据山东证监局资料显示，山东“天岳科技”已与海通证券在近日签订首次公开发行股票并上市辅导协议。碳化硅是制造高温、高频、大功率半导体器件的理想衬底材料，山东天岳是我国第三代半导体材料碳化硅龙头企业，截至目前，天岳科技共完成四轮融资。华为旗下哈勃科技投资参与了天岳科技的A轮融资。数据显示，哈勃投资持股8.37%。 第三代半导体材料以碳化硅、氮化镓为代表，具有更宽的禁带宽度、更高的击穿电场、更高的热导率、更大的电子饱和度以及更高的抗辐射能力。目前，许多国家将第三代半导体材料列入国家计划。华为投资碳化硅行业公司启动上市辅导，相关公司有望受关注。 天通股份(600330)：迸行了第三代半导体材料碳化硅的布局，主要面向电子、电力领域，目前进展顺利； 露笑科技(002617)：拥有碳化硅长晶设备； 柘中股份(002346)：子公司达甄资产与相关专业机构共同投资设立辽宁中德产业股权投资基金合伙企业（有限合伙），达甄资产出资占比23.84%。辽宁中德基金参股了华为投资的碳化硅公司山东天岳。 [2020-11-08] 天通股份(600330):高端装备＋材料双轮驱动,股权收益增量弹性开始体现-公司点评报告 事件:2020年前三季度,公司实现营业收入22.27亿元,同比增长17.38％,归母净利润3.33亿元,同比增长126.91％,扣非归母净利润1.23亿元,同比增长56.07％。 其中,第三季度实现营业收入8.18亿元,同比增长14.18％,归母净利润1.21亿元,同比增长285.89％。 高端装备构筑核心竞争力,与材料端协同发展。经过多年的研发投入和产业链合作,公司在粉末成型、晶体材料、显示面板等领域的高端专用装备持续实现突破,例如公司的12寸单晶生长设备已经得到半导体行业头部客户的验证。同时,公司还通过横向延伸形成了长晶、加工、切磨抛设备一体化的供给能力,能够为客户提供整套解决方案,有望充分受益于新材料、新能源、新型显示和半导体等产业的景气度提升。 高端装备是电子材料开发制造的基础,凭借自主设计研发的生产设备,公司打造了高度自动化、信息化和清洁化的生产线,显著提高了公司的生产效率和产品品质,并使公司的材料产品在竞争中具备成本价格优势。另一方面,高端装备业务的进步也离不开公司在电子材料领域的长期深耕,二者相辅相成、互为支撑,共同推动公司不断前进。 蓝宝石业务压力减轻,压电晶体材料前景明朗。随着国内疫情的好转,蓝宝石产业的下游需求逐渐恢复,伴随LED芯片行业产能出清、格局调整,供给侧压力有望得到缓解。此外,下半年MiniLED的推广为LED芯片的出货带来了新的驱动力,并且蓝宝石的应用也已拓展至智能手表、移动终端盖板、工业医疗设备等领域。公司已成为国内最大的蓝宝石供应商,长晶技术不断提升,正在持续推进400-600公斤级蓝宝石晶体的量产,在行业供需状况明显改善的情况下,公司的蓝宝石业务有望恢复增长。 压电晶体材料方面,用于声表滤波器的4英寸和6英寸LT(钽酸锂)、LN(铌酸锂)各种轴向晶片,在下游客户的批量供应已经颇具规模,不仅填补了本土化缺口,同时也出口日本等海外厂商,这说明公司的压电晶体制程品质已经达到行业一线标准要求。在贸易战的大背景下,通信器件核心原材自主可控、国产替代的需求日益旺盛,在5G时代,终端内的射频元器件用量的成长仍有较大提升空间,公司的压电晶体业务的持续成长前景是非常明朗的。 股权投资进入回报期,未来两年业绩成长助益良多。前一篇半年报点评我们已经提过公司持有的两家上市公司股权均已进入可减持期。今年前三季度,公司实现投资收益1.74亿元,相比去年同期有了大幅增长,主要由减持博创科技股份所致。截至9月30日,公司还持有博创科技股份1499.87万股(按市价折算约7.4亿元),之后仍将继续减持,预计将为今年全年贡献相当可观的收益。此外,公司持有的亚光科技股份6948.92万股(按市价折算约9.7亿元)已于2020年10月23日上市流通,此前公司发布公告,拟于解除限售日起的6个月内以集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式进行减持,显然未来这两家企业股权的减持都将为公司提供明确的业绩助益。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。高端装备方面,公司多年的耕耘已展现成效,在各领域的装备布局均已实现稳定供应与高端增量；晶体材料方面,蓝宝石的下游需求逐步改善,压电晶体受益国产替代和5G发展。在高端装备和电子材料的双轮驱动下,公司未来的成长性十分明确,同时长期股权投资的回报也为公司未来两年的利润增长打下了坚实基础,预计公司2020-2022年实现归母净利润4.10、3.65、4.31亿,当前市值对应PE23.49、26.35、22.32倍,维持买入评级。 风险提示:1)LED行业出清速度慢于预期导致公司蓝宝石业务恢复受阻；2)疫情影响国内电子产品整体销售,公司磁性、蓝宝石、压电晶体等多种材料需求被遏制；3)2020年冬天疫情反复引起全球经济下滑,影响公司下游市场需求。 [2020-08-25] 露笑科技(002617):中国碳化硅产业的国之重器-投资价值分析报告 碳化硅(SiC):第三代半导体芯片材料大势所趋,碳化硅MOSFET将与硅基IGBT长期共存。相比于硅基,SiC拥有更高的禁带宽度、电导率等优良特性,更适合应用在高功率和高频高速领域,如新能源汽车和5G射频器件领域。特斯拉在MODEL3上使用24个SiCMOSFET模块作为主驱逆变器的核心部件替代IGBT,SiCMOSFET使逆变器效率从ModelS的82％提升到Model3的90％。除了逆变器效率提升,SiCMOSFET使器件体积缩小到原来的1/10,承载功率是硅基器件的80倍,另外关断能力和可靠性也得到大幅提升。 新能源汽车为碳化硅材料带来巨大增量。新能源汽车为碳化硅的最重要下游领域,主要应用包括主驱逆变器、DC/DC转换器、充电系统中的车载充电机和充电桩等,单车用量平均为0.5片6寸碳化硅(单片切325个器件),SiC晶片价格为7000元/片,单车碳化硅衬底价值量约3500元。根据IHS数据,2018年和2027年碳化硅功率器件市场规模分别约4亿和100亿美金,复合增速约40％。碳化硅衬底材料市场规模将从2018年的1.21亿美金增长到2027年的30亿美金,复合增速达44％。目前CREE等国际大厂和国内企业纷纷大力布局碳化硅。 露笑科技:致力打造碳化硅"设备--衬底--外延"的完整产业链,中国顶尖团队致力打造碳化硅的国之重器。(1)在碳化硅长晶炉方面,公司曾与伯恩合作共同布局苹果用蓝宝石业务,依托于历史的蓝宝石业务积累,公司目前战略转型布局碳化硅业务。(2)在碳化硅晶片方面,公司引进国内最早和最顶尖的从事碳化硅晶体生长研究的技术团队--陈之战博士研究团队。 露笑科技碳化硅业务:短期看长晶炉批量订单,长期看与合肥政府百亿元的合作协同。(1)碳化硅长晶炉:公司前期公告和中科钢研、国宏中宇签订约3亿元的碳化硅长晶炉销售合同,未来随着中国步入碳化硅的扩产周期,公司的碳化硅长晶炉业务有望步入快速发展期；(2)公司将与合肥市长丰县人民政府共同投资100亿元建设第三代功率半导体(碳化硅)产业园。在暂时不考虑合肥合资公司碳化硅衬底收入贡献的情况下,我们预计露笑科技的碳化硅业务2020-2022年收入分别为1.25、2.75、4.00亿元。 盈利预测、估值与评级。我们预计露笑科技2020-2022年归母净利润分别为3.55、3.91、4.29亿元,当前约100亿元市值对应2020-2022年PE分别为27x、24x、22x,我们首次覆盖并给予"买入"评级。 风险提示:SIC项目进展不及预期、疫情加剧风险、中美贸易摩擦加剧风险。 |
