江南嘉捷(601313)
江南嘉捷(601313)2014年半年报点评:电梯业务稳健 安装维保继续高增长 事件：公司公布2014半年报，报告期内公司实现营业收入11.80亿元，同比增长12.65%，归属于上市公司股东的净利润8800万元，同比增长22.78%，实现基本每股收益0.22元，去年同期为0.17元，同比增长25.56%。公司业绩符合我们的预期。 国联点评： 主营业务增长稳健，在手订单充足，下半年业绩增长有望维持。分产品来看：主营结构占比最高的直梯业务营业收入同比增长10.1%，扶梯和人行道业务增速与直梯相当，而安装维保业务和铝合金压铸件业务同比增速分别为26.42%和29.69%。公司正在执行的有效订单为29.4亿元（其中外销3.4亿元），报告期内新签合同超过7个亿，下半年业绩增长有望维持。 综合毛利率略有提高，期间费用率小幅上升，公司盈利能力较为稳定。综合毛利率同比略有提高，分产品来看：直梯、扶梯和安装维保业务的毛利率同比提高均超过2个百分点，人行道和铝合金压铸件业务的毛利率略有提高。期间费用率较去年同期上升1.5个百分点，主要在于销售费用率的同比增长。总体来看，公司依旧保持稳定的盈利能力。 经营性现金流情况良好，应收账款控制合理，公司资产收益率逐季提升。报告期内，公司净现金流入2.73亿元，较较去年同期大幅增长，公司对应收账款控制合理，资产收益率逐季提升。 推荐公司的主要逻辑：电梯业务稳健，安装维保业务高增长，3D打印项目提供想象空间。我们预测：2014-2016年公司实现每股收益分别为0.53元、0.67元和0.78元，当前股价对应2015年动态PE13X，首次给予“推荐”评级。 风险提示。国内电梯行业竞争加剧，可能导致毛利率降低；房地产调控以及原材料价格波动等风险。 |
