雷曼光电(300162)2014年三季报点评:足球传媒亮点纷呈 业绩拐点如期确立
主要观点 重申推荐逻辑，足球传媒具备稀缺性和实效性（体育产业扶持和足球传媒发展，公司已具备盈利模式）；LED产品放量和市场拓展（LED封装、LED显示屏、LED照明和LED节能，持续创新产品）；内生和外延并重的发展模式（产品需求带动行业集中度提升，传媒创新模式向纵深发展）。 1) 足球传媒领域 10月20日国务院发布关于加快发展体育产业促进体育消费若干意见，2025年体育产业总规模超过5万亿元，成为推动经济社会持续发展的重要力量，参照欧美等发达地区数据，预计体育营销和服务规模将达到5000亿量级，促进体育产业和体育消费发展的明晰政策，将进一步释放产业发展红利，触发沉睡已久的“第一大球”商业价值。 公司掌握的资源和足球产业中所处的上游位置，决定行业定位和利润空间难于复制，与此同时，公司在联赛中角色，不仅是赞助商，更是服务商和商务开发运营商，已形成健全的工作体系和服务流程，以及赛场运维方面的默契性共识，建立了较高品牌信誉和准入门槛，预计2017年后较大概率将保持与中超密切合作，与此同时，公司现已逐步布局中甲联赛，并已介入12个俱乐部的商务运营开发。未来高弹性的足球传媒收入具备可持续性，与此同时，中超项目中公司预留1~2分钟自身品牌宣传，媒体曝光产生的价值超过2亿元，正反馈提升LED产品品牌价值，获得传统渠道难于达到的商业价值。 伴随公司与中超和中甲两大联赛的密切合作，到目前为止在中国的32支足球俱乐部中，公司赞助的数目为28支，占中国顶级足球俱乐部的90%。中甲联赛虽然还处于低谷期，但往往处于低谷期才意味着更大的机会，以往中甲足球俱乐部都是各自为政，无法进行资源的有效配置，但公司通过建立中甲足球俱乐部的商务联盟，进行整体的商务开发，能够扩大中甲联赛的影响力，公司获得的中甲联赛商务开发权益包括每年240场球赛中每场球赛30分钟的广告权益、比赛球票logo广告、背景板广告宣传等一系列的商务开发权益。 风险提示 全球宏观经济不景气，LED应用产品市场需求不达预期；公司内生和外延发展进程慢于行业标杆企业；以及足球传媒价值和创新模式推广不达市场预期的风险。 业绩预测和估值指标 预计14/15/16年公司净利润为0.41/0.96/1.28亿元，对应EPS为0.31/0.71/0.96元，同比增长137.64%/130.55%/34.18%，动态PE分别为112.3/48.7/36.3倍，给定“推荐”评级。 |
