交通运输部近日印发《关于进一步做好总质量4500千克及以下普通货运车辆“放管服”改革有关工作的通知》指出，要加快推动城市建成区新增物流配送轻型车辆使用新能源汽车，并结合当地实际，对于符合标准的新能源配送车辆给予通行便利。 对物流企业来说，电动物流车相对燃油物流车不仅具备显著的运营成本优势，还可享受在进城、路权、优先上牌和免购置税等方面的一系列政策。企业布局新能源物流车，可避免此前传统物流车市区内被限制进入的尴尬局面，全面提升物流效率，实现智慧物流。高工产研锂电研究所预计，在物流行业快速发展的背景下，电动物流车潜在的空间有望达到300万辆。 相关上市公司： 小康股份：旗下瑞驰新能源自3月份以来，在电动物流车市场连续获得销量第一； 东风汽车：多款电动物流车连续进入推广目录。 2020-11-16东风汽车(600006)2020年三季报点评：轻卡业务和东风康明斯盈利能力双双提升 公司Q3营收同比增长14.6%，归母净利润同比增长128.4%。根据三季报，公司Q3实现营收36.46亿元（YoY+14.6%），归母净利润1.96亿元(YoY+128.4%)；前3季度累计实现营业总收入101.07亿元(YoY+1.7%)，归母净利润4.90亿元(YoY+47.7%)。 三季度公司轻卡销量持续高速增长。产销公告显示公司三季度销售各类整车44,691台（同比+17.7%/环比-18.4%），其中轻型货车 （含非完整车辆）39,039台（同比+42.3%/环比-21.0%）延续了2季度以来轻卡产品的高景气度；受疫情需求延后、轻卡治超促进更新需求等因素影响，复工复产后轻卡行业整体销量快速增长，2020年前三季度我国轻卡累计销量达159.4万辆，同比增长17.6%，轻卡需求稳定上行。 盈利能力：东风康明斯提供保障，轻卡升级未来有望提供弹性。根据三季报，公司Q3毛利率13.7%，同比增长1.5 pct。三季度扣除投资收益的营业利润率1.0%，公司主业盈利能力呈现复苏趋势。前三季度公司对合联营企业的投资收益3.92亿元（YoY+27.7%），18年-20年H1东风康明斯贡献的净利润占公司总投资净收益的80.1%，是公司盈利能力的保障；作为国内轻卡市场领先企业，公司的轻卡业务 未来有望乘行业供给侧改革的东风，为公司盈利提供弹性。 投资建议：公司是国内轻卡领先企业，并拥有东风康明斯等优质资产，未来行业规范化下轻卡向高端化升级，轻卡业务有望乘行业供给侧改革的东风，为公司盈利提供弹性。我们预计公司20-22年EPS分别为0.28/0.33/0.37元/股，对应当前股价的PE为23.9/20.5/17.9倍。结合行业平均及可比公司估值，给予公司21年23倍PE，合理价值为7.5元/股，首次给予“买入”评级。 风险提示。宏观经济及轻卡行业景气度不及预期；疫情影响超预期等。 |
