中国北车(601299)2014年三季报点评:Q3利润高增长 国家意志主推高铁出海
点评： 14年动车组采购超预期，公司未来业绩增速有保障。 收入持续增加，经营质量提升，利润增长超预期。 国家意志主推高铁出海，国际竞争增强力速。 中国铁路发展基金正式成立，奠定未来数年高铁及城际铁路高力度投资基调。 北南车合并似已成势，若合并成真，将带来两车在国内和国际市场谈判地位的大幅提升，证券市场将给予其垄断性溢价。我们估计两车因此毛利率和出口成功概率将明显提升，二级市场估值也将获得20-30%以上的提升。 买入评级。14Q3利润增长超预期，国家意志主推高铁出海，中国北车业绩未来增长获保障，预计公司14－16年每股收益0.47、0.55、0.69元，2014年10月24日公司收盘价6.45元，对应2014年动态市盈率13.72倍。结合动车组招标超预期，公司发行H股扩大经营规模，国家意志主推广高铁出海，两车合并预期趋于强烈，给予公司2015年14-16倍动态PE，对应目标价区间7.70-8.80元，买入评级。 不确定性因素：铁路改革市场化不达预期，两车合并不成功。 |
