据报道，近日由于上游材料成本的普遍上涨以及下游市场的旺盛需求，天鹏电源将对所有产品价格进行上调。此外，国内几大圆柱形锂电池厂商均在扩产，订单饱满。 2020年中国电动工具锂电池出货5.6gWh，同比增长64.7%。随着智能家居、可穿戴设备等智能终端设备大量应用，2025年出货量有望达到11GWh。自去年10月以来，电池级碳酸锂、电解液、隔膜、正负极等上游材料价格均有上涨。随着电池涨价开启，电池企业盈利有望提升。蔚蓝锂芯、亿纬锂能、鹏辉能源等圆柱形锂电池产品份额位居行业前列，和海外大企业技术迭代相匹配。 2021-01-22蔚蓝锂芯(002245)锂电池业务迎来增长期 公司公布 2020 年业绩预告。公司近期公布 2020 年业绩预告，预计实现归母净利润 2.6- 2.9 亿元，同比增长 121.07- 146.57%。 Q4 单季度公司预计实现归母净利润 0.84- 1.14 亿元，和 Q3 的 1.04 亿元归母净利润大致相等。公司业绩增长主要是由于国产电芯的成本优势使国产替代成为趋势；疫情影响下，海外 DIY 级的电动工具需求增长迅猛，中国是最早恢复供应链的主要经济体，所以形成国产电芯持续供不应求的现象。 公司主营业务是金属物流产品、锂电池和 LED 等。金属物流业务是起家业务，业务发展稳定。L ED 业务方面，2021 年有望在需求的复苏下迎来回暖。锂电池方面，旗下天鹏电源生产智能出行、电动工具、家用电器及小型储能用三元圆柱型锂电池，是国内该领域龙头企业之一。 公司电动工具电池业务迎发展机遇。根据 GGII 的数据，2020 年中国电动工具锂电池出货量 5.6GWh，同比增长 64.7%，预计 2025 年出货量将达 11GWh，年复合增长率超过 20%，电动工具未来市场增速较快。从全球电动工具的电池供应看，主要玩家是三星 SDI和 LG 化学等，其业务重心逐步转移至动力电池领域，国内的相关电池企业迎来了发展机遇期。同时近年来国内的公司不断突破了电动工具电池的相关技术，叠加成本优势，也顺利进入下游的 TTI、百得等电动工具巨头的供应链。总的来看，公司锂电池业务有望受益于国产电动工具电池行业的快速发展。 盈利预测： 预计 2020- 2022 年实现营收 41. 35/ 54.26/67.68 亿元，实现归母净利润 2.81/5.17/7.52 亿元。对应 EPS 分别为 0.28、0. 52、0. 75 元/每股。参考同行业估值水平及公司业绩增速，给予公司 2021 年 29- 30倍 PE 估值，合理价格区间为 15.1- 15.6 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：产能扩张不及预期，产品价格下跌超预期。 2021-01-19亿纬锂能(300014)在动力储能领域积蓄新的驱动力 未来成长更加清晰 2021年公司有较高的增长确定性。公司的锂原电池具有全球领先的竞争力，小型锂离子电池通过深度切入全球电动工具市场进而进入国内第一阵营，而金豆等微型锂离子在欧洲与中国市场都获得专利战胜利，总体看，公司小电池领域竞争力得到加强，未来有望保持高质量的较快增长；而在2021年，因为圆柱形电池产能翻倍以上增长，增长会加速。动力电池方面，公司持股51%的亿纬集能主要产品为软包动力电池，2010年初产能3GWh，2021年初已达10GWh；同时，公司持股30%的SK新能源（江苏）目前具备10GWh产能，并在扩建17GWh新产能。亿纬集能与SK新能源江苏公司主要客户为海外标杆客户，目前生产供应都很紧张，伴随产能陆续投放，软包电池有望实现大的增长与利润贡献。公司铁锂电池产能过去一年多实现数倍扩产并达到10GWh产能，伴随商用车恢复及储能等市场发展，铁锂业务贡献也会更突出。 公司在12/48V低压市场、新型铁锂领域积累新的增长驱动力。公司方形三元大电池还在培育和投入期，经过多年努力在2020年初终于切入华晨宝马电动车供应体系，2022年有望开始供货；同时，公司在方形三元电池领域针对12/48V市场的研发定制陆续获得突破，2020年底斩获宝马集团48V项目，业内反馈，公司与多家国际客户的12/48V低压项目也有比较好的机会，我们认为，公司有希望在这个领域开辟出一个比较大的新业务单元。公司的铁锂电池在客车、物流车市场保持了一定的市占率与稳定盈利，未来储能领域的贡献会进一步加大；同时，公司在储备与投入的圆柱形铁锂等创新产品，也有希望在未来几年进入国际乘用车市场。大动力板块是公司过去6年投入最大的方向，目前开始收获，这也将是公司未来增长的主要驱动力。 新型烟草投资收益有望快速增长。思摩尔的大客户如雷诺烟草、NJOY在海外市占率快速提升，而随着国内线下渠道建设见效，公司在国内的大客户也开始了快速增长。公司目前持股32.6%，其投资收益增长也将比较可观。 投资建议。公司今年增长确定性高，而随着动力储能领域新增长点出现，未来的增长更清晰，继续强烈推荐，上调盈利预测并上调目标价至125-135元。 风险提示：动力电池客户开拓低于预期，多业务的管理风险，新型烟草政策扰动。 2020-07-09鹏辉能源(300438)圆柱电池通过国际电动工具龙头TTI终审 下半年各业务齐发力 事件：公司成功通过国际电动工具龙头创科集团（TTI）最终审核。TTI是全球电动工具龙头企业，目前已实现连续10年营收增长，目前圆柱电芯用量约在3亿支/年，随着无绳化电动工具市场趋势的演进，TTI对锂电池的需求也日趋攀升，公司有望跻身成为国际电动工具锂电池头部企业之一。 宏光MINI EV订单爆棚，作为战略合作方有望受益。五菱宏光MINIEV共有3种配置车型，预售价格区间为2.98万至3.88万元，续航里程120KM-170KM，电芯供应商为华霆动力。预计之后宏光MINI EV将推出更长续航版本的配置来满足用户日常代步的出行需求，而公司作为上通五菱的战略合作方有望受益。 公司新能源专用车装机量增速达10倍，国内排名第四，有望持续超预期。根据GGII的数据，2020年1-5月我国新能源专用车动力电池装机量约0.88GWh，同比下降52%，其中鹏辉能源装机量达到0.058GWh，和去年同期相比增速达10倍多，排名第四，这主要归功于公司在广西汽车、上汽通用五菱、长安专用车装机数量大幅增长。 中标铁塔，储能电池在手订单充足。2020年5月，公司中标了中国铁塔2020年备用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目，本 次采购周期为1年，总共5家企业中标，分别是双登集团、南都电源、智泰新能源、鹏辉能源和中天科技，鹏辉中标份额约10%，中标预估量0.2GWh，涉及订单金额1个多亿。本次项目成功中标标志着鹏辉能源跻身为国内5G基站后备电源头部企业之一。 TWS耳机产能增加五成，下半年欲发力。预计2020年上半年公司TWS耳机电池出货800万只左右，随着TWS耳机需求持续景气，公司TWS耳机电池产能已从原先的4000万只/年提升至6000万只/年，为后续开发的新客户进行产能预留，预计下半年TWS耳机有望发力。 盈利预测与投资建议。根据公司2019 年年报数据以及疫情情况，我们更新了近3 年业绩预测，预计2020-2022 年分别实现归母净利润3.8/5.4/8.0 亿元（上次预测2020-2021 年分别为：4.2/5.7 亿元）；对应EPS 分别为0.91/1.29/1.90 元（上次预测2020-2021年分别为：1.50/2.03 元，除权前），对应当前估值20/14/10 倍。结合可比公司估值并考虑目前鹏辉能源的业务布局和投产节奏， 我们给予公司2021 年20 倍PE，目标价25.8 元，维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车补贴退坡风险、疫情持续影响全球消费需求风险、公司产能拓展不达预期风险。 |
