大手笔买入！中国新能源车企正被全球资管巨头扎堆持有
去年走势惊人的中国新能源车企正被全球资管巨头扎堆持有。 根据最新披露的持仓情况，截至去年四季度末，全球最大对冲基金桥水持有蔚来汽车的股票数量相较于2019年底猛增52倍；“股神”巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦更将比亚迪买至第八大重仓股。此外，英格兰老牌资管公司柏基投资也大手笔押注了蔚来汽车。 资管巨头大手笔买入中国新能源车企 2020年，中国新能源车企掀起了一轮猛烈的股价风暴。其中，比亚迪H股大幅上涨423.61%，三大造车新势力——蔚来、小鹏、理想汽车的全年涨幅分别达到1112.44%、185.53%、150.7%。 最新披露的持仓数据显示，这些新能源企业正被全球资管大鳄重仓买入。 桥水基金向SEC提交的信息披露文件显示，截至2020年四季度末，桥水合计持有196万股蔚来汽车，数量相较于2019年四季度末猛增了52倍。蔚来汽车在2020年暴涨逾11倍，桥水在该股身上可谓赚得“盆满钵满”。 同样在中国新能源车企上尝到了巨大甜头的还有巴菲特。 近日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦披露财报，在其持仓组合中，比亚迪占比8.2%，位居第八大重仓股。实际上，巴菲特早在2008年就以每股8港元的价格买入2.25亿股比亚迪H股，交易金额约2.3亿美元。截至2020年年底，伯克希尔持有的比亚迪市值已经达到58.97亿美元。12年内，伯克希尔在比亚迪上的持仓市值增长近25倍，年化收益率为30%左右。 巴菲特的搭档查理·芒格近期同样表示看好比亚迪的发展，同时会继续持有股票，“它处在非常有利的行业地位，抓住了新能源车转型的机会”。目前，高盛、野村等国际投行对于比亚迪的目标价均在300元港币左右。不少市场人士预言，比亚迪有潜力成为中国第一家市值万亿的汽车公司。 此外，根据SEC的信息披露材料，截至2020年12月31日，英格兰老牌资管公司柏基持有蔚来汽车股份占发行股份比例的8.35%，是蔚来汽车最大的机构股东。 在A股市场上，今年以来，不少新能源产业链公司也获得了资管巨头的频频调研。 东方财富Choice数据显示，富达基金调研了广日股份；摩根士丹利调研了传化智联和华工科技；施罗德投资调研了汉钟精机；安联环球投资调研了埃夫特-U；摩根资产调研了阳光电源。
“传统的估值框架已被击碎” 管理着超过85亿美元资产的瑞士百达资产管理基金经理杜一认为，中国新能源板块面临着广阔的发展空间。 他表示，政策层面上，近期中国陆续出台了多个相关行业规划，对清洁能源、新能源汽车等相关行业提出了明确的发展目标。公司层面上，中国在众多环境相关产业上都培育出了世界级的领先企业，比如可再生能源产业链、新能源车产业链等，这些产业链不仅全球市场规模非常广阔，技术也将不断地突破创新。 “新能源板块尤其是龙头企业，在未来数年面对着广阔的发展空间、新增的市场需求、以及快速且清晰度高的业绩增长。因此，从估值倍数的角度来看，投资者会更倾向于基于未来几年的盈利水平作为基准进行估值，并容忍近一两年的高估值倍数。从现金流折现的角度看，通过调高公司的中长期增速可以得出更高的公司内在价值。这两个方面都会提高投资者对这些公司目标价值的评估，并推高相关公司和板块的股价表现。”杜一称。 瀚亚投资则认为，毫无疑问，新能源车企估值已经击碎甚至毁灭了传统的PS、PE框架，市场对新能源板块的热捧，以及史无前例的估值水平，已无法用过去的投资案例和经验来解释。 “特斯拉2020年PE超过1000倍，蔚来、小鹏、理想汽车等对标传统车企来看，估值显然有泡沫，但如果用发展的眼光来看，或者说穿越十年往回去看，也许现在的估值是有其合理性的，其中核心的变量是无人驾驶。如果把无人驾驶可能的变现能力算入营收、盈利预期，那现在的估值是有合理依据的。”瀚亚投资称。 瀚亚投资进一步分析，2021年，小鹏汽车将率先推出全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车，搭载英伟达最新的无人驾驶芯片Xavier， 充分利用自己在中国的本地化优势，研发出更适合中国道路环境的辅助/自动驾驶系统。假设小鹏未来推出的无人驾驶包也能获得与特斯拉接近的使用体验，那么其售价和盈利能力也能接近特斯拉，因而前面提到的盈利估算方法在这一前提下也可适用，其估值水平也有望大幅回归合理。 |
