卫宁软件(300253)卫宁定增10亿 强势布局互联网医疗
事件描述 卫宁软件公告，公司拟非公开发行股票数量不超过2,500 万股，募集资金总额不超过102,001.73 万元（其中公司实际控制人周炜认购金额不低于20,000 万元），用于“智慧医疗健康信息系统及其云服务模式建设项目”、“营销服务体系扩建项目”、“总部基地建设项目”和“补充流动资金项目”四个项目。 事件评论 医疗信息化高景气度延续，互联网打开新空间。过去5 年，我国医疗信息化市场规模虽以34%的CAGR 高速增长，但IT 投入仍仅占医疗总费用的0.62%，与美国的1.94%相距甚远，昭示着我国医疗IT 后续巨大的市场空间。我们认为，我国医疗IT 市场在未来5-10 年仍将处于高景气阶段，其底层驱动力主要包括医院信息化建设重心由HIS 管理走向CIS 临床带来行业纵向深化，狭义的医疗信息化走向医疗、医保、医药三医联动促进行业横向扩容，更为深远的是，移动互联网所擅长的长尾和延伸服务，将引爆万亿C 端健康管理大市场。本次定增重头项目“智慧医疗健康信息系统及其云服务模式建设项目”的主旋律即为互联网，将打造O2O、B2B2C 模式下的医疗健康服务新常态！ 卫宁以互联网模式新招数，打出“三医联动”组合拳。过往狭义的医疗IT 与医保、医药之间存在的信息孤岛问题日益突出，只有实现“医疗+医保+医药”高度联动，才能真正疏通看病、结算、吃药一体化流程。我们认为，以卫宁为首的HIS 厂商在医院、医生、患者、电子处方、药品规则库和临床知识库等方面独具卡位优势，将优先分享行业扩容带来的绝佳机遇。我们从三医联动的角度解读卫宁定增业务布局：1、医疗健康，卫宁在HIS、CIS、基础GMIS 方面积淀颇深，本次定增将延伸出公共卫生、社区卫生服务，及医院流程“就医云”、慢病管控“健康云”等C 端产品；2、医保，面向政府和保险机构两大医保埋单者，开展自动化医保控费和保险理赔审核系统业务，其核心是16 年来积累的社会化医疗大数据；3、医药，处方药权放开在即，HIS 厂商可直接掌握电子处方，“药品福利云”的打造有望助力卫宁掘金处方药大市场。 医院客户资源及医疗大数据优势是卫宁的核心竞争力，维持“推荐”评级。医疗健康领域是长期可持续的投资金矿无需再论证，当下，互联网企业进军医疗及医疗企业走向互联网共推互联网医疗于风口浪尖上，这与互联网金融如出一辙。我们认为，较之BAT 等医疗新锐，卫宁在医院端资源及医疗大数据方面具有天然优势。本次定增将为卫宁的互联网医疗业务开局，预计2014-2016EPS为0.63、0.98、1.38 元，对应PE 为111、71、53 倍，维持“推荐”评级！ |
