近日，中国人民银行行长易纲在《<中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议>辅导读本》发表《建设现代中央银行制度》的文章。文章提出完善中央银行调节银行货币创造的流动性、资本和利率约束的长效机制。保持货币供应量和社会融资规模增速与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。稳妥推进数字货币研发，有序开展可控试点，健全法定数字货币法律框架。 今年以来，我国央行数字货币的研发进程明显加快，目前已完成了早期技术指标等测试，正在一些城市区域层面进行试点。继深圳罗湖区10月发放1000万元数字人民币红包后，苏州有望在12月“双十二”期间推出数字人民币测试并新增“双离线”功能。除试点城市外，测试应用场景也有望扩大。今年以来央行数字货币发展加速的原因在于，过去数年时间，关于数字货币的顶层设计、标准制定以及技术研发等已基本完备。随着应用落地加速推进，四方精创（300468）、神州信息（000555）、长亮科技（300348）、恒宝股份（002104）、飞天诚信（300386）等产业链相关公司有望迎来发展机遇。 [2020-11-02] 神州信息(000555):扣非净利+35％,金融科技业务持续向好-三季点评 事件概述公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入67.6亿元,同比增长8.4％,实现归母净利润2.2亿元,同比增长14.9％;实现扣非归母净利润1.8亿元,同比增长35.0％,表现符合预期。分析判断: 营收增长稳健,扣非利润+35％,业绩符合预期2020Q1-Q3公司实现营收67.6亿元,同比增长8.4％,整体增长稳健,判断以银行IT为主的金融科技业务贡献主要增量。拆分来看,2020Q3单季公司营收为23.9亿元,同比增长13.4％,延续Q2(YoY+14.5％)稳增长趋势,年初疫情引致的施工、确认延期影响正在边际弱化。此外,公司Q3单季度毛利率为18.7％,同比+1.8pct/环比+1.2pct,判断主要系银行IT软件产品占比提升,叠加疫情缓和后软件实施效率提升所致。费用方面,2020Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为4.0％/2.7％/4.7％,同比-1.6pct/-0.5pct/+0.9pct,管理费用与销售费用管控良好,研发费相对刚性。营收向好、费用控制得当的情况下,2020Q1-Q3公司实现扣非归母净利润1.8亿元,同比增长35.0％,利润端表现稳健,符合市场预期。 金融科技订单增长依旧乐观,极大受益银行IT产业红利2020年以来,金融科技业务成为公司主要增长引擎,尤其银行客户的软件订单需求十分旺盛。当前银行IT需求扩张主要有三方面支撑因素:1)银行分布式核心系统升级浪潮正在开启,核心系统改造带动六大外围系统跟进配套改造,合计增量超过500亿,2020年已经开始逐步释放;2)中美博弈背景下,自主可控成为大趋势,金融信创推动力度较大,进一步带来国产替代需求;3)银行IT的(硬件)投资周期为4-7年,距离上一轮景气低点2013年已经过去7年,当前正在迎来新的高景气起点。考虑到公司稳居银行IT头部厂商,尤其在核心系统领域长期与长亮科技占据Top2龙头位置,在本轮银行IT新周期中将获得确定性增量业务,后续景气度依旧可期。 数字货币试点进入新时期,落地预期带来估值催化2020年是央行数字货币(DCEP)的奠基之年。10月以来,数字货币红包试点落地深圳市罗湖区,面向在深个人发放1000万元"礼享罗湖数字人民币红包",可用于罗湖区指定商户消费。本轮试点中,测试对象已经开始转向深圳市全体社会人员,接近"全公开"测试,同时包括POS机在内的商户基础设施也已经在3000余家商户完成改造,进展超预期。判断数字货币整体推进正在加速,不排除年内落地的可能性。我们认为,数字货币将在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的变革机遇,其中银行侧改造具备最大确定性,公司作为核心系统领军厂商,有望在银行侧改造中深度参与,或迎估值/业绩双升。 投资建议维持此前盈利预测不变,预计2020-2022年公司营业收入分别为124.09/152.30/189.63亿元,增速分别为22.3％/22.7％/24.5％;归母净利润分别为4.74/5.89/7.51亿元,增速分别为26.3％/24.3％/27.3％,对应的EPS分别为0.49/0.61/0.77元。维持"买入"评级。 风险提示金融科技政策风险;分布式技术推广不及预期;蚂蚁金服等外部互联网巨头进入导致行业竞争加剧;市场系统性风险。 [2020-11-09] 长亮科技(300348):联合华为发布无接触金融服务解决方案,核心产品性能持续迭代 9月25日长亮科技联合华为发布无接触金融服务解决方案。根据长亮科技官网报道,在9月25日的第五届HUAWEICONNECT大会上,长亮科技联合华为正式发布面向全球的无接触金融服务解决方案——极速贷解决方案,将有效应用于东南亚、中东、南美洲及非洲等多个国家和区域。这是公司面向海外市场的又一重大举措。公司2015年开始布局海外业务,截止2019年,公司通过增资收购等方式完成了在东南亚地区的战略性业务布局,已经把业务从中国香港、中国澳门地区延伸到东盟十国中的越南、泰国、菲律宾等国家,并且,已经以东南亚国家为跳板,将业务拓展到了中东地区。2019年,公司海外收入达到1.5亿元,同比增长134.56％。我们认为,针对互联网金融整体较为落后的东南亚、中东等地区,公司拥有较大的后发优势。此次携手华为推出方案可谓强强联合,未来海外业务有望为公司带来持续的收入增长。 公司第二代银企直连系统面世,产品技术实力维持领先。公司在金融科技解决方案业务领域始终保持着领先的技术优势。根据公司官微的报道,近期,公司第二代银企直连产品正式出炉。相比第一代产品,第二代产品的性能、吞吐量、支付效率获得了大幅提升,可以处理每天百万级的支付指令。此外,公司的第八代核心系统SunLttsV8于2020年6月在东莞银行成功上线投产,通过"微服务+单元化"架构的部署方式以满足银行在低成本、高可用、高性能、可快速扩展等多方面的要求,同时具备完善的敏捷开发能力和丰富的运维管控能力。 在公司现有产品已经拥有技术领先的前提下,公司仍然保持了高比例的研发投入,2020年上半年研发投入占公司收入的比重约22.60％。我们认为,公司依靠高研发不断维持着自身的技术优势,而这也是公司最为重要的核心竞争力之一。高技术带来高收入,高收入进一步带来更先进的技术,最终使得公司形成"强者恒强"的优势局面。 国家金融科技认证中心成立,金融IT龙头公司有望受益。根据重庆日报报道,10月10日,重庆国家金融科技认证中心在中国人民银行、国家市场监督管理总局支持下正式在重庆设立。中心将检测、认证、研究、服务融为一体,主要提供专业、权威的金融科技检测认证及标准化综合服务,为金融科技健康发展提供重要支撑。我们认为,中心的设立标志着金融科技行业的标准化将会加强,进一步推动行业集中度不断提高。公司作为银行核心系统的龙头公司,有望受益。 盈利预测与投资建议:我们认为,未来公司将在银行核心系统领域维持领先态势,对海外市场的扩展有望为公司带来持续增长动力,看好公司长期发展能力。 我们预计公司20-22年EPS分别为0.31/0.43/0.56元,参考同行业可比公司,基于公司金融科技解决方案能力和行业龙头地位,给予一定估值溢价,2021年动态65-75倍PE,6个月合理价值区间为27.95-32.25元,首次覆盖,给予"优于大市"评级。 风险提示。1.下游需求低于预期的风险;2.金融监管趋严的风险。 [2020-05-15] 飞天诚信(300386):专注诚信安全,技术迭代再飞天 一、公司专注核心技术研发创新,核心产品初具知识产权价值优势 公司把研发创新作为立企之本,把知识产权视为企业核心竞争力之根,先后被评为北京市专利试点先进单位、北京市专利示范单位、企业知识产权管理标准化单位,并在企业信用等级评定中获得AA-级。截至2019年末,飞天诚信及下属子公司已拥有计算机软件著作权登记证书231篇；获得授权专利1226篇,其中发明专利948篇(含157篇国外专利)、实用新型专利70篇、外观设计专利208篇。 二、国内:传统业务市场趋于饱和,打造IOT时代创新产品 国内市场,公司将产品领域扩展到智能物联。在做传统U盾、令牌产品的基础上,将安全技术融合到更多的产品形态中去,如公司推出的中国农行扫码盒子,充分利用在金融领域的优势扩展市场。同时,公司将自身的芯片产品扩展到智能物联网设备领域,如在小米有品"众筹"的蓝牙寻物器,将产品从单一市场向多元化市场发展。 三、国际:位任FIDO联盟董事,产品惊艳国际大玩家 国外市场,公司以优势领域"身份认证"开拓市场,产品能够符合全球体系标准,开展飞天诚信未来产品业务新蓝海。全球信息安全支出增势强劲,企业级客户安全需求是头部高端客户,飞天诚信积极探索海外合作机会,凭借自身实力成为FIDO联盟董事会成员之一,国内仅三家,体现出飞天诚信在海外"朋友圈"的声誉与地位。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.97、1.07和1.19亿元,对应EPS分别为0.23、0.26、0.29元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为75、68、61倍。维持"推荐"评级。 风险提示:传统业务市场饱和的风险；IC卡市场的竞争风险；创新技术规模化应用的进度不确定风险。 |
