一心堂(002727)实际控制人设立并购基金 外延或加速
成立并购基金，助力公司外延并购。连锁药店领域的投资项目较为繁杂，由上市公司直接开展，在项目筛选和推进上缺乏灵活性，通过实际控制人与专业投资机构合作设立并购基金，并约定上市公司享有优先收购权力，可有效提高外延并购效率。中钰资本在医药行业领域拥有丰富投资经验（公司公告称其曾尽调过企业近100 家，长期跟踪企业400 多家），而实际控制人在连锁药店领域耕耘多年，预计双方合作能够充分发挥协同效应。 门店扩张加速推进，维持增持评级。截至2014 年三季度，公司直营连锁门店2,480 家，其中云南1,915 家、四川141 家、广西254 家、重庆38 家、山西42 家、贵州90 家。目前公司为促进募投项目的实施推进，已将上市募投资金下放到四川等四家区域公司，加快门店扩张，预计4 季度将新增门店约100 家。随着本次并购基金的设立，预计2015 年公司门店扩张将再一次加速，进一步推进公司走出云南，布局全国的战略。维持预测公司2014-2016EPS 分别为 1.23、1.53、1.86 元，考虑到公司门店扩张或将进一步加速以及在电商业务的持续布局投入，维持公司目标价54 元，维持增持评级。 风险提示：新开门店亏损风险，外延并购和电商业务不及预期。 |
