记者从市生态环境局获悉，深圳拟推五大举措力争尽早实现碳排放达峰，具体包括：严格控制煤炭消费，提高清洁能源发电装机容量，发展可再生能源；推进工业节能提效和制造业优化升级，加强高耗能行业能耗管控，建设绿色数据中心；推进多层次城市轨道网络融合发展，全面推广新能源汽车，规划建设充电、加氢等配套设施等。 随着各地扶持氢能源产业发展的政策逐渐落地，加氢站发展有望提速。加氢站是连接上游氢气和下游燃料汽车用户的纽带，是大规模发展燃料电池车的基本条件。据不完全统计，2019年以来地方出台的氢能专项政策达30余项，涉及6省15市。在重点区域，目前已经形成了省市两级规划引领行业发展的局面。 我国的加氢站核心组件国产化程度较高，若建设能够规模化，可以有效地控制成本。加氢站主要建在物流车、公交车及专用车能够稳定运营的区域，从而保证加氢站的利用率。目前我国加氢站的利用率约为40%，未来市场规模提升后，利用率有望达到70%。加氢站迅速发展起来后，利好加氢站组件供应商，推荐关注雪人股份（002639）、美锦能源（000723）、潍柴动力（000338）、厚普股份（300471）。 2020-04-07雪人股份(002639)压缩机技术全球领先 全方位布局燃料电池产业链 公司为制冰领域龙头，燃料电池产业先锋。雪人股份为国内规模最大的制冰系统制造商。公司向上游压缩机领域拓展，通过收购整合国外先进技术，掌握了螺杆压缩机及活塞压缩机的核心技术，并拥有了SRM和RefComp两个国际知名的压缩机品牌，现已发展为世界知名压缩机制造企业。2016年公司收购四川佳运油气100%股权，切入油气技术服务领域，并形成压缩机产品销售和技术服务的协同效益。基于压缩机核心技术，公司全方位布局燃料电池产业链，产品技术成熟稳定，随着未来燃料电池产业化的到来，公司有望率先受益。 燃料电池汽车产业链：推广应用起步，市场潜力巨大。燃料电池汽车集电动汽车和燃油汽车优点于一身，未来有望成为汽车市场重要的组成部分。国内政策高度支持，未来行业成长值得期待。目前国内商业运用刚起步，年销规模达千辆级别，位居世界前列。 公司燃料电池业务布局广泛，成长空间广阔。在燃料电池汽车产业中的两条主链，公司目前均已实现布局。在氢气端产业链上，公司技术储备已拥有“储氢、运氢、加氢装备及液氢装备技术”；在车辆端产业链上，拥有“燃料电池系统集成、空压机及氢循环泵等核心零部件技术”。公司空压机技术优势全球领先，系列化产品已在国内实现量产，推动成本大幅降低。公司与政府深度合作，共同推进燃料电池产业化步伐，在福州与重庆等城市推广氢能源在商用车上的应用。同时，公司积极推动加氢站建设运营，筹划在福州建设固定式加氢站，并参与行业标准制定。 布局成效显着，压缩机业务已步入收获期。近年来我国冷链市场得到快速发展，公司制冰、冷链技术覆盖冷链物流各个环节，在冷链物流领域得到快速发展。工业压缩机产品应用几乎覆盖上下游所有化工领域，公司借助并购佳运油气，实现压缩机产品在油气领域得到突破发展。公司压缩机收入由2015年的1.21亿元提升至2018年的4.62亿元，目前已步入收获期。 盈利预测、估值与评级：我们预测2019-2021年净利润分别为0.57、0.63、0.84亿元，对应EPS为0.08、0.09、0.12元。综合相对与绝对估值两种方法，我们给予公司11.3元目标价，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：政策支持不及预期；安全事故风险；技术研发未能取得突破。 2021-02-01美锦能源(000723)焦炭盈利长周期开启 氢能源发展进入快车道 事件：据焦联资讯，焦炭第十五轮涨价落地，累计涨幅1000元/吨。点评 焦炭价格持续上涨利好公司业绩释放。据wind数据，从2020年7月末起，太原二级冶金焦价格出现持续连续上涨，截至2021年1月29日从1800元/吨上涨至2750元/吨，涨幅950元/吨或52.78%。其中2020年四季度单季上涨450元/吨，涨幅22.5%，四季度均价环比三季度上涨310元/吨。2021年1月均价（截至1月20日）较去年四季度上涨441元/吨。焦炭价格的持续上涨预计将更好的带动公司业绩释放。 焦炭产能规模化优势明显。据公告，目前华盛化工已经装煤投产，公司焦炭产能达到715万吨/年，权益产能648万吨/年，是A股产能最大焦炭企业。据美锦能源官网，公司内蒙古500万吨/年焦化及焦炉煤气综合利用项目已开工，其中焦化部分预计2022年投产。 煤炭产能扩张，成本端优势明显。公司下属煤矿3对，核定产能540万吨/年，权益产能412万吨/年。此外，公司拟收购锦辉煤业有限公司100%股权，收购完成后公司煤炭产能将扩张90万吨/年至630万吨/年，权益产能增长至502万吨/年。公司煤炭产能扩张将更有利于锁定原料成本。 焦炭盈利长周期开启，有望带动公司业绩释放。焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决，目前行业产能利用率已提升至较高水平，而去产能仍在持续进行。在实际产能利用率较高的背景下，焦炭供给收缩带来的价格上涨弹性较大，预计焦炭价格有望上涨。随着焦炭行业去产能不断落实，行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺，预计到2021年以后，产业集中度提升，困扰行业的两大难题有望全面解决，行业景气恢复，有望实现持续盈利。 氢能业务进展迅速。公司已经布了从氢气气源-加氢站-膜电极（鸿基创能）-电堆（国鸿氢能）-整车（飞驰汽车）的燃料电池全产业链，并于去年年底发布了重卡车型，且公司氢能产业园已经覆盖了几个主要经济发展区域，并且获得当地政府的支撑，包括青岛（渤海湾区域）、嘉兴（长三角区域）、佛山、广州、云浮（粤港澳大湾区及周边区域）等城市以及内陆山西省晋中市。据山西资本圈报道，1月28日，美锦能源旗下的青岛美锦新能源汽车制造有限公司正式向青岛真情巴士集团交付首批50台氢燃料城市公交车，青岛西海岸新区率先开启氢能公交示范运营模式，这也是全国首条5G氢燃料车示范线。另外，由青岛美锦运营的青岛首座固定式加氢站已经配套投运，具备1000公斤/天的加氢能力。 投资建议：预计2020-2022年净利润分别10.74/32.90/31.33亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善，燃料电池车行业不断发展，公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级，6个月目标价9.24元。 风险提示：大股东质押比例高，宏观经济下行导致焦炭需求不及预期，氢能源项目建设不及预期 2021-03-01潍柴动力(000338)子公司分拆上市 多业务板块协同发展动力充足 公司近况 公司于2月25日晚间公告，拟将其控股子公司火炬科技分拆至深交所创业板上市，以强化火炬科技在专业领域的竞争地位和竞争优势。本次分拆完成后，公司将维持对火炬科技的控股权，并将进一步实现业务聚焦。 评论 道路发动机优势地位有望继续扩大，“现金奶牛”业务继续支持公司发展。我们认为，2021年我国重卡行业销量有望超过140万辆，在工程车占比回升、50%热效率发动机强化公司物流车发动机竞争力、配套中国重汽打开增量市场、天然气发动机盈利恢复等因素的共同作用下，公司2021年重卡发动机业务有望逆势实现利润增长，继续为公司发展提供支撑。 大缸径工业动力与液压业务有望进入快速发展期，公司有望在高毛利赛道中持续扩张。我们认为，大缸径发动机需求空间较大、公司全球市占率仍较低，公司的大缸径发动机产品具备较强的性价比优势，且全球渠道逐步完善，随着产能增加与产能利用率的爬坡，大缸径发动机收入与毛利率均有较大的提升空间，有望对公司业绩产生较强的边际带动。我们认为，公司液压件业务配套思路清晰（成套、高效率配置）、路线明确（从集团内部主机厂到第三方主机厂），有望与公司的发动机互相促进，共同实现在我国工程机械特别是高端挖机市场的加速渗透。 燃料电池业务快速产业化，远期有望拓展公司动力单元应用领域。我们认为，公司氢燃料电池技术基础厚、成熟度较高、技术储备足、产业化能力强，具备较强的竞争实力。我们认为，随着燃料电池技术不断产业化，公司有望从现有移动式柴油发动机为主的业务格局向全领域动力单元发展，实现下游市场空间的快速扩张。 首次探索子公司分拆上市，其他优质资产拆分仍有空间。我们认为，公司体内仍有较多细分领域的优质资产（如燃料电池、液压件、大缸径工业动力等），且发展期需要较大规模的投入，公司探索控股子公司分拆上市，有利于充分利用社会资本发展优势业务，有利于丰富新兴业务的激励机制，有利于不断强化公司在各细分领域的优势地位。 估值建议 由于重卡行业需求较此前预期更高，我们维持公司2020年盈利预测，上调公司2021年盈利预测2.7%至116.28亿人民币，首次引入2022年盈利预测128.11亿人民币。当前A/H股股价对应2021年15.6倍/14.5市盈率。由于重卡行业的悲观预期有所修正、对公司高成长性业务发展前景预期更为乐观，我们上调A/H股目标价52.9%/50.0%至26.00元/ 27.00港元，维持跑赢行业评级，对应17.7 /16.4倍2021年市盈率，较当前股价有13.4%/12.7%的上行空间。 风险 分拆上市不及预期，重卡销量不及预期。 |
