安福特新车导入速度不及预期、长安福特及长安自主销量表现不及预期 [2020-11-01] 一汽解放(000800):Q3业绩符合预期,继续受益物流重卡高景气-季报点评 事件:公司发布2020三季报:公司前三季度实现营业收入977亿元,同比+20％,实现归母净利润26.5亿元,同比+49％。其中Q3实现营收286亿元,同比+29％,实现归母净利润5.0亿元,同比+4713％。 点评:重卡行业Q2、Q3维持高景气度。尽管疫情对Q1的重卡销量造成了较大的负面影响,但自4月以来,重卡市场连续六个月刷新当月销量历史记录,1-9月累计销量已超过去年全年销量,达123万辆。国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力,我们预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放,行业景气有望进一步维持。同时各地支线治超趋严,重卡标载状况持续改善,轻量化重卡需求增加,有望支撑重卡需求。 物流重卡仍是目前重卡行业高景气的主要原因,解放受益。与市场认知不同,我们认为近期行业景气的主要驱动因素仍然是物流重卡的高需求,而不是工程重卡。以分类销量数据为例,7、8月的半挂牵引车(主要用于物流)同比增速分别为103％和93％,依然高于同期重卡底盘(主要用于工程)的增速65％和66％,解放物流重卡占比高于行业平均水平,能够受益物流重卡占比不断提升的这一趋势。 Q3业绩更靠近业绩预告上限。公司前三季度实现营业收入977亿元,同比+20％,实现归母净利润26.5亿元,同比+49％。其中Q3实现营收286亿元,同比+29％,实现归母净利润5.0亿元,同比+4713％。此前公司发布了三季报预告,预计Q3实现归母净利润4.0亿-5.5亿,最后的业绩高于中值,更靠近业绩预告的上限。Q3解放的重卡市占率由去年3季度的20％上升到今年3季度的22％。轻卡新能源基地助力抢占新市场,扩建突破产能瓶颈。9月1日,一汽解放拟投资9.98亿元在青岛建设新能源轻卡基地,可增加轻卡产能10万辆/年。轻卡新能源基地的实施将有助于解放在提升轻卡产品质量的同时抢占新能源市场。为突破产能瓶颈,解放分别于6月7日与7月24日宣布在长春投资新建三大项目,新增产能5万辆,以及在广汉建立生产基地,新增产能10万辆。2022年底前解放总产能将达到41-44万辆。 投资建议:我们预计公司20-22年的归母净利润分别为41亿、45亿和49亿,对应PE分别为14倍、13倍和12倍,目标价维持16.49元,维持"增持"评级。 风险提示:重卡行业销量不及预期,重卡行业竞争加剧风险 |
