反垄断法律环境重塑 稳定性可预期性灵活性须兼顾 从去年12月中央经济工作会议将强化反垄断和防止资本无序扩张列为2021年八大经济工作重点起，反垄断就成了经济生活中一件比较大的事情。一方面，遭到行政处罚的公司明显增多，并且都是名气大的公司，它们过去或多或少有一些限制竞争的行为，或收购交易频繁规模巨大，大公司力量过大令人不安；另一方面立法和执法正处于重塑中，执法风格如何演化也牵涉相当多的市场主体。 笔者认为，当前反垄断工作处理好几对关系比较重要： 第一是法律确定性与灵活性的关系。欧美反垄断司法已有100多年的历史，成文法基本稳定，但司法实践出现过“紧-松-紧”的周期循环，背后原因是产业经济的变化。法律要在营造平等竞争环境和维护创新之间保持平衡。追求某种垄断力也是企业创新的动力，特别在高科技领域，追求垄断力与打破垄断力的自然力量之间有一定的自发平衡。立法和执法要有确定性，红线要清晰可辨，让市场主体有稳定的预期，但红线之外的领域要保持弹性。 第二要处理好法律威严和法律谦抑的关系。反垄断法与其他经济类法律有一个重大区别，那就是专业性极强，法律应该保持一定的谦抑，重点处理突出问题以达到警醒效果也是体现法律威严的必要之举。 第三是处理好重点与普遍的关系。当前反垄断重点当然是互联网平台经济，但对于其他行业也不能忽略，不过由于各行业差异巨大，操作上也有区别对待，以经营集中为例，目前是以20亿元为申报标准，这个金额对于某些行业来说过小，而对另一些行业来说则显得偏高，法律如能细化则将更加合理。 第四是反市场垄断的同时反行政垄断也要有突破。现行反垄断法提及了行政垄断问题，刚通过的“十四五”规划中也提及破除地方保护和行业垄断，但反行政垄断如何破局是一个巨大的挑战。 总之，反垄断的目的是打造更好更公平的竞争环境，稳定性、可预期性与一定的灵活性都是不可缺少的。 汽车缺芯市场操心 华阳集团获百余机构调研 上周（3月8日至12日）大盘延续震荡走势，沪指周跌1.4%，报收于3453.08点。期间机构调研热度有所回落，沪深两市近100家公司接待机构并披露投资者关系记录。 市场表现方面，上周获调研股中，不足三成公司全周股价上涨。不过，华菱钢铁、杭锅股份和御家汇表现亮眼，周涨幅分别达30.06%、30.05%和20.31%。从全市场情况看，上周碳中和主题持续发酵，与之相关的公用事业、钢铁、采掘板块涨幅居前。上述大涨的华菱钢铁、杭锅股份亦受到该主题驱动。在周内机构调研活动中，两家公司均谈及碳中和的话题。 从个股调研热度看，华阳集团、拓邦股份接待机构数量最多，且均超过百家。据记者不完全统计，3月9日至10日间，工银瑞信、鹏华基金、高毅资产、拾贝投资等在内的123家机构调研华阳集团，拓邦股份则于3月9日至12日间接待了上投摩根、嘉实基金、红杉资本等在内的118家机构。 受疫情影响，全球汽车芯片供需失衡现象自去年末延续至今，并且蔓延到智能手机和其他电子设备等领域。华阳集团属于汽车零部件行业公司，机构此次即重点关注到目前芯片短缺问题的影响。华阳集团表示，近期汽车电子芯片供应紧张，导致客户和公司生产计划部分变动。在应对方面，公司称持续关注供应链风险情况，积极采取措施，包括与客户、芯片供应商及时确认需求和供应的数量，推动和争取供应商资源的优先调配，积极推进替代方案等，目前公司汽车电子产品交付正常。 在汽车软件领域，华阳集团主要深耕智能座舱业务。调研中，机构还关注公司HUD（抬头显示）的出货情况。公司称HUD产品已获得东风日产启辰、长城、广汽、北汽、VinFast等客户的定点项目，部分项目已量产供货。今年HUD产品计划量产的车型超过去年，增长趋势明显。 此外，华阳集团介绍了与华为的合作进展，包括公司车机搭载华为HiCar应用已完成适配，将搭载车型量产；基于华为海思芯片研发的APA（自动泊车辅助系统）产品已获得项目定点；其他合作事项有序推进中。 拓邦股份在上周调研活动中也被问及“缺芯”话题。据拓邦股份介绍，芯片是目前最为紧缺的物料，公司用国外芯片较多。目前公司开始大量选用国内芯片，但国内芯片其实也很紧张，有不同程度涨价，目前公司使用需求还是可以得到满足，因为供应商认为公司是长期合作对象所以会给予一定支持。目前看全年芯片的紧张状况不会缓解，但公司目前生产正常，如果芯片无法买到，公司会调整方案，重新设计采用能买到的芯片。 拓邦股份为智能控制方案提供商，面向家电、工具、工业和锂电四大行业提供各种定制化解决方案。公司于上周披露年报，2020年实现营业收入55.6亿元，同比增长35.65%；实现净利润5.34亿元，同比增长61.27%。 值得一提的是，作为电子信息产业链高端服务商，深圳华强也在上周的调研活动中详细介绍了近期电子元器件缺货涨价的情况。 据介绍，在缺货涨价的品类方面，主芯片（含SOC）、MCU（微控制单元）、功率器件、滤波器、射频、基带芯片、存储等品类从2020年四季度已经开始陆续缺货并涨价，目前仍有部分原厂涨价。 深圳华强表示，各种原因综合导致电子元器件供需发生边际变化并失衡，主要原因包括疫情影响和放大了供需的不平衡；5G、物联网、汽车电子等产业的发展推动相关元器件需求快速增长；宅经济的兴起带动笔记本、平板电脑等产品的销售，相关元器件需求挤占了部分晶圆代工产能；很多8寸晶圆产线所需设备已停产，导致全球8寸晶圆厂短期内难以获得足够的设备扩产，整体供应受限等。造成本轮缺货涨价的扰动因素很多，目前很难准确判断会持续多长时间，初步预计至少会持续至2021年第三季度。 黄山胶囊控制权将变更 实控人出让近30%股份 胶囊生产制造商黄山胶囊（002817）实际控制权或发生变更。 3月14日晚，黄山胶囊披露，实际控制人余春明拟将其持有的公司4418.7万股股份（29.99%）转让给中源坊实业（深圳）有限公司或其指定的主体。交易完成后，公司控制权将发生变更。 本次交易完成前，余春明、余超彪系公司实际控制人，合计持有公司股份6116.05万股，占公司总股本41.51%。 公告显示，余春明已于2021年3月14日与中源坊实业签署了《股份转让暨表决权委托和放弃意向性协议》。交易完成后，中源坊实业或其指定方将持有上市公司约4418.70股股份（占上市公司现有表决权股份总数29.99%）表决权，公司控制权将发生变更。 根据公告，中源坊实业注册资本1000万元，主营农产品批发、销售和进出口贸易等，本次交易中，中源坊实业拟作为执行事务合伙人，设立一家有限合伙企业作为拟收购主体。 值得一提的是，公告显示，截至公告披露日，交易对方主体尚待设立。本次交易存在因交易对方主体未能如期设立、后续具体交易文件未能如期签订及相关款项未能及时到位等原因而无法顺利完成的风险。 另外，余春明持有的标的股份存在法定限售期锁定和除法定限售期外的其他自愿性股份锁定承诺，其中自愿性股份锁定承诺尚需公司股东大会批准豁免。若上市公司股东大会未能同意豁免相关自愿性股份锁定承诺，本次交易能否完成将存在不确定性。 双方约定，本协议签署后二个工作日内，中源坊实业或其指定的主体应支付定金3000万元至余春明银行账户，而余春明将目标股份质押予中源坊实业或其指定的主体后，后者将分两次向余春明支付合计3.45亿元诚意金。 余春明同意，自收到诚意金3.45亿元之日起，将标的股份所对应的全部表决权、提名和提案权、参会权以及除收益权财产性权利之外的其他权利，委托给中源坊实业或其指定的主体行使。 此外，拟交易双方还在黄山胶囊未来业绩方面达成了一致。中源坊实业同意，本次控制权转让完成后，保持对黄山胶囊现有业务的日常事务独立经营管理权。余春明则承诺，在满足本协议独立经营管理权情况下，黄山胶囊现有的所有业务于2021年、2022年、2023年每年实现的税后归母净利润均应为盈利，每年均不低于3000万元，同时，扣非归母净利润应不低于2500万元。 |
