近日，多家钛白粉相关企业上调价格。据生意社消息，攀钢集团成都钒钛资源发展有限公司宣布，从12月1日起，钛白粉含税基价国内价格上调700元/吨，国际价格上调150美元/吨。 此外，龙蟒佰利（002601）联集团宣布：根据目前国内国际钛白粉市场需求增长，原材料价格上涨等因素，经公司价格委员会研究决定，自即日（2020年12月1日）起，公司各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉)销售价格在原价基础上对国内各类客户上调500元/吨，对国际各类客户上调100美元/吨。 山东东佳宣布，受近期原材料价格大幅上涨影响，结合当前国内外市场状况，经公司价格委员会决定。我公司钛白粉系列产品自2020年12月2日起国内销售价格上调800元/吨，国外销售价格上调100美元/吨。 需求端，国内克服疫情的速度较快，仅对前两季度产生较大影响，后续恢复速度快，而国外对疫情防控相对较为宽松，疫情常态化明显，海外龙头企业开工率始终低位，不可避免的导致海外供应不足。供给端，目前国内主要钛白粉生产企业产量整体稳定，大部分厂家抓住海外市场机遇，利用海外龙头企业供给不足和产品存在价差的优势抢占市场份额，前期排单还在生产，现货供应情况依然紧张。当前市场现货库存低位，预计钛白粉价格维持高位。 龙蟒佰利（002601）公司钛白粉产能101万吨，其中氯化法钛白粉产能36万吨，随着公司新建氯化法二期项目的投产和云南新立氯化法生产线的复产，产能会逐步释放，产能利用率不断提升。 攀钢钒钛（000629）（000629）公司主营业务包括钒、钛、电三大板块，其中钒、钛板块是公司战略重点发展业务，主要是钒产品、钛渣、钛白粉的生产、销售、技术研发和应用开发，主要产品包括氧化钒、钒铁、钒氮合金、硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉、钛渣等。 安纳达（002136）（002136）11月份，安纳达公司金红石钛白粉取得了产量8555.5吨、一级品率98.53%的好成绩，产量再创历史新高。 天原集团（002386）（002386）公司主要产品为聚氯乙烯、烧碱、水合肼、水泥、聚苯乙烯、氯化法钛白粉等。公司有聚氯乙烯50万吨/年，水合肼3万吨/年，烧碱48万吨/年，水泥100万吨/年，氯化法钛白粉5万吨/年。 鲁北化工（600727）公司目前钛白粉产能是10万吨。 [2020-11-19] 龙蟒佰利(002601):钛白粉龙头一体化扩张,凭成本优势不惧周期-深度研究报告 向钛白粉全球龙头进发,一体化发展为核心思路。龙蟒佰利主要从事钛白粉、海绵钛、锆制品和硫酸等产品的生产与销售。公司具备钛白粉产能89万吨(硫酸法57,氯化法32),位居亚洲第一、世界第三;上游配套100万吨钛精矿产能,原料自给率超70％;下游有1.5万吨海绵钛,目前正在积极拓展钛精矿和海绵钛环节,积极打造钛矿-钛渣-钛白粉-海绵钛全产业链布局。核心技术层面,公司买断德国钛康氯化法钛白粉技术5年独家授权,有望使其在2020-2025年的时间窗口内进一步发挥生产效率优势和成本优势,继续扩大市场份额。 国内钛白粉供给压力仍在,钛精矿和产品高端化为发展主方向。全球钛白粉2015-2019年产量增速已经降至2％,同期需求增速中枢为4％,产量和需求端增量主要依仗中国。在中国市场内部,2015-2019年产量和需求增速中枢依次为8％和5％,国内出口钛白粉比例持续抬升,呈现出外向型产业结构,供需整体较为宽松。在产能结构上,国内氯化法现有产能仅54.5万吨,产能占比14％,相对于海外65％的比例明显偏低,硫酸法钛白粉品质普遍较氯化法差,导致出口钛白粉价格明显低于进口钛白粉价格,国内产品结构优化和产品品质改善迫在眉睫。目前确认在建的氯化法产能67万吨,硫酸法在建产能60万吨,产能结构将呈现进一步优化。需要强调的部分在于,国内钛精矿进口依赖度为40％,国内产量的90％集中在四川,钛白粉产能扩张受到明显的矿端约束,钛精矿自给率成为企业竞争的一个关键因素。 国内氯化法的先行者,原料自供+循环经济模式降低成本。(1)公司通过龙蟒矿冶自备100万吨钛精矿年产能,满足自身70％以上需求,降低进口和外购高品位钛精矿价格的依赖。(2)依托现有硫酸法钛白粉产线,首创氯硫耦合循环经济,回收废酸制造30万t/a人造金红石,实现废副产品循环利用,降低三废环保成本。(3)在建攀西钒钛磁铁矿资源综合利用项目产能包含30万t/a氯化钛渣,进一步补充了现有氯化法钛白粉产线的原料需求,据测算,自备氯化钛渣成本约为外购的50％,自备氯化钛渣+氯化法钛白粉的成本有望降至8400元/吨左右,与硫酸法相当。此外,公司新立钛业和禄丰新立的氯化法产线投产后新增30万吨产能,假设公司自备氯化钛渣和氯化法钛白粉价格维持18000元/吨,满产情况下可新增约15亿元净利润。 投资建议:按照我们的测算,公司2020-2022年归母净利润预计依次为27亿元、34亿元和39亿元,对应EPS依次为1.34元/股、1.69元/股和1.93元/股。 公司过去3年的估值中枢靠近15倍,考虑龙头溢价,按照2022年业绩给予20倍PE,对应目标价38.60元/股,首次覆盖,给予"推荐"评级。 风险提示:公司新产能投放不及预期,行业产能投放造成供给过剩。 [2020-10-28] 攀钢钒钛(000629):钒价续跌拖累业绩-公司点评 业绩简评 公司发布2020年前三季度报告,实现营业收入78.22亿元,同比下降24.64％；归属于上市公司股东的净利润1.9亿元,同比下降86.52％。其中,三季度实现营业收入28.21亿元,同比下降9.63％；实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,同比下降50.25％。 经营分析 钒价大幅下跌拖累业绩。公司主要利润来源为钒制品,占比近70％。由于过去几年钒价维持高位,部分终端用户考虑成本问题使用了钒的替代品,加之部分石煤提钒企业复产,19年开始钒市场呈现供大于求的状态。受此影响,钒价在19年大幅下跌的基础上,今年继续回落。截至三季度,均价由19年的16万元/吨下跌至10万元/吨左右,跌幅近40％,严重拖累了公司业绩。 国内钒制品绝对龙头,仍是钒价弹性品种。公司以钒、钛产品为战略重点发展业务。钒业务国内最大,上市公司具备钒产品产能(以V2O5计)2.2万吨/年,集团产能(近4万吨)合计在国内市占率达到40％,全球市占率为12％,也是全球第一。而钛白粉产量在国内排名第三,仅次于龙蟒佰利和中核钛白。钒价未来一旦价格回暖,公司仍是最受益的弹性品种。测算钒价每上涨5000元/吨能为公司带来0.4亿元的利润增量,弹性较大。 资产注入预期。19年公司拟以现金方式购买攀钢集团西昌钢钒有限公司钒制品分公司的整体经营性资产及负债,以解决与集团关联交易问题,方案未获股东大会通过,最终终止。根据公告,公司将继续推动与控股股东同业竞争问题的解决。 盈利预测＆投资建议 预计公司20-22年实现EPS分别为0.095元、0.096元、0.097元,对应PE分别为21.6倍、21.3倍、21.2倍。维持“中性”评级。 风险提示 疫情对生产等影响超预期；螺纹加钒新标准执行力度继续不及预期。 [2020-07-31] 天原集团(002386):两翼齐飞,成长性逐步显现-投资价值分析报告 公司布局的一体两翼战略正在稳步推进。公司在建10万吨氯化法钛白粉填补国内高端产能空缺,2万吨三元正极材料布局有望进入国内核心供应链,预计后续均将为公司的业绩提供较强的成长性。我们预测公司2020/21/22年归母净利分别为0.26/1.59/2.28亿元,对应EPS预测分别为0.03/0.20/0.29元/股,首次覆盖给予7.68元目标价(对应2020年1.2倍PB)和"买入"评级。 老牌氯碱龙头,推进一体两翼战略。公司是国内老牌化工龙头,已经在氯碱行业建立了一定的领先地位。公司在2016年开始推进一体两翼发展战略,布局的新战略主要在两个方向,三个产品进行展开,均与传统业务即氯碱工艺产生一定的协同,其中1)新材料方向:主要布局PVC-O,系PVC业务的向下延伸; 氯化法钛白粉的生产可以帮助消耗氯碱工艺中过剩的氯气;2)新能源方向:三元材料前驱体的生产需要在碱性环境下进行,可以利用公司的烧碱资源。 借助地域优势及合资经历,公司三元业务有望获得宁德时代的订单。公司的实控人是宜宾市国资委,预计会在当地新能源产业的快速培育中充当重要地位。 此外,公司与宁德时代等公司共同投建的天宜锂业已经正式运行。我们判断上述两个优势很可能将助推公司获得宁德时代的三元正极订单。另外,公司有望借助烧碱产能的配套有效降低三元材料前驱体的生产成本,从而实现和传统业务的协同,也有望借此优势迎合当前新能源汽车产业链降本的局势。 布局氯化工艺,钛白市场领先地位逐步体现。氯化法钛白粉生产工艺具有流程短、连续自动化程度高、能耗低、"三废"排放少的优势,也是钛白粉行业主要的发展方向。目前中国每年至少还需要进口20多万吨高品质氯化法钛白粉满足国内的高端需求,因此当前布局氯化法工艺的公司将在未来的钛白粉市场中具备较强的竞争力。公司已经规划了10万吨的氯化法钛白粉产能,预计将逐步为公司的业绩增长提供较大的支撑。 风险因素:原材料价格大幅波动,订单签订不顺利,新产品推进进度不及预期。 投资建议:尽管由于疫情等因素公司短期业绩承压,2020年上半年也出现了亏损,但是公司布局的一体两翼战略仍在稳步推进。公司在建10万吨氯化法钛白粉填补国内高端产能空缺,2万吨三元正极材料布局有望进入国内核心供应链,预计后续均将为公司的业绩提供较强的成长性。我们预测公司2020/21/22年归母净利分别为0.26/1.59/2.28亿元,对应EPS预测分别为0.03/0.20/0.29元/股,首次覆盖给予7.68元目标价(对应2020年1.2倍PB)和"买入"评级。 |
