通胀面前 一些新兴市场央行开始加息 通胀预期是最近全球资本市场热议的话题，就在美、英等主要发达经济体继续维持超低利率水平不变之时，巴西、土耳其等新兴市场经济体则已经率先加息。 巴西央行上周宣布，将基准利率从2%上调至2.75%，这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。巴西经济部还宣布，将巴西今年通胀预期上调至4.4%，主要原因是食品价格大幅攀升，而巴西国家货币委员会设定的2021年通胀率管理目标中值为3.75%。巴西央行公布的经济学家调查显示，2月份巴西通胀率近4年来首次超过5%。此外，在亚洲需求强劲复苏的提振下，油价不断上涨，也增加了巴西的燃料成本。 随后，土耳其央行也将基准利率提高至19%。数据显示，截至今年2月土耳其年化通胀率已升至15.6%，土耳其里拉兑美元汇率与2018年年初相比贬值超过50%。无独有偶，据媒体报道，刚刚上任4个月的土耳其央行行长NaciAgbal再遭解雇，成为两年里被解雇的第三位土耳其央行行长，这一人事变动再次加剧了市场对土耳其经济前景的担忧。CapitalEconomics高级新兴市场经济学家JasonTuvey表示，NaciAgbal在任职的短短时间里帮助重建了土耳其央行的信誉，而其离任可能会在22日本周一开盘时引发里拉汇率暴跌。 紧接着，俄罗斯央行宣布将基准利率提高0.25个百分点至4.5%，这是俄罗斯自2018年年底以来首次提高基准利率。俄罗斯央行还表示，可能在未来某次会议上加息，需求的快速复苏和通胀压力的上升要求回归中性货币政策。在通胀问题上，俄罗斯央行认为，风险的天平已转向了通胀上升的风险，通胀率将在3月达到峰值，而全球市场波动可能会刺激俄罗斯短期通胀风险。 市场指标显示，印度、韩国、马来西亚和泰国的政策收紧预期也在增强。除了新兴市场国家，挪威央行也释放出上调利率的信号。尽管该央行在近日举行的会议上宣布保持利率水平不变，但该行表示，根据委员会目前对前景和风险平衡的评估，政策利率极有可能在2021年下半年上调。 国际金融协会日前发布的每日跨境资金流动报告显示，3月的第一周新兴市场近半年来首次出现单日资金流出。彭博经济学家ZiadDaoud表示，对于新兴市场的央行来说，形势正在发生转变，但时机很不好——多数新兴市场尚未完全从疫情的衰退中复苏。有分析人士表示，随着美国经济在大放水之下复苏，近期美债利率上升使得包括土耳其在内的许多新兴市场承压，许多投资者抛售新兴市场货币以购买美元，导致货币急剧贬值，这增加了新兴市场国家偿还美元债务的成本。与此同时，新兴国家通胀水平被迅速抬高，尤其对于土耳其这样严重依赖石油进口的国家。 压实责任 推动中介机构“穿新鞋走新路” 近日，证监会公布了对正中珠江会计师事务所的行政处罚决定。正中珠江因涉嫌在康美药业审计业务中违法被“没一罚三”，总金额超过5700万元。巨额的罚没款与此前一些造假案中会计师事务所几十万或一两百万的罚款相比形成了强烈的反差。 会计师事务所等中介机构是资本市场的“看门人”，其关键作用不言而喻。2001年银广夏造假案震惊社会，此后因审计机构未能勤勉尽责而爆发的造假案时有发生，一个重要原因是审计机构的违法成本太低，通常是罚款几十万、几百万，签字会计师禁入市场，然后会计师事务所换个马甲继续执业。 正在推进的注册制改革试点，更加强调信息披露和压实中介机构责任，审计机构能否提供真实审计信息直接影响着注册制改革能否顺利推进。证监会主席易会满日前指出，不少保荐机构执业质量不高，不少中介机构目前尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”。 过去较长一段时间中，对那些罔顾职业操守的中介机构的惩罚力度不强，正向激励机制难以建立，不利于形成良好的执业环境和行业生态。要让中介机构“穿新鞋走新路”，展现出全新的面貌，不能单靠个别机构的自我意识，而应进一步改进执法，从行政、刑事、民事三个层面对失职违法者严厉处罚，促使行业生态环境改善。 此次对正中珠江巨额罚没的行政处罚相信会对市场各方有一定的震动效应，但是，仅靠行政处罚仍然不够。值得一提的是，《证券法》和刑法修正案（十一）均已修订生效，对中介机构刑事责任的规定更加细化和严厉。刑法修改中，对于律师、会计师等中介机构人员在证券发行、重大资产交易活动中出具虚假证明文件、情节特别严重的情形，最高可判处10年有期徒刑。这将对不法者产生较强的阻吓效应。另外，中介承担造假民事赔偿责任的司法实践也已有所突破。2019年成都市中级人民法院曾审理一起投资者起诉会计师事务所的案件。法院判定一起上市公司造假案中的会计师事务所负有对投资者的连带赔偿责任。这既为那些投资者在面临造假上市公司无力赔偿时增加了一个司法救济渠道，也给中介机构多上了一道紧箍咒，增加其违法成本。 我们有理由相信，随着法律完善、监管加强以及司法的不断突破，审计行业的生态环境将进一步改善，其履职尽责能力将会提高，资本市场秩序将得到彻底改观。 创业板审核计时更清晰 问询回复5个工作日内出意见 首发（IPO）审核计时问题备受投行人士关注。此前有投行人士表示，尽管IPO审核周期已得到大致明确，但部分环节的审核时间还有待进一步明晰。 近日，记者从投行人士处获悉深交所最新一期《创业板注册制发行上市审核动态》内容，其中对于投行提交问询回复文件或其他申报文件初稿后至审核部门确认接收之前的时间有新的表述——深交所表示为提高审核效率、避免无故拖延，对审核端作出严格规定，要求审核员收到回复文件的5个工作日内，形成修改意见并告知保荐人，且原则上只能提出1次修改意见。 审核计时 迎来更清晰规定 近期，记者获悉，深交所向券商投行发出最新一期《创业板注册制发行上市审核动态》，其中对市场热议的IPO审核计时问题，深交所进行了答疑。 此前有券商投行人士向记者反映问询回复环节进展缓慢，怀疑可能存在投行回复质量不高，或是审核效率有待进一步提高。 据了解，创业板审核周期为“3+3”，即深交所审核和证监会注册的时间总计不超过3个月；发行人及其保荐人、证券服务机构回复问询不超过3个月。但是，中止审核、请示有权机关、处理会后事项、实施现场检查、要求进行专项核查，并要求发行人补充、修改申请文件等情形，不计算在“3+3”规定的时限内。 业内人士谈到，无论是监管还是项目组，在IPO审核方面“算时间”斤斤计较，一边是怕超出规定，另一边是怕答题时间不够。 由于回复问询时间紧张，有部分投行项目组此前找理由腾挪时间，比如“补财报”，以争取更多时间“答题”。据了解，若更新财务资料需要在3个月内完成。 一家小型券商的项目组人士在去年告诉记者，问询回复文件在成功提交系统之前，审核员要先把关。如果没问题，审核员在系统上点通过，文件才会披露出来，之后才开始计算监管层的审核时间；如果没点通过，就不算进入正式的审核程序。 深圳一名券商投行人士表示，在监管部门确认接收材料之前的这段时间不好计算，“有的项目可能确实存在不少问题，所以递交回复文件后，还是会被一直要求补材料，审核老师也不会确认，这就导致回复时间实际上变得很长，有些可能要五六十天。有的项目审核老师不了解具体情况，提出的一些疑问，我们要花很多时间沟通。” 有资深投行人士认为，这里可能存在规则漏洞，由于发行人补充修改文件和中介机构核查是没有期限的，外界无法对这段审核计时是否存在逾期行为进行监督。 如今，保荐人提交问询回复或其他申报文件初稿后至审核部门确认接收之前的时间如何计时，深交所在最新一期《创业板注册制发行上市审核动态》中作出解释。 深交所表示，从审核实践来看，对问询回复和其他申报文件设置“修改和确认”环节，显著提高了申报文件质量、提升了审核效率，部分漏报材料、回避问题、勾稽错误等敷衍塞责的情形能够尽早发现，有效精简了问询轮次、减少了不必要的审核资源浪费。 在“修改和确认”环节中，审核部门要求保荐人、发行人修改问询回复或其他申报文件，符合《注册办法》第二十条“发行人根据要求补充、修改注册申请文件”情形，双方停止计时符合规则规定。 为进一步提高审核效率、避免无故拖延，深交所表示对审核端作出严格规定，要求审核人员应于收到保荐人提交的问询回复或其他申报文件的5个工作日内，形成修改意见并告知保荐人，且原则上只能提出1次修改意见。 重点关注“一接督导 通知即撤回”行为 除此以外，“撤回潮”也是近期IPO市场另一大焦点话题。截至3月21日，今年以来创业板已有48家IPO项目终止，科创板终止项目28家。 部分项目是基于现场督导或现场检查原因而撤回的。根据最新一期《创业板注册制发行上市审核动态》，2月份深交所决定对9家IPO项目的保荐人开展现场督导。其中，已有7家发行人在督导组进场前撤回了申请。撤回率高达78%。 科创板审核中心也严肃看待撤回问题。根据记者获悉的《科创板发行上市审核动态》，针对“一接到现场督导通知即撤回项目”的行为，上交所科创板审核中心2月份采取3次监管工作措施，提醒相关保荐人在项目申报前扎实做好尽职调查工作，进一步提高保荐业务执业质量。 今年1月31日，证券业协会组织首发企业信息披露质量抽查，共有20家被抽中，随后多达16家IPO企业撤材料，撤回率高达80%。科创板审核中心表示，其中涉及9家科创板申报项目，有7家项目在收到现场检查书面通知后10个工作日内撤回。 对于现场检查进场前撤回的项目，科创板审核中心表示，正在对相关问题进行分析梳理，如发现存在涉嫌财务造假、虚假陈述等重大违法违规问题，保荐人、发行人都要承担相应的责任，绝不能“一撤了之”。科创板审核中心提醒，保荐人应当严格遵守保荐执业规范，勤勉尽责，在项目申报前扎实做好尽职调查工作，避免“抢报”心态，绝不允许“带病闯关”。 证监会主席易会满在3月20日公开场合中也对高比例撤回现象进行回应，称据初步掌握的情况看，并不是说这些企业问题有多大，更不是因为做假账撤回，其中一个重要原因是不少保荐机构执业质量不高。对此，证监会正在做进一步分析，对发现的问题将采取针对性措施。总的要进一步强化中介把关责任，督促其提升履职尽责能力。监管部门也需要进一步加强基础制度建设，加快完善相关办法、规定。 |
