1月15日，广汽埃安官微发布全新动力电池科技预告，石墨烯基超级快充电池可在8分钟充满80%，让充电像加油一样便捷，同时硅负极电池让电动车NEDC续航达1000公里。该电池经过了史上最严苛的安全测试――电池枪击实验，即将量产搭配。 业内认为，充电时间长、续航里程短是制约电动汽车进一步发展的两大难题。超级电容电池的出现，将完美解决这个问题。未来超级电容电池有望取代传统的锂离子电池系统，应用市场包括混合动力汽车、纯电动汽车（BEVs）和燃料电池汽车（FCEVs）等，极大地提高能源效率。2019年我国石墨烯产业规模延续增长态势，市场规模达到120亿元，未来石墨烯产业将处于高速发展阶段。 德尔未来（002631）公司控股子公司烯成石墨烯研发领域包括但不限于导电添加剂、硅碳复合负极、石墨烯传感器等。 鹏辉能源（300438）公司研发的石墨烯动力电池的优点主要是可以实现持续快充，节省新能源汽车用户的充电时间以提高用户体验并减少潜在用户关于续航的忧虑，目前尚没发现明显的缺点。 翔丰华（300890）公司在锂电池负极材料领域，公司形成了较为完备的产品线，天然石墨与人造石墨均都拥有了行业领先的制备技术，掌握了核心技术，开发的高能量密度、低膨胀、长循环等特性的天然和人造石墨产品均获得下游动力锂电龙头厂商的高度认可。 圣阳股份（002580）公司目前的主要产品包括锂离子电池及系统、铅蓄电池及系统、铅炭电池、纯铅电池、新能源系统集成产品及服务等。 2020-07-09鹏辉能源(300438)圆柱电池通过国际电动工具龙头TTI终审 下半年各业务齐发力 事件：公司成功通过国际电动工具龙头创科集团（TTI）最终审核。TTI是全球电动工具龙头企业，目前已实现连续10年营收增长，目前圆柱电芯用量约在3亿支/年，随着无绳化电动工具市场趋势的演进，TTI对锂电池的需求也日趋攀升，公司有望跻身成为国际电动工具锂电池头部企业之一。 宏光MINI EV订单爆棚，作为战略合作方有望受益。五菱宏光MINIEV共有3种配置车型，预售价格区间为2.98万至3.88万元，续航里程120KM-170KM，电芯供应商为华霆动力。预计之后宏光MINI EV将推出更长续航版本的配置来满足用户日常代步的出行需求，而公司作为上通五菱的战略合作方有望受益。 公司新能源专用车装机量增速达10倍，国内排名第四，有望持续超预期。根据GGII的数据，2020年1-5月我国新能源专用车动力电池装机量约0.88GWh，同比下降52%，其中鹏辉能源装机量达到0.058GWh，和去年同期相比增速达10倍多，排名第四，这主要归功于公司在广西汽车、上汽通用五菱、长安专用车装机数量大幅增长。 中标铁塔，储能电池在手订单充足。2020年5月，公司中标了中国铁塔2020年备用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目，本次采购周期为1年，总共5家企业中标，分别是双登集团、南都电源、智泰新能源、鹏辉能源和中天科技，鹏辉中标份额约10%，中标预估量0.2GWh，涉及订单金额1个多亿。本次项目成功中标标志着鹏辉能源跻身为国内5G基站后备电源头部企业之一。 TWS耳机产能增加五成，下半年欲发力。预计2020年上半年公司TWS耳机电池出货800万只左右，随着TWS耳机需求持续景气，公司TWS耳机电池产能已从原先的4000万只/年提升至6000万只/年，为后续开发的新客户进行产能预留，预计下半年TWS耳机有望发力。 盈利预测与投资建议。根据公司2019 年年报数据以及疫情情况，我们更新了近3 年业绩预测，预计2020-2022 年分别实现归母净利润3.8/5.4/8.0 亿元（上次预测2020-2021 年分别为：4.2/5.7 亿元）；对应EPS 分别为0.91/1.29/1.90 元（上次预测2020-2021年分别为：1.50/2.03 元，除权前），对应当前估值20/14/10 倍。结合可比公司估值并考虑目前鹏辉能源的业务布局和投产节奏， 我们给予公司2021 年20 倍PE，目标价25.8 元，维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车补贴退坡风险、疫情持续影响全球消费需求风险、公司产能拓展不达预期风险。 2021-01-04翔丰华(300890)负极材料新贵 逐鹿全球市场 公司是快速成长的负极材料新贵，具备技术、产能、成本、客户等多重竞争优势，已成功导入LG 化学、三星SDI 等海外大客户供应链，进而成为特斯拉上海工厂项目的间接供应商；首次覆盖给予增持评级。 支撑评级的要点 负极材料新贵，天然人造并重。公司主要从事锂电池负极材料的研发、生产和销售，产品包括天然石墨和人造石墨两大类，主要应用于动力、3C 消费电子和工业储能等锂电池领域。公司管理层具备清华大学、重庆大学等高等院校材料专业背景，并具备多年负极材料行业从业经验。受益于下游新能源汽车需求高增长，公司成长性较好，2015-2019 年营业收入和盈利的年均复合增速分别为49.30%和70.36%。 负极材料需求高增长，行业竞争格局较好。天然石墨和人造石墨是目前产业化应用最广的负极材料，二者各具优势，适用于不同的应用场景。利好政策持续加码叠加主流车企电动化进程加速，全球新能源汽车销量高增长，带动负极材料需求高增长。我们预计2020、2025 年全球负极材料需求量分别为25.0、98.7 万吨，五年年均复合增速超30%。负极材料行业格局较好，天然石墨一超多强，人造石墨梯队分明。 多重竞争优势叠加，加速导入海外供应链。公司研发投入稳步增长，部分产品性能达到行业领先水平。公司产能有序扩张，预计2022 年产能6万吨，为产销量持续增长奠定基础；公司已有石墨化产能3,000 吨，新建1.2 万吨产能预计2020 年底投产，纵向一体化有望进一步降低成本。公司客户结构优质，主要客户包括LG 化学、比亚迪、宁德时代、三星SDI等；2020 年上半年，LG 化学已成为公司第一大客户，销售占比高达46%；公司供应的天然石墨产品被LG 化学应用于特斯拉上海工厂项目，成为特斯拉上海工厂的间接供应商。 估 我们预计2020-2022 年公司每股收益分别为0.69、1.40、2.13 元，对应市盈率分别为75.4、37.2、24.4 倍；首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；负极材料价格竞争超预期；公司产能建设不达预期；公司大客户导入不达预期。 2020-07-24圣阳股份(002580)铅蓄电池龙头再起航 锂电储能业务前景可期 铅蓄电池龙头再起航，利润重回上升轨道。 公司是国内最早自主研发和生产阀控密封式铅酸蓄电池的企业之一，多年来坚持聚焦新能源储能、备用电源、及新能源动力领域，面向国内外市场提供储能电源、备用电源、动力电源和新能源系统解决方案及运维服务。2019 年公司实现营业收入18.57 亿元，同比+1.14%，实现归母净利润0.24亿元，同比+50%；2020Q1 受疫情影响，公司实现营业收入2.59 亿元，同比-41.44%，实现扣非归母净利润474.20 万元，同比+254.03%，且毛利率维持上升态势，同比+4.4 个pct 至19.98%；下半年随着经济及消费恢复，公司业绩有望持续增长。 传统主业稳步推进，锂电池储能前景广阔。 公司在铅酸蓄电池的技术积累优势下先后开拓铅碳电池和锂离子电池的生产和销售业务，在三个下游应用领域均实现突破：备用电池领域，公司在保证通信和电力传统市场的优势外，加大对IDC 和轨交市场的投入和开发力度并实现突破；2020 年公司成功中标中国铁塔2020 年备电用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目，进一步实现了公司锂电业务在通信备用领域的深化应用；新能源及储能领域是公司未来的发展重心，未来随着风光储能源结合趋势的进一步提速，公司有望利用自身在多类型储能电池上的研发和生产优势抢占更多的市场份额；公司在动力电池领域始终坚持“三高”（高品牌、高品质、高端市场）品牌定位，收入占比虽相对较低（2019年占比10.5%），但未来仍将为公司贡献稳健的业绩和现金流。 首次覆盖给予“买入”评级。 我们预计公司20-22 年归母净利润分别为0.62/0.84/1.09 亿元，对应EPS分别为0.18/0.24/0.31 元，当前股价对应20 年PE 为32倍。公司传统铅蓄电池业务稳健发展，未来锂电业务加速发展有望实现更好的业务协同，叠加公司在IDC 及海外市场业务的持续开拓及收获，我们看好公司2020年及未来的盈利表现，考虑可比公司估值给予公司2020 年40 倍PE，对应目标价7.12 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争致盈利能力不及预期；疫情致公司海外业务开拓不及预期；铅价波动影响公司盈利能力。 |
