卫星通信概念股华测导航(300627)：深耕高精度定位 业绩增速创新高
事件描述 2020年10月27日，公司发布2020年三季报。报告期内，公司实现营收达8.41亿元，较去年同期增长20.33%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长56.26%。 事件评论 单三季度业绩增速创上市以来最佳，支撑全年业绩高增长。单三季度营收同比增长52.12%，实现归母净利润0.56亿元，为业绩预告上限值，同比增长131.74%，我们认为大概率由于疫情控制下RTK设备需求增长，以及洪涝灾害影响下灾害监测行业景气度提升。考虑到北斗行业存在一定的季节性，从历年公司业绩情况来看，除2018年以外，Q4业绩基本占全年的50%左右，全年业绩有望保持高增长。 下游应用解决方案齐发力，保障公司未来几年业绩高增长。我国为地质灾害最严重的国家之一，今年以来洪涝灾害频发，在国家的推动下，公司地质灾害监测业务有望持续受益；在土地集中化改革以及务农人口减少的背景下，自动农机市场进入高速增长期，公司有望深度受益；商业导航方面，公司和部分汽车大厂均有合作，近期收获通标标准技术服务(SGS)IATF16949认证证书，标志公司可参与全球汽车供应链项目竞标。自动驾驶未来市场空间巨大，公司将充分受益行业浪潮。另外，成功登顶珠峰充分体现了公司产品的性能优势，为公司未来持续突破军用市场和行业应用市场打下坚实基础。 北三全球组网完毕，海外市场拓展加速。海外巨头天宝营收及利润体量均为公司20倍以上，走向海外或成为国内高精度定位厂商的必经之路。在北三全球系统加持下，国内厂商竞争力增强，性价比优势明显。子公司华测卫星于公告拟收购俄罗斯代理商PRIN86%的股权，将助力公司快速切入俄罗斯市场，打开成长天花板。 盈利预测及投资建议：在疫情得到有效控制以及基建项目复工复产持续加快推动下，公司Q3业绩实现高增长。在北三全球组网加持下，公司竞争力增强，有望加速海外拓展。另外包括灾害监测、自动农机在内的下游应用市场景气度提升，公司有望深度受益。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.78亿元、2.50亿元、3.20亿元，对应PE为49、35、27倍，维持“买入”评级，重点推荐。 |
