事件 1月26日，中国移动与中国广电签署5G战略合作协议。启动700MHz5G网络共建共享。我们认为此次共建共享落地将有助于快速低成本地提升5G覆盖，短期利好基站、天线和物联网产业链；长期利好5G网络终端和应用的推广。 评论 2020年5月双方已经就700MHz共建共享中的建设、维护、市场和结算等问题开启讨论，此次会议表明：以上讨论已经达成了全面共识，700MHz5G网络建设即将开启。700MHz网络除了提供更低价、广泛的传统移动通信服务外，还能提供5G广播、物联网等服务功能，推动内容生态，更有效利用5G技术。 未来的网络架构 我们认为未来移动+广电5G网络将分为三个层次： 700MHz：作为底层网络，拥有全国最广泛覆盖，服务城区、县城、乡镇和农村地区，承载移动通信、物联网通信和广播业务。频率归属于广电，由移动和广电共建共享基站，主要替换现有中国移动900MHz上的上塔天线资源，共享承载网和传输网。 2.6gHz：作为5G增强网络，服务城区、县城和乡镇地区，承载移动通信和广播业务。频段归属于移动，由移动建设基站，广电共享部分资源。 4.9GHz：作为5G热点网络，服务城区热点地区，承载移动通信业务。频段部分归属移动，部分归属广电，由移动和广电共建共享基站。 投资建议 广电和移动合作的细节还没有公布，因此对700MHz网络的投资规模和投资进度、广电和移动的投资比例和分成比例等事项仍待后续披露。但我们认为： 移动和广电共享由于引入新的投资主体，将为基站建设增加确定性，单基站价值量应该介于现有4G和5G基站之间，利好基站及其产业链公司。另外在700MHz基站建设中涉及现有900MHz基站天线的加速替换升级，利好天线公司。相关公司包括：中兴通讯A/H、中天科技、生益科技、京信通信（未覆盖）等。 700MHz的覆盖有望推动终端渗透率提升，推动5G手机等的覆盖率进一步提升，利好消费电子产业链公司，如立讯精密、歌尔股份等。 700MHz网络作为一个低成本、广覆盖的网络，长期更加利好广电和移动（电信组覆盖）在农村地区发展用户，降低网络升级压力。 风险 700MHz建设规模和建设进度不清，广电内部管理升级可能影响网络建设效率。 |
