存储控制器概念股兆易创新(603986)：Q3业绩高增长 Nor景气乐观
公司发布2020年三季报：前三季度，实现营业收入31.74亿元，同比增长44.02%，归属于上市公司股东的净利润6.73亿元，同比增长49.65%。 支撑评级的要点 各业务发展良好，Q3业绩高增长。Q3公司实现营收15.16亿元，同比增长52.35%，实现归母净利润3.10亿元，同比增长18.12%。公司营业收入同比整长主要由于市场需求同比增加、新产品的量产销售以及新客户拓展，存储器、微控制器以及传感器业务均有所增加，另外，本期美元对人民币的汇率增幅较大，增加收入约4777万元。Q3毛利率为40.77%，同比提升0.19个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.73%/3.58%/3.22%，同比分别+2.07/-0.99/+7.03pct。 NorFlash高景气延续，产品布局持续升级。公司三季度营收高增长，部分得益于NorFlash的高景气，展望四季度，预计行业景气度仍将延续。 另外，公司持续推进高性能、低功耗、小尺寸产品系列的开发，上半年推出国内首款容量高达2Gb、高性能的GD25/GD55B/T/X系列产品，代表了SPINORFlash行业的最高水准。未来随着IOT、5G等的发展，NorFlash的整体市场需求将持续增长。 延长与长鑫存储协议期限，保证合作长期稳定性。公司与2020年3月披露与长鑫存储《框架采购协议》、《代工服务协议》及《产品联合开发平台合作协议》，公司此次公告，双方拟再签署相关补充协议，将上述日常交易框架协议的期限延长，调整为"自协议生效日起至2030年12月31日。在该最初期限或续展期限到期后，协议将每次自动展期五年。 如果任一方无意在本协议到期后续展本协议，其应在到期前六个月向另一方发送书面通知"。公司通过与长鑫存储通过DRAM产品采购、代工服务、产品联合开发平台等合作方式，优势互补，优化资源配置，丰富公司产品线，有利于提高公司核心竞争力和行业地位，本次补充协议的签订有利于保证合作的长期稳定。 估值 预计公司20-22年的EPS分别为2.75、3.73和4.95元，对应PE分别为71、52和39倍，维持增持评级。 评级面临的主要风险 Flash、MCU需求不及预期；新产品推进不及预期；业务整合不及预期。 |
