鼎汉技术(300011)2014年三季报点评:内生和外延式发展同步推进 未来将加快"
跨界式"发展 我们的分析与判断 （一）业绩略超预期，全年业绩预增102%-132% 公司为国内最大的轨道交通电源解决方案集成商之一。公司各项业务订单稳步增长，目前在手订单9.79 亿元；今年前三季度新增订单6.42亿元，同比增长143%。 公司预告2014 年全年净利润为1.15 亿元至1.32 亿元，同比增长101.95%至131.81%。随着公司在手订单执行、新产品逐步进入规模销售突破以及海兴电缆的合并报表，我们认为公司2015 年业绩有望超预期。 （二）加快跨界式发展；新业务将取得更多突破 公司定位“国际一流的轨道交通高端装备供应商”，战略聚焦轨道交通领域，正努力“二次创业”，实施“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量”战略，未来将加快“跨界式”发展。公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。公司已与北京城建设计公司签署了战略合作框架协议，通过工程总承包及BT、BOT、PPP 等模式协力开拓城市轨道交通投资建设业务。三大新业务车载辅助电源（今年上半年已中标1100 万元，处于陆续发货阶段）、车载动态安全检测设备（8 月通过铁总技术评审，已中标武广高铁、广西、郑州相关项目）、屏蔽门整体系统（已中标城铁项目）已初见成效，我们预计未来新业务将取得更多突破。随着新业务收入占比的提升，将进一步提高公司整体盈利能力。 （三）预计海兴电缆业绩将超预期；业绩将高增长 公司已经完成了对海兴电缆的并购相关事项。今年上半年海兴电缆完成净利润4540 万元。电缆加工和铺设为车辆生产第一个环节，海兴电缆在手订单充足，预计业绩将超预期，未来公司业绩将保持高速增长。 投资建议 考虑海兴电缆全年业绩，预计摊薄后备考EPS 为0.37/0.50/0.67 元，PE 为48/36/27 倍；公司明确提出未来将“跨界”发展，预计未来公司业绩仍有上调潜力，持续推荐。风险提示：铁路重大事故致行业景气下滑，公司“跨界”发展低于预期。 |
