中汽协副总工程师许海东近日表示，汽车下乡活动远好于预期。1月份至10月份，我国新能源汽车销量累计达到90.1万辆，近3个月销量分别为10.9万辆、13.8万辆和16万辆，同比增长25.8%、67.7%和104.5%。其中，A级、A0级车型表现优异。 据了解，上汽通用五菱旗下车型在活动期间总销量已超过10万辆，宏光MINI EV更是成为国内新能源车型爆款。业内人士认为，宏光MINI EV热销，正是说明了真正好的新能源汽车一定是依靠市场认可，而不是依赖补贴。随着汽车市场趋于成熟，越来越多的家庭有第二辆车或者多辆车的需求，以宏光MINI EV为代表的电动小车将迎来发展机会。 相关上市公司： 鹏辉能源：已开始为宏光MINI EV 120km续航车型大批量供应方形铁锂电池； 方正电机：目前驱动电机产能为10万台，产品主要面向A00级、A0级的新能源乘用车。 [2020-11-02] 鹏辉能源(300438):业绩略低于预期,经营有望好转-2020年三季报点评 2020Q3公司实现收入11.6亿元(+10.8％),归母净利润0.7亿元(-47.8％),扣非归母净利润0.63亿元(-50.5％),略低于市场预期,主要系国内新能源汽车市场景气度较低,以及公司数码业务下游需求偏弱导致。随着公司TWS耳机景气恢复,配套TTI逐步放量,料消费电池业务迎来好转。同时公司动力电池产品已经进入上汽通用五菱,尤其是配套五菱宏光MiniEV爆款车型将于四季度批量供应,此外,储能业务也受益5G基站建设红利。公司兼具技术和成本优势,未来成长可期,维持"买入"评级。 事项:10月28日公司发布2020年三季度报告,对此,我们点评如下: 2020Q3扣非归母净利润0.63亿元,同比-50.5％,低于预期。公司2020年前三季度实现营业收入24.76亿元,同比-0.77％,归母净利润1.41亿元,同比-47.89％,扣非归母净利润1.08亿元,同比-57.94％。分季度看,公司2020Q3实现营收11.6亿元,同比+10.8％,环比+33.8％;归母净利润0.70亿元,同比-47.8％,环比+37.6％;扣非归母净利润0.63亿元,同比-50.5％,环比+44.2％,低于市场预期,预计主要系疫情影响TWS扣电出货,以及动力电池单价,以及动力电池出货。现金流方面,公司2020Q3经营现金流净额1.63亿元,去年同期为0.82亿元。 毛利率下滑明显,期间费用平稳,后续有望改善。2020Q3公司毛利率20.9％,同比-6.7pcts,主要系去年同期高毛利TWS耳机电池集中出货以及公司动力储能业务毛利有所下滑。但是随着四季度开始,扣式电池出货增加,以及配套上通五车型放量,公司毛利率有望改善。报告期内,公司期间费用率为10.7％,上年同期为10.65％,基本保持稳定,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.68％/2.80％/3.90％/1.36％,环比-1.24pcts/-0.63pct/+0.55pct/+1.41pcts,其中Q3财务费用1,586万元,上年同期则仅-51万元,主要系当期人民币升值带来汇兑损失。 动力电池业务有望步入快车道,储能业务下半年增长基础良好。2020Q3公司动力电池装机109.1MWh,同比-57.0％,主要系2019年同期抢装基数较高。公司动力电池配套上汽通用五菱等客户,2019年上通五占公司全年装机量88％。2020年公司向上通五配套车型新增宝骏E300P、五菱宏光miniEV(120公里标准续航版、200公里长续航版)等爆款。其中9月宏光MINIEV官方公布销售为2.02万辆,是中国新能源单一车型单月销量历史冠军,公司四季度配套加速,有望带动公司动力业务步入成长快车道。此外,公司于2020年5月底中标中国铁塔磷酸铁锂储能电池采购项目,下半年储能业务增长具有良好基础。 消费类受益于TWS耳机浪潮与进入TTI供应链,有望带来业绩增长。公司消费类电池主要应用于蓝牙音箱、TWS耳机、机器人、可穿戴设备、ETC设备等领域,目前公司TWS耳机电池业务有望迎来快速发展,2019年出货约为1000万只,2020年出货有望继续保持高速增长,将带来明显业绩弹性。2020年7月,公司圆柱电池成功通过国际电动工具龙头创科集团(TTI)最终审核,TTI是家居装修工具和建筑工具的国际领先供应商,年圆柱电芯用量可达约3亿支。随着TTI与TWS耳机电池需求提升,预计将给公司带来明显的业绩增长。 风险因素:新能源汽车政策不及预期,新能源汽车销量不达预期,TWS耳机销量增长不及预期。 投资建议:考虑到公司销售结构变化以及海外疫情对需求的冲击,下调公司20/21/22年业绩预测至2.32/3.51/4.54亿元(原预测为2.80/3.57/4.63亿元),对应EPS预测为0.55/0.83/1.08元(原预测为0.67/0.85/1.10元)。公司当前股价19.35元,对应20/21/22年PE分别为35/23/18倍。随着公司TWS耳机也会景气恢复,配套TTI逐步放量,料消费电池业务迎来好转。同时公司动力电池产品已经进入上汽通用五菱,四季度开始配套宏光MiniEV爆款车型。此外,储能业务也受益5G基站建设红利,公司兼具技术和成本优势,未来成长可期,维持"买入"评级。 |
