太极股份(002368)2014年三季报点评:全年稳定增长 国企改革进入落地期
事件：太极股份公告第三季度营收8.2 亿，同比增长10.7%，净利润2163 万，同比下降1.2%；前三季度收入28.3 亿，同比增长29.1%，净利润8643 万，同比增长1.0%。同时预告全年净利润1.8 亿-2.3 亿，同比增长0-30%。 收入增长好于市场预期，费用拖累业绩增速：前三季度收入增速29.1%，远高于wind 全年一致预期的22.7%，显示下游景气度提升。第三季度收入增长10.7%预计是季节性波动，不影响对全年的判断。毛利率同比下降0.49ppt，预计与前三季度系统集成项目占比较大有关。期间费用率同比上升1.21ppt，预计主要是受并表慧点科技影响。预计全年业绩增速位于预告值中间偏上。 股权激励出台开启十五所全面的国企改革：国企改革的两大重要内容包括建立激励机制和完成国资证券化，太极股份是电科十五所下面的唯一上市公司，股权激励的出台不仅有望激活经营，提高效率，并且我们认为这也是十五所国企改革正式启动的重要信号，目前十五所控股的计算机行业公司有六家，另外还有参股的一些公司，后续集团资产的注入进程加快可期。 签订西安高新技术区，布局西部智慧城市：今年太极明确智慧城市从顶层设计下沉到项目工程的战略，依托西安产业基地将建设面向西部区域市场的经营总部和智慧城市交付中心等。产业基地将以云计算、物联网等新一代信息技术产业为核心、以智慧城市解决方案和服务提供为重点，未来有望开展智慧城市运营业务。未来随着智慧城市工程在全国铺开，公司将迎来业绩弹性。 强烈推荐-A 评级：不考虑注入和外延的可能，预计2014-2016 年EPS 为0.81元、1.08 元、1.34 元，现价对应14/15/16 年仅55 倍/41 倍/33 倍PE，考虑到集团注入和行业整合概率的提升，目标价56.42 元，给予强烈推荐-A 评级。 风险提示：集团资产注入进度低于预期，智慧城市业务开拓不及预期。 |
