磷酸铁锂电池概念股德方纳米(300769)：铁锂趋势明确
事件：德方纳米发布重要公告：1.公司与宁德时代共投资18亿元，在宜宾建设年产8万吨铁锂项目，并计划在3年内建成；2.公司发布第二期股票激励计划，激励计划的考核目标为2021、2022及2023年净利润分别不低于1亿、1.2及1.44亿。 点评： 1.铁锂趋势明确，宁德时代未来2年已锁定近22万吨铁锂产能。公司与宁德时代共同投资18亿元在宜宾扩产，以双方合资子公司（德方纳米60%、宁德时代40%）曲靖磷铁为实施主体，采取液相法工艺，扩产8万吨磷酸铁锂产能。合资公司先前的2万吨产能目前接近满产，预计8万吨扩产会较为顺利，有望在2年内全部投产。宁德时代近期合资建厂锁定铁锂产能动作频频，包括德方纳米10万吨、湖南裕能6万吨、江西升华6万吨，如包括非合资外采部分，预计宁德时代2022年铁锂需求超过30万吨，对应约120Gwh铁锂电池出货。按宁德时代占国内磷酸铁锂60%市场份额计算，对应2022年国内铁锂需求近50万吨，而2020年铁锂出货近12.4万吨（YOY+41%），对应未来两年铁锂需求复合增速接近翻倍，铁锂未来高速增长趋势明确。 2.激励计划深度绑定核心员工，单吨净利有望显着提升。公司激励计划深度绑定员工，总覆盖对象达147人，预计共授予186.5万股。考核2021-2023年公司净利润不低于1亿/1.2亿/1.4亿，考虑两次股权激励摊销费用，对应净利润不低于1.4亿/1.5亿/1.6亿。预计公司21年铁锂出货有望翻倍，在达成激励目标条件下公司扣非净利超过1.4亿元。公司新产能有望大幅降低成本，随着新产能的释放，预计公司单吨净利较快提升，盈利情况将有较大改善。 业绩预测：预计2021/2022年净利为1.58/2.98亿，对应PE为66.54/35.35倍，维持“推荐”评级。 风险提示：政策转向风险，产品价格大跌，新能源车销 |
