据报道，大众汽车集团（中国）表示，由于新冠疫情带来的不确定性，一些电子元件的芯片供应受到影响。该公司通过电子邮件答复问题时表示，这一问题导致汽车生产可能面临中断风险。 中国汽车工业协会副秘书长兼行业发展部部长李邵华坦言，芯片供应短缺问题是真实存在的。多重因素叠加影响，导致芯片供需矛盾在这一时间段集中显现。由于芯片供应短缺，部分企业的生产可能在明年第一季度受到较大影响。由于产业链各环节企业都在加长备货周期，加之短期内芯片产能依然不足，芯片价格出现上涨或将不可避免。 相关上市公司： 四维图新：与方正电机签署战略合作协议，双方将充分发挥在汽车动力控制领域和汽车电子芯片研发领域的专业优势，围绕国产汽车电子芯片领域进行深度合作。 全志科技：推出车联网中控芯片T2，在后装车机市场取得较高的占有率；其推出的符合车规级认证的SoC产品，已成功进入前装市场。 [2020-11-28] 四维图新(002405):国产高精地图＆汽车芯片龙头-公司深度研究 起家电子导航,多元化扩张成就中国图商龙头:公司多年来持续深耕电子导航,在车载导航领域市占率约40％,稳居行业首位,是中国第一、全球前五大导航电子地图厂商。上市之后,通过一系列外延合资+并购的方式开启多元化扩张,当前公司业务涵盖导航、车联网、汽车电子芯片、自动驾驶和位置大数据服务等五大块业务,实现“五位一体”的业务布局。 技术沉淀、股东融合、客户稳定优质等三大核心优势构筑高壁垒:与其他图商相比,我们认为公司拥有技术、股东跨界融合和客户资源三大核心优势。 1)技术方面,持续高研发投入,技术研发人员占比接近60％,与工信部等政府部门以及产业联盟携手制定多项行业技术标准,并成为入驻国家级智能网联平台国汽智联的唯一高精度地图厂商。2)国资与互联网企业的跨界股东融合,前两大股东中国四维(隶属航天集团)和腾讯,分别持股9.96％和8.76％,国资背景有利于公司获得资质牌照、参与行业标准制定；腾讯的互联网基因则为公司提供流量与资本助力。3)公司合作伙伴和客户涵盖乘用车、商用车、系统商、互联网/政企、高校等多个领域,已构建起完善的合作伙伴生态。 短期业绩承压,战略聚焦自动驾驶、芯片和大数据服务:受疫情影响,公司相关业务受到影响,同时公司持续加大在芯片、高精度地图等领域的投入,叠加特斯拉等造车新势力推动行业格局变化,公司前三季度业绩承压,实现营收15.3亿元,同比-0.36％,归母净利润亏损1.95亿元,同比-904.4％。 面对宏观经济形势及行业变化,公司积极应对调整组织架构、战略聚焦自动驾驶、芯片和大数据服务等三大新兴业务,并定增40亿元用于智能网联汽车芯片、自动驾驶地图应用开发、自动驾驶专属云平台及补充流动性资金等项目,增强核心竞争力。 估值 预计20-22年营收25.11、28.57和34.24亿元,归母净利润分别为2.37、2.61、3.01亿元,增速为-30.09％、10.21％和15.00％。分部估值法给予公司21年目标市值425.87亿元,对应目标价21.71元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险 上游需求恢复不及预期；技术研发不及预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；商誉减值风险；大股东减持风险；诉讼风险。 [2020-08-25] 全志科技(300458):疫情背景下业绩稳定,持续受益智能物联行业发展-2020年中报点评 公司2020H1实现收入5.99亿元,同比-12.51％,实现归母净利润0.86亿元,同比+4.8％,Q1/Q2归母净利润分别为0.26亿/0.60亿元,同比+7.13％/+3.82％。公司是国内优秀的应用处理器设计厂商,长期受益智能物联行业发展。我们预测公司2020-2022年EPS为0.44/0.62/0.71元,维持"增持"评级。 智能应用处理器业务稳增长,Q2业绩有所改善。公司2020H1实现营业收入同比-12.51％至5.99亿元,归母净利润同比+4.8％至0.86亿元,扣非归母净利润同比+5.15％至0.72万元。分季度看,公司2020年Q1/Q2营业收入分别为2.62亿/3.37亿元,同比-19.72％/-5.96％,归母净利润分别为0.26亿/0.60亿元,同比+7.13％/+3.82％。Q1受疫情影响,公司经营情况受到阶段性影响,营业收入大幅下滑,Q2随着客户复工复产,公司出货恢复正常,业绩有所改善。分业务看,上半年公司智能终端应用处理器芯片业务营收同比+4.98％至4.59亿元,主要系在智能硬件、智能视觉、智能车载和工业等领域持续推出迭代升级产品所致。智能电源管理芯片业务营收同比-33.99％至0.68亿元,主要系智能电源管理芯片出货量下降所致。 综合毛利稳步提升,研发投入持续。公司2020H1综合毛利率同比+2.4％至34.32％,主要系收入占比为76.68％的智能终端应用处理器芯片业务毛利率同比+1.82％至33.92％所致,智能电源管理芯片业务毛利率同比-3.14％至44.53％。2020H1公司合计费用率同比+0.45％至20.69％。管理/销售/财务费用率分别为2.30％/4.02％/-4.73％,同比分别+0.31％/-0.49％/-2.35％,基本稳定。报告期内公司持续研发投入,研发费用率同比+2.98％至19.10％,主要系公司持续精进技术,并取得了一系列重要的技术创新和突破,在如8K超高清视频解码、支持多路自适应锐化的第六代ISP、基于RISC-V处理器的SoC系统架构等领域取得突破。 积极布局多应用领域,智能化持续推进。公司积极拓展智能产品线,推动智能化迭代升级,在智能音箱、智能家居、智能车载等应用领域加速渗透。在智能音箱领域,公司推出第三代智能语音处理器R329,被广泛应用于智能语音产品,如天猫精灵智能音箱。在智能家电领域,公司的显示SoC、语音SoC和WIFI+MCU产品,凭借其高集成度、低功耗、高性价比的优势,已在多家家电行业标杆客户实现规模量产,如石头扫地机、美的智能空调等均应用了公司R系列产品。根据Technavio数据,预计未来五年全球智能家庭市场增长加速,CAGR将达到23.5％。在智能车载领域,公司产品覆盖IVI、智能液晶仪表、流媒体后视镜、安全辅助驾驶等领域。目前360环视IVI系统已成为国内市场后装主流的SoC供应商。 携手平头哥布局RISC-V架构技术,顺应未来海量智能家居市场发展。RISC-V相对于ARM,优点在于(1)开源性,不需要授权使用,对于公司而言可以降低IP成本;(2)精简化、模块化,适配"轻量级"的IoT市场,支持Linux、RTOS等操作系统,或是对CortexM系列内核的有效替代,未来算力亦有望提升至AP级别,进一步打开广泛AIoT应用场景。根据SemicoResearch的研究,预计到2025年,采用RISC-V架构的芯片数量将增至624亿颗,2018-2025年复合增长率高达146％。公司具备基于RTOS、Linux、Android三级操作系统的软件设计技术平台,未来基于平头哥RISC-V架构技术开发通用算力芯片,将进一步应用于工业控制、智能家居、消费电子等领域,预计3年出货量达到5000万颗。 风险因素:人工智能落地不及预期;新产品推广低于预期。 投资建议:公司是国内优秀的应用处理器设计厂商,长期受益物联网大趋势,智能硬件产品有望高速发展。我们维持公司2020/21/22年EPS预测为0.44/0.62/0.71元,维持"增持"评级。 |
