分散染料概念股浙江龙盛(600352)：染料行业价格继续筑底 公司核心产品销量迎环比改善
投资要点 事件：浙江龙盛发布2020年三季报，报告期内公司实现营业收入112.95亿元，同比下滑32.05%；实现归母净利润31.6亿元，同比下滑18.61%，按最新32.53亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.97元，每股经营性净现金流0.63元。其中2020Q3单季度实现营业收入37亿元，同比下滑46.94%，环比增长9%；实现归母净利润8.91亿元，同比下滑34.05%，环比下滑18.51%。 维持“买入”评级。染料及中间体价格在2019年“321事故”后冲高回落，2020年H1公司染料价格及销量同比下滑，公司业绩承压。目前染料等价格筑底，公司积极推进染料新项目强化成本、一体化优势，稳扎稳打抢占市场。公司在手地产项目较多，也有望成为业绩新增长点。 浙江龙盛作为全球染料龙头企业，依托领先的环保技术处理能力，建立起完善的染料一体化产业链，且通过收购德司达及开发其他特殊化学品，公司正逐步迈向“世界级特殊化学品生产服务商”。在环保日趋严格的大背景下，公司竞争优势有望进一步凸显。公司间苯二胺、间苯二酚中间体业务所处行业寡头垄断，公司产品全球领先，未来盈利有望进一步上行。公司收购上海核心区域大体量优质地块，当前一线城市核心区域土地资源日益紧缺，相关资产升值空间大，房地产业务未来有望为公司贡献业绩增量。 以最新股本计，我们维持2020-2022年EPS分别为1.40、1.61、1.86元的盈利预测，维持“买入”评级。 风险提示：染料及中间体行业竞争加剧风险，环保事故风险，房地产项目进展不及预期风险。 |
