新一轮退市制度改革“无缝对接”注册制 意料之中！上周五，证监会新闻发言人就康得新退市问题答记者问，同日，深交所也表示，依法依规推进康得新退市工作。康得新成为新一轮退市制度改革以来，因重大违法违规启动退市程序的首个案例，也是资本市场落实“零容忍”要求的具体体现。 笔者认为，在当前注册制改革即将向全市场推进的关键时刻，退市制度的优化完善是保障注册制改革顺利推进的重要抓手，资本市场在引入更多优质企业上市的同时，也要及时清除一些劣质企业，才能形成良性循环的市场生态，也才更有利于市场的长远健康发展。 3月12日正式发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高上市公司质量。今年的政府工作报告也提出，“稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制”。 由此可以看出，高层对资本市场退市机制的重视，不仅对新一轮注册制改革提出了更高要求，同时，也透露出“十四五”时期退市制度改革的重要方向。 首先，注册制与退市制度改革协同推进，相辅相成，相互配合，形成资本市场健康循环的生态环境。 笔者发现，不管是《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，还是今年的政府工作报告，在提及退市机制的时候，前一句话都包含“注册制”，这切实体现了注册制和退市制度改革的紧密关系。 注册制和退市制度改革，都是加强资本市场基础制度建设的重要举措。两个制度是相辅相成，协同发展的关系，打造“有进有出，优胜劣汰”的市场良性生态格局，注册制和退市制度改革是紧密相连的两大重要抓手。 其次，坚持应退尽退，对严重违法违规公司和行为“强监管”“严打击”。 2020年12月31日，沪深证券交易所发布一系列退市新规，标志着新一轮退市制度改革正式落地。 此次退市制度改革的亮点之一就是特别强调，要加强相关司法保障，坚持法治导向，坚持应退尽退，对严重违法违规、严重扰乱资本市场秩序的公司坚决出清，对相关责任人严肃追责。要强化退市监管力度，压实实控人、控股股东、上市公司、董监高、中介机构等相关主体责任，打击退市过程中伴生的财务造假、利益输送、操纵市场等违法违规行为，对相关机构和个人严肃追责。 笔者认为，“应退尽退”是新一轮退市制度改革遵循的基本理念，而强化退市监管力度和严打违法违规则是落实“零容忍”要求的具体体现。 第三，完善退市机制，维护投资者合法权益将有新突破。 在企业退市过程中，如何更好地保护投资者合法权益是市场和投资者最关心的问题。特别是在今后退市机制常态化以后，投资者权益的保护问题将更加突出。 康得新退市过程中的投资者保护方面，证监会表示，积极支持康得新投资者通过单独诉讼、共同诉讼、申请适用示范判决机制、普通代表人诉讼及特别代表人诉讼等司法途径维护自身合法权益。投资者保护机构可以依法适时启动证券纠纷特别代表人诉讼，并提供其他相应法律服务。从上述安排可以看出，随着退市机制的逐步完善，投资者合法权益的立体化保护体系也将越来越完整。 与此同时，监管部门还在加快推进先行赔付、责令回购、证券纠纷特别代表人诉讼制度落地实施。推动证券期货犯罪案件刑事立案追诉标准修改，配合高法修改虚假陈述民事赔偿司法解释等。 笔者认为，“退”是为了更好地“进”。“进”“退”之间，健康循环的资本市场生态由此形成。 “黄金证书”难换真金 中业网校等涉嫌虚假宣传屡上黑名单 贩卖焦虑成为当下教育培训机构被诟病的重要原因，而在这种焦虑氛围下消费者更容易走进虚假宣传的雷区。 考虑到就业、职业发展、发展副业等因素，各种从业资格证成为职场标配。记者在黑猫投诉平台上看到，“黄金证书”——例如一级注册消防工程师证书、一级造价工程师、健康管理师证书等成为消费者投诉职业培训的重灾区。据记者梳理，虚假宣传、退费难、维权难成为消费者被套路之后共同面临的难题。 对此，北京市京师律师事务所高级合伙人钟兰安律师对记者表示，教育培训领域的商家虚假宣传，尤其是不诚信的宣传方式吸引消费者极其普遍，这种虚假宣传的行为涉嫌违反消费者权益保护法和广告法的相关规定，是一种严重的违法行为。 “同学，你知道中国的十大‘黄金证书’吗？一级注册消防工程师证书就是其中之一，获得证书之后挂靠在相应单位一年收入十万元以上。” 一位刘姓女士接到了某培训机构销售人员上述营销电话。她向记者介绍：“文科出身的我当时确实心动了，因为销售人员称没有学历、学科限制，学习费用才一万多元，承诺考试不通过就退费。后来又跟我宣传有保过班，不过费用会更高。” 在黑猫投诉平台上，记者看到类似刘女士的案例不在少数。 “我之前报名普华三人教育的消防工程师考试，前前后后费用交了两万多元，承诺考试不通过会退费。可是过去十多天了，退费没到账，联系当初打电话给我的班主任老师，一直没有下文，不回消息。我想投诉北京的12315，不知道该怎么办？”一位消费者如是说。 对此，一位通过了一级消防工程师考试的人士向记者介绍，“以前确实存在挂靠而获得收入的情况，但是一旦项目出问题，是要承担法律责任的。很多机构都以挂靠收入进行营销，但该证书考试通过的概率并不高。” 安徽文得律师事务所王晓凡律师向记者表示，保过班培训费用一般都很高，培训机构的心理是逮住一个算一个，大不了退费。而难点就在，即便退费条件达到，但其承诺也很难兑现，他们会在合同里设置更多的免责条款，另外，以掌握所谓的合同解释权来曲解协议内容。这个时候就需要消费者认真阅读理解双方协议，或者寻求专业的法律人员帮助，或向市场监督管理局，消费者协会反映这些情况。如抱着多一事不如少一事的心理，一味退让，反而助长这些黑机构。“建议消费者一定要根据自己的能力和实际需求，慎重考虑，而不能盲目的跟风。 据记者了解，2017年4月份，人社部印发《关于集中治理职业资格证书挂靠行为的通知》，部署打击住建、环评、药品流通、专利代理、消防等领域职业资格证书挂靠问题。不过，这种现象并未因监管部门的介入而就此打住。 记者在黑猫投诉平台上以“消防工程师”为关键词查询时发现，渊大教育、中业网校等教育机构均被消费者所投诉。据媒体报道，北京市海淀区市场监督管理局发布“关于谨慎选择教育培训机构的消费警示”，其中北京中业汇智教育科技有限公司海淀分公司（“中业网校”）等4家教培机构被列入“投诉数量较大的教育培训机构名单”，内容涉及“诱导买课、虚假承诺”“课程质量差”“收费不透明”“拒不退款”等。 “我们签的合同上写了不能退款。”“退款可以，你上的课要按照单次课最高价格来算，还要扣除各种手续费……”这些都是教育培训机构常见的推脱责任的说法。 消费者被套路后，退款难、维权难的情况不断上演。 无证办学、解决率低、纠纷数量居高不下已经成为当下教育培训机构被监管部门点名的重要原因。例如：3月11日，北京市海淀区市场监督管理局发布的《关于谨慎选择教育培训机构的消费警示》显示，北京天龟教育科技有限公司（天龟教育，无证办学）共接到投诉92件，解决率为14.13%；北京中健健学健康管理有限公司（健学网，无证办学）共接到投诉58件，解决率为36.21%。 “一旦消费者跟商家产生交易，务必让商家出具相应的承诺，或者与商家签署的合同中，将其广告宣传内容列入组成部分。在这种情况下，一旦商家出现了上述不能兑现承诺，或者不履行广告宣传的内容情况，消费者可以依法维权，向商家主张权利。首先，可以向消费者协会进行投诉；其次，可以向人民法院提起诉讼，要求商家进行相应的损失赔偿。”北京市京师律师事务所高级合伙人钟兰安律师向记者表示，针对有明显欺诈行为的虚假宣传，消费者权益保护法第55条规定了惩罚性赔偿，即退一赔三，消费者不仅可以要求商家把学费退还，还可以要求商家进行三倍赔偿。 上市银行市净率冷热不均 专家预计今年盈利增幅会更好 春节长假后，A股上市银行股价一改节前强势上攻态势，开始出现大幅震荡。不同银行的个股走势出现较大分化，市净率也因此出现“冷热不均”的现象。截至上周五收盘，上市银行PB值最高已接近2.4倍，最低仅为0.47倍。 市净率水平冷热不均 进入2021年后，A股上市银行股价一度延续去年12月份的强势，37家A股上市银行股价集体飘红。iFinD数据统计显示，从今年元旦至春节前2月10日之间的一个多月里，银行板块累计涨幅达12.99%，在申万28个一级行业指数中位列涨幅榜第五位，走出近年来少见的一波强劲上攻走势。在此轮上涨中，招商银行、兴业银行、宁波银行等股价一度创出历史新高。 然而，银行板块抢占A股市场“C位”的时间并不长。春节长假结束后，银行板块整体表现乏力，板块指数涨少跌多，累计下跌1.27%，在申万行业指数涨幅排名中跌出了前十名。 北京中和应泰财务顾问有限公司首席研究员吕长顺在接受记者采访时表示，自春节过后，银行板块大幅震荡。一方面，源于此前涨幅过大，个别银行估值上涨过快，因此在节后出现回调。另一方面，是受近期市场整体下跌影响。但吕长顺认为，近段时间的市场表现，不会影响后续银行板块的整体走势。首先，银行板块估值仍处价值洼地；其次，上市银行去年年报业绩整体表现不俗，也会对股价有一定助力。 值得注意的是，经过今年年初的整体走强后，银行板块整体估值已明显提升，“破净”银行数量有所减少，但不同银行的市净率仍存在较大差距。记者统计后发现，截至上周五收盘，宁波银行、招商银行的PB值均已超过2倍，分别达到2.39和2.17；与之形成鲜明对比的是，仍有多家银行的PB值不足0.5倍，最高市净率是最低市净率的5倍多，“冷热不均”的现象日趋明显。 ROE水平影响股价走势 吕长顺认为，银行股市净率分化突出，与银行股ROE（净资产收益率）水平的高低有着直接关系。对于银行来说，表现是否合格或优秀，其中一个重要标准就是ROE，合格银行的标准应该是ROE达15%以上，远低于这个标准的银行股不太会被市场所认可。如果银行ROE水平较低，其市净率也不会太高，因此才会出现有的银行股市净率高逾2倍、有的银行不足0.5倍的情况。 iFinD统计数据显示，沪深两市37家上市银行中，ROE超过15%的银行数量共有5家，分别为成都银行、招商银行、贵阳银行、宁波银行、南京银行。另外，近几个月二级市场表现不错的兴业银行的市净率也达到13倍以上。 由于去年银行的整体业绩表现不俗，市场各方对今年上市银行的盈利情况也充满期待。而业绩的稳步增长，将进一步推高银行的ROE水平，并助力银行股价的稳定上涨。 从目前披露业绩快报的23家银行来看，2020年整体业绩仍保持了稳定增长，在去年合计实现归属于母公司股东的净利润4199.58亿元，同比增长2.41%。除2家银行净利润同比小幅下滑外，其余21家上市银行净利润均实现正增长。其中，有5家上市银行净利润同比增幅超5%。 东方金诚金融业务部助理总经理李茜在接受记者采访时表示，预计大部分A股上市银行2020年全年平均净利润增速将同比转正。上市银行业绩回暖，一方面得益于国内经济进一步复苏，企业需求进一步释放，银行业让利于实体经济的压力有所减小；另一方面，银行在前期计提拨备充足的前提下，四季度拨备计提规模减少，也有助于去年净利润的增厚。 吕长顺对记者表示，银行板块能否继续走强，除了去年年报业绩稳定向好的支撑外，最主要还是看今年的经营情况。“随着疫情冲击减弱，加之2020年基数较低，预计银行今年的盈利增幅会更好。” |
