公募私募基金火线研判！急跌后A股怎么走？ 牛年开局“先扬后抑”的A股市场，2月24日再遇“降档”。截至收盘，主要股指较春节前普遍已回调逾2%。 来自多家公私募基金最新策略显示，目前多数机构对于A股短中期走向的展望仍偏正面，此外也有少数机构对于A股后市整体持谨慎观点，建议当前投资者适当防御。 近几个交易日，“八二”行情的“跷跷板”效应持续显现，私募业内对于市场是否已经迎来风格切换的判断，依旧分歧巨大。 股指与白马股全线急挫 受欧美股市高位走软压力显现、港股市场消息面出现利空等多个因素叠加影响，A股今日意外出现急跌。在两市牛年开局连续第五个交易日实现万亿成交的同时，两市多数主要股指全天跌逾2%。 在此之中，大市值白马股再次成为杀跌重灾区。截至收盘，两市56个行业板块中，酿酒、新能源汽车、医疗保健等板块跌幅居前。其中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、赣锋锂业、宁德时代、比亚迪、通策医疗、爱尔眼科等多只基金重仓的大市值白马股，均在今天遭遇深度下挫。 在两市合计23只跌停的个股中，共计有8只为沪深300成分股、5只为中证500成分股，两者合计占比接近超过全市场跌停个股总数的六成。 风格切换分歧较大 “八二”行情的“跷跷板”效应持续显现的背景下，目前私募业内对于市场风格是否已经出现一轮持续性切换的看法，仍然分歧巨大。 国内某第三方机构今天最新公布的一份问卷调查显示，对于机构重仓的大市值白马股能否再次结构性走强、再现“二八”行情的问题，有57.14%的私募认为，目前大市值白马股的结构性走弱只是“中场休息”；而认为该板块结构性强势将会瓦解的私募比例，也达到了42.86%。 私募机构戊戌资产总经理陈战伟表示，大市值白马股在过去几年享受了过高的溢价，高估值对流动性边际变化的敏感度极高，一旦市场赚钱效应减弱甚至消失，市场可能进入负反馈之中。虽然近期核心资产整体快速回调，但也不意味着相关结构性趋势行情已经结束，这些品种大多向下都有“底”、有价值。 私募机构泊通投资董事长卢洋则分析，投资者对于A股市场均值回归的力量不应低估。在经过此前多年的结构性拉涨之后，大市值白马股的估值已经较为昂贵，当前A股市场风格切换的“势能”极大。在这一“势能转换”背后，投资者尤其需要关注到银行、保险等一些委外资金可能出现的转向。 多数机构仍看好后市 对于今天A股市场的急挫，万家基金表示，今天A股的回调为市场正常修整，进一步向下的空间预计较为有限。万家基金称，春节后A股整体持续走软，主要原因是12月底以来主要股指上涨幅度较大，部分投资者出于对未来不确定的预期进行了获利了结。整体来看，经济复苏、再通胀、周期性板块上涨开始透支基本面、同时流动性收紧的预期不断增强，共同影响了市场的结构性表现。整体来看，市场向下调整空间有限，对于后市给出“震荡”的研判观点。 摩根士丹利华鑫基金认为，近期欧美地区经济数据持续改善，全球经济复苏预期加强，美债长端利率出现上行。在利率上行及资金面趋紧的环境下，前期涨幅较大的消费及科技板块核心资产估值承压。就A股展望而言，在全球经济复苏向好的背景下，A股市场整体仍然向好，3月国内相关政策预期也有望提振市场情绪。 中欧基金分析，港股上调印花税的消息的确对A股市场带来扰动，在大市值白马股板块急跌之后，市场情绪短期内可能也难以再次快速聚集。考虑到3月将是一个重要的时间窗口，在当前短暂的真空期内，A股市场可能仍以震荡为主。从宏观角度来看，目前整体宏观基本面状态表现为“繁荣”，中欧基金对于当前资产配置的建议，仍为结构性超配股票资产。 私募机构世诚投资总经理陈家琳表示，包括今天在内的春节后的A股持续调整，更多只是源于对前期过快上涨的自我修正，而基本面因素并没有实质变化。在本轮快速急跌之后，不少龙头股已经在相当程度上释放了估值压力，后续投资者反而不应过度担忧。世诚投资认为，当前驱动A股市场持续走强的基本因素并没有任何变化，这具体包括：宏观经济及上市公司质量的持续提升、资本市场支持实体经济转型升级的枢纽地位进一步加强、基于资产配置理念的资金持续流入市场等等。 持谨慎预期的机构观点方面，博时基金宏观策略部高级策略分析师刘扬表示，本轮调整具有全球普遍性，高估值的国内权重抱团股和海外科技股均出现了不同程度下跌，海外美债长端利率超预期回升或是导火索，但更多是A股中长期性价比指标已相对极端所致，股票估值进入对利率波动敏感的阶段。后续紧信用的方向毋庸置疑，市场预期不宜乐观；当前位置，建议投资者不断降低仓位，防御为上。 卢洋称，开年以来经济复苏的预期降低了基本面的不确定性，动摇了市场给予部分品种极高确定性溢价的基础。同时通胀预期的快速回升，尤其是全球定价锚美债利率的快速上行，正在给高估值资产带来明显的压力。在此背景下，白酒、新能源车等部分大市值白马板块出现的“集体超配持有”，仍然可能持续出现“集中卖出”的股价波动风险。当前，投资者对于前期市场强势结构持续瓦解的风险，仍然需要保持警惕。 开局“十四五” 聚焦中国经济三大关键词 2021年全国两会召开在即。业内人士认为，如何为“十四五”开好局，是此次两会重要看点之一。 大舸中流下，青山两岸移。迈步“十四五”，三大关键词昭示中国经济有底气有信心开好局、起好步。 “扩大内需”：需求不足问题依然突出，经济增长稳定性也需再巩固。面对新冠肺炎疫情变化和外部环境诸多不确定性，中国经济目标更加务实，乐观但不盲目，努力保持经济运行在合理区间。 “不急转弯”：保持政策连续性、稳定性和可持续性，操作更加精准有效。 “科技创新”：强化国家战略科技力量，解决科技“卡脖子”困境，掌握经济发展自主权，推动经济迈向更高水平。 扩大内需 保持经济运行在合理区间 “2021年总体上还属于疫情冲击的修复期。”全国政协经济委员会副主任、中财办原副主任杨伟民表示，疫情对生产力的破坏虽然不大，但对消费力、就业质量和投资信心的影响是巨大的，不是一年就能恢复过来的。疫情本身还有很多不确定性。因此，对今年形势的判断，不能仅看今年经济增速超过去年就认为形势较好。 不少机构预测，今年中国经济增速将超过6%。国际货币基金组织、世界银行、经合组织对2021年中国GDP增速预测值分别为8.2%、6.9%和6.8%。 杨伟民认为，从增长速度看，今年经济增速即使超过6%，也不能说明中国经济已完全走出疫情影响。“我们应该乐观，但不能盲目乐观。” 国家发展改革委副主任兼国家统计局局长宁吉喆表示，做好2021年经济工作，要深入贯彻落实党的十九届五中全会和中央经济工作会议精神，坚持稳中求进，深化改革开放，科学精准实施宏观政策，努力保持经济运行在合理区间。 “经济运行的合理区间应是可以实现充分就业、总供给和总需求大体相当的宏观经济总体平衡。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，目前，需求不足问题依然突出，经济增长稳定性也需再巩固。预计今年财政政策和货币政策在扩大内需方面将更好形成合力、发挥更大效果。 张立群认为，中国经济潜在增长率依然在8%以上。随着强大国内市场的潜力释放，需求不足问题会得到有效解决，中国经济增速将持续回升。 不急转弯 巩固经济恢复基础 当前疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，经济恢复基础尚不牢固。专家表示，应继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯。 宏观政策不急转弯，意味着超常规政策向常规政策调整，但政策不会出现断崖式变化。中国人民大学副校长刘元春表示，2021年在名义GDP增速强劲回升背景下，货币供应与之相匹配，相应会带来宏观杠杆率的基本稳定。 中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚认为，宏观政策保持连续性、不急转弯，意味着积极的财政政策力度会有所收缩，但不会收缩太厉害。当前生产活动大体恢复正常，2021年赤字率可降到3%左右。 杨伟民表示，“不急转弯”和政策持续性密切相关。首先，肯定要“转弯”，否则，不可持续，但不能太急，不能转得太大，不能影响经济恢复。现在，各地最关心的政策转弯不是货币政策，而是财政政策。其次，要根据不同时间和状况，把握好政策时序、力度和效果，尽可能让财政政策和货币政策更加精准有效，减少负面效果。 科技创新打好关键核心技术攻坚战 杨伟民表示，新发展格局是统领未来发展的一个基本路径。新发展格局应贯通循环中的各个环节，通过科技创新、绿色发展、金融等领域的供给侧结构性改革，解决循环不畅问题。“应用好宝贵的时间窗口，今年将是一些重大改革的重要时间窗口。” 强化国家战略科技力量，成为今年重点任务之首。去年，我国提出要强化国家战略科技力量，打好关键核心技术攻坚战。业内人士预计，今年两会有望作出一些具体部署。 北京大学经济学院院长董志勇认为，中国应加快培育战略性新兴产业，推动数字经济与传统经济深度融合，研发新技术、开发新产品，以此为中国经济提供新引擎新动能，确保产业链供应链稳定。 主力资金“撤火” A股呈现“非典型”下跌 2月24日，A股市场继续下跌，上证指数下跌1.99%，深证成指下跌2.44%，创业板指下跌3.37%。尽管股指出现大幅下挫，但盘面上个股涨多跌少，呈现出“非典型”下跌的特征，这与前期股指上涨、个股普跌的情形正好相反。方正证券首席策略分析师胡国鹏表示，短期市场担忧的焦点在于海外流动性的变化，中期更需关注经济拐点的确认，市场短期属于良性调整，目前是边打边撤的阶段。 呈现五大特点 24日的市场呈现五大特点。 一是个股涨多跌少，大小盘股分化。大市值个股领跌，带动指数下跌，而中小盘个股表现活跃，中证1000指数下跌0.80%，跌幅远小于沪深股指。两市有2071只个股上涨，73只个股涨停；下跌个股数为1945只，21只个股跌停。上涨和涨停的个股多数为中小盘股，而跌停的个股中，不乏华友钴业、赣锋锂业、泸州老窖这样的机构重仓股。 二是机构重仓股重挫。通达信软件显示，对上证指数贡献点数居后的个股为贵州茅台、招商银行、中国中免；对深证成指贡献点数居后的个股为五粮液、宁德时代、泸州老窖；对创业板指贡献点数居后的个股为宁德时代、爱尔眼科、汇川技术。“茅”板块个股多数下跌，Wind茅指数下跌3.85%。 三是创业板指收盘点位创2021年以来新低。2月24日，创业板指下跌3.37%，报3007.46点，盘中一度跌破3000点，最低触及2973.88点。在2月24日的下跌之后，创业板指2021年以来的累计涨幅仅剩1.39%。 四是成交额继续超过一万亿元。24日两市成交额为1.06万亿元，连续5个交易日成交额突破一万亿元。其中，沪市成交额为4844.30亿元，深市成交额为5794.71亿元。 五是主力资金出现大幅流出。数据显示，24日两市主力资金净流出762.35亿元，创2月以来新高。出现主力资金净流出的个股数为2804只，出现主力资金净流入的个股数为1370只。 权重股遭抛售 在主力资金净流出创2月以来新高的情况下，北向资金并未大幅流出。数据显示，24日北向资金净流出6.73亿元，其中沪股通资金净流出1.44亿元，深股通资金净流出5.29亿元。 从主力资金情况来看，数据显示，中小板主力资金净流出161.17亿元，创业板主力资金净流出119.12亿元，沪深300主力资金净流出432.79亿元，创逾7个月新高。 分行业来看，申万一级28个行业均出现主力资金净流出。有色金属、医药生物、电气设备行业主力资金净流出金额居前，分别净流出107.71亿元、102.24亿元、81.89亿元。主力资金净流出金额最少的房地产行业净流出0.81亿元。 从个股情况来看，比亚迪、五粮液、宁德时代主力资金净流出金额居前，分别净流出21.34亿元、19.19亿元、15.54亿元、15.32亿元，均为权重股，同时也是机构重仓股。 短期不必过于悲观 对于后市研判，中信证券联席首席策略师裘翔表示，节后机构投资者和散户的集中调仓导致了机构重仓股大幅调整，个股快速下跌导致产品赎回压力加大，资金正反馈效应逆转，加大了短期调整幅度。预计在顺周期板块出现调整时，此轮极致分化后的再平衡过程才会结束。一旦顺周期板块出现调整，预计市场会重回轮动慢涨的均衡状态。 私募排排网未来星基金经理夏风光表示，节后几个交易日，市场的关注重点在于通胀预期的抬头。在当前的宏观形势下，货币政策和通胀都暂时不会有太大的变化，目前市场博弈还是在情绪上，所以短期不用过分担心。但从中期来看，配置上则要注意进行防御，毕竟资金环境一旦有变，加上复苏节奏的不确定，后市的变数会比较多。 优美利投资总经理贺金龙表示，昨日的下跌为很多板块提供了反弹机会，机构重仓股会出现分化行情。一方面，高估值行业和个股会估值回归，进行回调；另一方面，一些超跌、业绩确定性强的个股，在核心资产和大盘下跌中也会形成机会，会出现较好的买点。经过市场下跌，市场风险会有一定程度的释放，有利于未来企稳反弹。 |
