据媒体报道，由于远距离应用需求带动，以及车用电子需求强劲复苏，晶圆代工产能吃紧情况已由8英寸蔓延至6英寸。市场6英寸产能供不应求，代工价格已出现上涨，今年第四季至明年第一季累计涨幅上看一成至两成。 功率半导体是实现设备电气性能的必备要素，广泛应用于消费电子、工业、汽车电子等领域，总体市场空间超400亿美元。随着5G带来的万物互联，基站、数据中心数量迅猛增长，及汽车电子化程度的不断提升，MOSFET及IGBT有望持续放量，带动功率半导体市场实现较快增长。 相关上市公司： 闻泰科技：拟投资建设12英寸晶圆制造中心，布局车规级功率功率半导体项目； 斯达半导：国内IGBT模块销售的龙头企业，产品广泛应用于工控、新能源发电、新能源汽车等领域。 [2020-11-12] 闻泰科技(600745):业绩稳步增长,把握5G发展机遇-2020年三季报点评 【投资要点】 2020年10月31日,公司发布三季报。2020年前三季度实现营收386.2亿元,同比上升76.6％;归母净利润同比大幅上升325.8％至22.6亿元;扣非净利润为20.6亿元,同比上升310.9％。 智能手机销售旺季来临,业绩环比持续回升。今年年初由于受到疫情,智能手机销售受到了较大的影响,但是随着疫情的逐步控制,手机市场也出现了较为明显的回升,也带动了公司业绩的逐季回升,公司Q3实现营收145.1亿元,同比上升39％,环比上升13.5％;单季度归母净利润同比大幅上升66.8％至5.6亿元,环比下降47.7％,单季度扣非净利润为6.1亿元,同比上升69.8％。 安世控股并表,公司毛利率提升明显。随着安世控股纳入公司并表范围,公司扩充了功率半导体产品线,对于整体毛利率及净利率有较为明显的拉动作用。报告期内,公司毛利率为17％,同比上升9.03pct;净利率为6％,同比上升3.59pct,但是同时公司费用支出也有较为明显的增长,报告期内公司期间费用率为10.1％,相比去年同期提升了4.1pct。 公司持续加大在研发方面的投入,把握5G增长机遇。公司在报告期内共投入研发费用15.41亿元,相比去年同期增长144.6％,其中包含了安世并表带来的费用增长,此外也有公司为了抓住5G发展机遇而加大研发力度。今年作为5G手机快速增长的元年,5G手机ODM出货占比全球ODM比重呈现持续提升的趋势,公司作为手机ODM的龙头企业,将持续受益于5G手机出货量的提升。 增强与安世的协同效应,实现新领域的突破。公司将保持安世独立和国际化的运营,在积极发展原有业务的同时帮助安世实现在消费电子领域的突破,闻泰与各大消费电子品牌客户有较为密切的合作,拥有庞大的出货量和客户资源,可以帮助安世迅速导入闻泰的客户群,开拓新的市场机会。 【投资建议】公司作为智能手机ODM龙头企业,在5G手机出货量快速提升的阶段,具备较大的增长空间,此外公司旗下的安世集团是全球范围内领先的功率半导体企业,未来将与闻泰原有的通讯相关业务形成良好协同作用,预计公司2020/2021/2022年营业收入为634.72/867.42/1078.44亿元,归母净利润为31.56/44.74/55.45亿元,EPS分别为2.54/3.59/4.45元,对应PE分别为42/30/24倍,给予公司"增持"评级。 【风险提示】5G手机ODM增长不及预期;半导体市场需求下滑;安世协同作用效果不及预期。 [2020-12-01] 斯达半导(603290):工业、汽车景气度提升,功率半导体龙头受益-8寸晶圆代工报价上调点评 事件:近日,据Digitimes、集微网等媒体报道,8寸晶圆代工产能紧张,多家晶圆代工已上调8寸代工报价。 八寸晶圆代工产能紧张,功率半导体景气度提升。疫情恢复带动工业和汽车等功率需求快速提升,高景气度有望持续到明年下半年,八寸晶圆厂产能紧张,部分公司已调涨代工和封测价格。公司作为多个国内外知名车型平台定点,产能逐渐释放,叠加工控需求旺盛,市场份额不断扩大,业绩逐步改善。同时,公司作为IGBT国内龙头企业,有望充分享受国产替代红利。 收入专利润保持高增速。公司前三季度实现营收6.68亿元,YoY+18.14％；归母净利润1.34亿元,YoY+29.44％,主要受疫情影响汽车行业一季度低迷,二三季度明显回暖,业绩修复明显。第四季度汽车景气度提升,工业控制需求旺盛。 公司自研实力增强,毛利率逐季攀升。公司主营业务成本结构相对稳定,原材料占成本接近90％,IGBT芯片和快恢复二极管外购比例随公司自主研发投入而不断减少,毛利率因此逐步提升至Q3的33.4％,同比上浮1.72％。公司研发投入重点布局新能源汽车以及IPM模块,目前产品已在主流厂家完成测试批量出货,后续随技术迭代将在白电领域逐步放量。同时,公司也在积极布局宽禁带功率半导体器件,公司与CREE合作开发1200VSiC逆变器在宇通客车中推进应用,有望于2021年批量生产。 投资建议:我们预测公司2020年-2022年营业收入为9.73/12.86/16.89亿元,同比增长24.8％、32.2％、31.4％,归母净利润1.89/2.55/3.47元,同比增长39.7％、35.2％、36％。维持公司"增持"评级。 风险提示:行业竞争加剧；新能源车增长、IGBT自研进度不及预期； |
