中金公司指出，过去几个月人民币对美元汇率升值比较明显，2021年初破6.5。展望2021，我们估计人民币在一季度仍然比较强势。在“利差+风险溢价”框架下，预计风险溢价有望进一步下行，并且在美国“提前量化缩减”的担忧被美联储主席鲍威尔抚平后，以美联储影子利率衡量的中美实际利差短期内料难以掉头收窄。另外，短期内我国出口亮眼支撑人民币，而历史经验显示春节效应也会对人民币汇率有推升作用。最后，一季度弱势美元也有助于人民币保持相对强势。 看远一点，我们预期支撑人民币升值的若干因素或减弱。一方面，全球共振复苏后“出口强、进口弱”的现象难以持续，经常项目顺差将大概率收窄；另一方面，疫苗铺开后，中美利差或将收窄；此外美元也将在二季度往后面临更大的不确定性。同时我们预计拜登上台初期或侧重于国内事务，但往后仍关注拜登政府对中国立场和政策，政策不确定性将加剧汇率波动。 |
